5月非農來襲！黃金面臨方向選擇，關注這一重要水準

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非農影響力退居二線，聯准會年內難降息

週五（6 月 5 日）市場將迎來5月非農報告，在美伊談判持續陷入僵局之際，非農數據對市場的影響該如何研判？美國銀行預計5月非農新增就業約9.5萬人，認為教育和醫療行業仍將是主要支撐，同時招聘可能出現一定程度的行業擴散——製造業、貿易和運輸行業或有改善，建築業也受益於數據中心建設需求。

值得留意的是，美國4月非新增11.5萬人，高於市場預期中值6.5萬人，3 月上修至18.5萬人，為2026年首次實現連續兩個月正增長。

與此同時，週三（6月3日）素有「小非農」之稱的美國ADP就業報告數據顯示，5月私人企業職位增加12.2萬個，為去年1月來最多。市場預期為增加12萬個，前值為增加10.9萬個。數據顯示就業市場未受能源價格飆升影響。

鑒於美國為全球最大的石油生產國，因而油價持續維持高位對美國經濟衝擊影響有限。週四（6月4日）波士頓聯儲的一項研究指出，由於美國能源結構已發生深刻變化，聯准會在應對當前油價衝擊時，貨幣政策重點應放在控制通脹上，而非過度擔憂就業市場受衝擊。

波士頓聯儲認為，面對類似1970年代的石油危機，通脹成本依然存在，但就業風險似乎遠小於50年前。隨著伊朗局勢持續緊張，勞動力市場已顯現出復蘇的早期跡象。

美伊衝突導致油價上漲了33%，但當前美國經濟的結構與以往能源危機時期不同，使其能夠吸收如此規模的衝擊，同時對全國就業造成的損害要小得多。

由於高油價對經濟衝擊受限，這意味需求不變情況下通脹上行風險或顯著升溫。因此，從此次非農數據來看，若非農不出現令人意外的疲軟表現，那麼其對市場的影響更偏負面，因市場正押注聯准會或於年內重啟加息。

根據芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具顯示，金融市場目前定價顯示，聯准會12月會議加息的概率已超過40%，一個月前這一概率僅為9.1%。

黃金到達時間窗口，該跌不跌需警惕上行風險！

筆者提醒，儘管川普最新表態稱美伊談判有望於週末達成，但包括黎以停火協議、美伊諒解備忘錄一旦達成後能否持續執行的問題將始終圍繞投資者。簡單而言，即便關鍵海峽短期重開，中期能否維持仍存不確定性。若第二階段談判不順，海峽重開同樣面臨反轉。

問題在於，即便聯准會年內加息預期升溫、美伊僵局在更長時間延續可能性上升，但黃金卻出現該跌不跌的跡象。相反，我們觀察到流動性風險升溫之際，加密貨幣市場率先崩潰，比特幣本周以來累計下挫近17%，擊穿7萬關口後進一步下跌，目前逼近6萬大關。

另一方面，SpaceX6月12日正式登陸納斯達克，高達750億美元的龐大融資規模或於短期內抽走市場流動性。美國晶片巨頭博通(Broadcom)收入指引遜色，導致投資者開始重新評估AI基礎設施投資是否已經透支未來增長預期。週四（6月4日）博通大幅下挫12%，資金從由晶片股流向金融等舊經濟板塊。

一系列跡象似乎正表明，美伊僵局持續下油價維持高位，外溢效應進一步顯現，聯准會加息預期升溫、通脹上行風險共同推升10年期美債殖利率，市場更擔憂的或是去年5月的美國債務可持續問題是否將再度酵？而一旦去美元化進程回歸，黃金將作為為美元替代品而受益。

綜上所述，筆者認為黃金或處於底部構建階段。無獨有偶，黃金於日內達到時間窗口，若黃金後續能持續企穩4360並進一步有效突破4550美元，則需警惕金價轉折上行的可能。基本預期是，美伊衝突將有所緩和，但整體僵局持續，黃金用時間換空間方式構建底部。

黃金走勢分析：關注4550美元能否有效突破

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金暫時受制於4550美元阻力，但同時企穩於4360美元上方，短期不排除繼續圍繞上述區間窄幅整理可能。值得留意的是，黃金到達時間窗口，若後續有效突破4550美元，則需警惕後市進一步反彈挑戰4800美元甚至500美元關口可能。但若有效擊穿4360美元，則需警惕進一步下行考驗4200甚至4000關口可能。