除息日股價下跌是必然？除息日後買股票會更划算嗎？

如果一家公司能持續穩定配息分紅，通常代表它的商業模式扎實，現金流也足夠健康。事實上，許多長期表現優異的上市公司都有穩定分紅配息的好傳統。近年來，越來越多投資人開始把高股息股票當作核心持股。就連"股神"巴菲特也特別鍾愛這類股票，50%以上的資產都配置在高股息股上。

不過，對於剛接觸分紅股的新手投資人來說，常常會被兩個問題困擾：除息日股價一定會下跌嗎？進場時機是選在除息日之前還是之後？

下面我們就來分析分紅股在除息權日的股價表現，看看除息日股價下跌是必然的嗎？

一般來說，在除息權日，由於股票持有者已經獲得了股息，所以相應的股票價值也會減少，股價下跌。但從歷史情況來看，除息權日股價下跌並非必然，尤其對於一些穩定分紅、業績穩定、倍受投資者追捧的行業龍頭股來說，除息權日股價上漲也很常見。

想搞清楚原因，我們得先來看看除息除權是如何影響股價的：

在除權的情況下，公司因送股或配股的行為導致股本增加，在公司總價值不變的情況下，每股所代表的公司價值會相應減少，也即股價會向下調整。

在除息的情況下，公司發放給股東的現金股利也意味著公司資產的實際減少，因此，雖然除息後股東會獲得現金收益，但股價也會相應下調。

可以看看下面的具体案例：

假設一家公司的每股年收益為 3 美元。

根據公司業務模式的優勢以及競爭業務的估值，市場可能會將這一收益流估值為市盈率的10倍，即每股30美元。

該公司多年來一直盈利，並在資產負債表上慢慢積累了現金儲備。當這筆現金過多，且不需要為其日常運營提供資金的時候，它就閒置在公司的儲蓄帳戶上，或者以短期美國國債的形式存在。

假設這筆現金為每股 5 美元，公司的總估值為每股35美元。

公司認為保留每股 5 美元的超額現金並非最優，認為應該向股東支付每股 4 美元現金作為特別股息，只保留每股1美元現金以備不時之需。

于是該公司宣佈將於2025年6月17日派發每股 4 美元股息，並將6月 15 日定為股權登記基準日，即公司會向 在6月 15日擁有該股票的股東支付股息。

一旦公司確認了股權登記基準日，除息日將按交易所規則設定，一般是與股權登記基準日同一天。

在除息日，該公司理論上的價值是前一天的收盤價減去即將發放的每股股息。

按前面的假設，可以認為除息日公司股價將由每股35美元變為每股31美元。

如果是配股，那麼理論價格計算稍微複雜一些，一般公式為：

配股後股票價格 = （配股前股票價格 - 配股價格）/ (1 + 配股比例）

舉例來說，假設某公司的股票在配股之前的單價是每股10元，而配股時提供的價格是每股5元，並且配股的比例設定為每持有2股原股可獲配1股新股。

那麼，計算配股後股票的平均價格為：

配股後的股票價格 = (原股價 - 配股價) / (原股比例 + 配股比例)= (10元 - 5元) / (2股 + 1股)= 5元 / 3≈ 1.67元

但是！

雖然股票價格在除息日下跌很常見，但並不是必然。回顧歷史趨勢，我們可以觀察到在除權息之後，股票價格有漲有跌。因爲股價的變動并不只受除權息單一因素的影響，可能是市場情緒、公司業績等多種因素共同作用的結果。

以可口可樂公司（Coca-Cola）為例，該公司有悠久的派息歷史，近些年來一直穩定地按季度付息。在大部分情況下，在除息權日的當天，可口可樂公司股票會小幅下跌，但在一些情況下，也會出現小幅上漲的情況。從近几年來的分紅情況看，2023年9月14日和11月30日這兩個除息權日，可口可樂公司股票均出現小幅上漲，而2025年6月13日和3月14日這兩個除權日，股價則小幅下跌。

蘋果公司（Apple）的股票更是如此，該公司同樣按季度付息，近一年來由於科技股受追棒，蘋果在除息權日的當天，還會出現股票上漲幅度較大的情況，如2023年11月10日除息權日，蘋果股價反而從前一日的182美元漲至186美元，在今年最近一次除息權日，也就是5月12日，涨幅達6.18%。

