Japanischer Yen zeigt kaum Reaktion, da der CPI in Tokio wie erwartet ausfällt

• Der Verbraucherpreisindex (VPI) von Tokio für Mai lag bei allen drei Hauptmessgrößen nahe am Konsens, wobei jede noch unter dem 2%-Ziel der Bank of Japan blieb.
• USD/JPY reagierte kaum und bewegte sich in einer engen Spanne nahe 159,20.
• Die Veröffentlichung ebnet keinen Weg für eine Zinserhöhung der BoJ im Juni und lässt den Carry Trade intakt.

Der Yen erhielt die Daten, auf die er gewartet hatte, und reagierte daraufhin fast gar nicht. Der VPI von Tokio für Mai lag bei 1,6% im Jahresvergleich auf der Gesamtmessgröße, während der Kernwert ohne frische Lebensmittel bei 1,5% im Jahresvergleich blieb (entsprechend dem Vierjahrestief im April) und die Kern-Kern-Messgröße (ohne frische Lebensmittel und Energie) stabil bei 1,9% im Jahresvergleich lag. Alle drei Werte entsprachen im Wesentlichen den Erwartungen der Positionierungsabteilungen und liegen weiterhin unter dem 2%-Ziel der Bank of Japan (BoJ). Die Reaktion des Yen war ein Achselzucken, und dieses Achselzucken ist die ganze Geschichte.

Drei Messgrößen, kein Signal

Der April-Wert hatte die Messlatte aus gutem Grund so niedrig gesetzt. Der Einbruch des Kern-Kern-Index von 2,3% auf 1,9% im Jahresvergleich im April war die Veröffentlichung, die die Preisbildung für eine Zinserhöhung im Juni deutlich nach hinten verschob, und der Mai-Wert bestätigte einfach, dass keine schnelle Erholung zu erwarten ist. Energiesubventionen begrenzen weiterhin die Benzinpreise, die Nahrungsmittelinflation sinkt, und die ausgleichenden Faktoren (Mieten zu Beginn des japanischen Geschäftsjahres, Auslaufen einiger Stromsubventionen) sind noch nicht stark genug, um den Trend wieder über 2% zu treiben. Die BoJ benötigt eine klare Wiederbeschleunigung der Dienstleistungsinflation, um den nächsten Schritt glaubwürdig zu rechtfertigen, und ein dritter aufeinanderfolgender Wert unter 2% in Tokio liefert dies nicht.

Carry-Mathematik gewinnt auf langweilige Weise

USD/JPY bewegte sich über Nacht in einer Spanne von etwa 50 Pips, wobei die Intraday-Hochs nahe 159,65 im Verlauf der europäischen Sitzung auf 159,20 zurückgingen. Die 100-Pip-Marke bei 160,00 blieb unangetastet, ebenso wie der 50-periodische Exponential Moving Average (EMA) nahe 158,50 auf dem Tageschart. Strategen argumentieren seit Wochen, dass Interventionen ohne glaubwürdige politische Folgemaßnahmen Theater seien, und eine Veröffentlichung, die der BoJ keinerlei neues Material liefert, ist die klarste Bestätigung dieser Ansicht. Die 300 Basispunkte Differenz zwischen dem Zielbereich der Federal Reserve (Fed) von 3,50% bis 3,75% und dem Leitzins der BoJ von 0,75% bringt weiterhin täglich Carry, solange das Paar diese Niveaus hält.

Einzelhandelsumsätze sind der Aufwärmakt ohne Hauptattraktion

Die japanischen Einzelhandelsumsätze folgen um 23:50 GMT. Abgesehen von einer extremen Überraschung werden sie für die Yen-Positionierung funktional bedeutungslos sein. Die BoJ wird aufgrund eines Konsumwerts nicht die Zinsen erhöhen, und der Carry Trade wird sich deswegen nicht auflösen.

Kurzfristig bleibt die Asymmetrie unangenehm

Der Yen hat nun seine kurzfristigen organischen Katalysatoren erschöpft, sodass die nächste BoJ-Sitzung das einzige Ereignis ist, das wirklich zählt. Bis dahin bleibt der Carry Trade am Steuer. Jeder Tag ohne eine positive Inflationsüberraschung verschärft die Kalkulation für Interventionen in Tokio, da der einzige Hebel abgesehen von einer Zinserhöhung der verkaufsfinanzierte Dollarverkauf ist. Das Finanzministerium hat in den letzten Monaten bereits mehr als 60 Milliarden Dollar in zwei Runden ausgegeben, und die anschließende Drift nach der Intervention zurück in Richtung 160,00 war fast mechanisch.

Mittelfristig könnten die nationale Lohnrunde und ein Anstieg der Dienstleistungsinflation im dritten Quartal das Bild verändern, wobei der Lockerungszyklus der Fed die Differenz von der anderen Seite her verringert. Keiner dieser Faktoren ist jedoch ein kurzfristig handelbarer Katalysator.

Bias und Rahmenbedingungen

Über 160,00 setzt sich der Carry Trade klar durch, und der politische Druck verlagert sich fest zurück nach Tokio, wobei eine weitere Interventionsrunde zum binären Auslöser wird. Unter 158,50 (dem 50-Tage-EMA) beginnt das Post-Interventions-Regime zu wackeln, aber erst ein klarer Bruch unter 156,00 stellt den Trend wirklich in Frage. Zwischen diesen Grenzen bleibt der Weg des geringsten Widerstands nach oben, Rücksetzer werden gekauft, und der Yen handelt weiterhin wie eine Währung, deren Zentralbank keine Worte mehr hat, die irgendjemand ernst nimmt.

USD/JPY 5-Minuten-Chart