Trumps Immigrationspolitik - relevant für den USD-Wechselkurs? - Commerzbank

Warum werden die inflationären Auswirkungen möglicher oder angekündigter US-Importzölle breit diskutiert, während die entsprechenden Auswirkungen von Abschiebungen nicht diskutiert werden? Das Peterson Institute schätzt, dass im Extremfall mehr als 8 Millionen Arbeitnehmer aus dem US-Arbeitsmarkt abgezogen werden könnten. Eine solche Zahl sollte für die Märkte wirtschaftlich relevant sein. Derzeit gibt es rund 7½ Millionen unbesetzte Stellen auf dem US-Arbeitsmarkt. Wenn die Zahl im Jahr 2022 12 Millionen erreicht, würde dies zu einer Lohninflation von rund 6% (im Jahresvergleich) führen, stellt Ulrich Leuchtmann, Leiter FX- und Commodity Research der Commerzbank, fest.

Massenabschiebungen könnten den USD belasten

„Viele Menschen erwarten nicht, dass die Abschiebungen so extrem ausfallen werden und gehen davon aus, dass sie sich auf einige wenige symbolische Fälle beschränken werden. Die Ankündigung, dass Stephen Miller stellvertretender Stabschef im Weißen Haus wird, vor allem aber, dass Tom Homan 'border czar' werden soll, legt nahe, dass man nicht völlig aus den Augen verlieren sollte, dass die Dinge auch anders ausgehen könnten. Zur Erinnerung: Homan gilt als der Vater der Strategie, Kinder an der Grenze von ihren Eltern zu trennen, um Einwanderer abzuschrecken.“

„Wenn - in einem Risikoszenario - die Abschiebungen Ausmaße annehmen, die die Lohninflation (zumindest in einigen Sektoren) anheizen würden, wäre diese Inflation im Gegensatz zu der durch Importzölle ausgelösten Inflation kaum positiv für die USA. Sie wäre die Folge eines negativen Angebotsschocks, d.h. einer Verringerung der Produktionskapazität der US-Wirtschaft.“

„Er würde das in den USA investierte Kapital weniger rentabel machen: Je größer der Arbeitskräftemangel, desto größer ist der Anteil des Kuchens, der an den Faktor Arbeit geht und desto weniger bleibt für die Vergütung des Kapitals übrig. Die Attraktivität des Dollars als Eintrittskarte für Investitionen in den USA würde sinken. Dies ist zwar nicht das wahrscheinlichste Szenario, aber es ist ein weiteres Argument für meine Ansicht, dass Wetten auf eine nachhaltige USD-Stärke unglaublich riskant sind. Je mehr solche Argumente auftauchen, desto mehr fühle ich mich wohl dabei, vor Wetten auf eine anhaltende USD-Stärke zu warnen.“