此外，像Walmart、PepsiCo、Johnson & Johnson這類的行業長青“龍頭股”也常常在除權息日看到股價上漲。

總體來看，股息金額、市場情緒、公司業績等因素，都會成為影響除權息日股價是否下跌的重要因素。

這個問題要視具體情況而定。我們可以從這三個角度考量:

• 除權除息前股價表現

• 分紅後股價走勢的歷史觀察

• 公司基本面及是否打算長期持有

這裏需要先解釋對於除權息股票而言兩個重要概念：填權息和貼權息

「填權息」：指股票在除權息後，雖然股價因支付現金股息而暫時下跌，但隨著投資者對公司基本面和未來前景的看好，股價逐漸回升並最終恢復到除權息之前水準或接近水準的現象。這表明投資者對公司未來增長前景樂觀。

「貼權息」：指股票在除權息後一段時間後，股價持續低迷，並沒有恢復到除權之前的水準。這通常意味著投資者對股票未來表現的擔憂，這或者由於公司業績不佳，或是市場環境變化等因素。

以前述公司為例，假設除權息後公司股價由31美元漲回到35美元，即完成填權息，反之，若沒有漲回到之前的35美元，那就是貼權息。

在除息日購買股票是否明智，這主要取決於企業在宣佈除權息之前，其股價是否已經展現出強勁的表現。

（1）關於除權除息前的考量：在除權除息之前，若股價已攀升至高位，不少投資者傾向於提前獲利了結，特別是那些希望避免個人所得稅負擔的投資者，會選擇在這個時間點賣出股票。因此，對於考慮在除息日購入的投資者而言，此時入場可能並非明智之舉，因為股價已可能包含了過度的預期或面臨拋售壓力。

（2）分紅後股價走勢的歷史觀察：回顧歷史，股票在除息之後的走勢往往更傾向於下跌而非上漲。這一趨勢對尋求短期交易的投資者而言並不友好，因為買入後遭遇虧損的風險相對較高，使得除息日附近購買股票顯得不夠經濟划算。然而，若除權後股價繼續下滑，直至觸及技術支撐位並顯現企穩跡象，此時或許是一個值得考慮的買入時機。

（3）公司基本面與長期持有的視角：對於那些基本面堅實、在行業中佔據領先地位的企業而言，除息行為更多地被視為股價調整的一部分，而非價值減損的標誌。相反，它可能為投資者提供了以更優惠價格增持優質資產的機會。因此，對於這類公司的股票，在除息後買入並長期持有，往往是更為划算的策略，因為公司的內在價值並未因除息而減少，反而可能因股價的回調而變得更加吸引人。

紅利稅收：

如果投資者是用合格帳戶（如美國的 IRA、401K或任何其他遞延稅帳戶）購買除權息股票，那麼不太用擔心稅務的問題，因為這些帳戶在資金提取之前不需要交稅。

如果投資者是用個人常規應稅帳戶購買除權息股票，還以前述公司股票為例，投資者在公司除息日前支付每股35美元購買股票，除息當天，股價跌至31美元，這時投資者將遭受未實現的資本損失，而與此同時還要為收到的4美元股息交稅。

當然，如果投資者將股息支付重新投資於公司，並且預計股價將從股息支付中迅速恢復，那麼在除息之前購買股票就是有意義的。

手續費及交易稅：

除了紅利稅收，在一些證券交易所，股票買賣的手續費和交易稅也是需要考慮的成本。

以台灣股市為例，股票買賣的手續費是指在股票交易中，買賣雙方均需向證券公司支付的費用。

這筆手續費的計算方法是：

股票價格乘以0.1425%，再乘以證券公司提供的折扣率（一般五至六折）

交易稅是指賣出股票時向政府繳納的一種稅費。根據賣出股票的類型不同，稅率也有所區別：

• 如果是普通公司股票，交易稅率為0.3%；

• 如果是交易型開放式指數基金（ETF），則稅率較低，為0.1%

交易稅的計算方式是將股票價格直接乘以相應的稅率（0.3%或0.1%）

綜上所述，分紅股在除息日的股價表現受到多種因素的共同影響。投資者在決策時應綜合考慮以上因素，並結合自己的投資目標和風險承受能力來做出理性的投資決策。

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不實際持有股票自然也無需繳納股息稅，投資人依據股票的價格變動進行買賣操作，既支持看漲做多也支持看跌做空，資金門檻相對更低，是除息日前後短期交易可以考慮的短期投資管道。

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