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    美國公債怎麼買?美国公債殖利率怎么计算?一文讀懂!

    5 分鐘
    更新於 2023-10-19 06:22

    近期,美國公債殖利率飙升,有『全球資產定價之錨』之稱的美國10 年期公債殖利率突破4.8%,創下2007年以來新高。那什麽是美國公債?在台灣該怎麽買美國公債?今天帶你一文讀懂!

    什麽是美國公債?


    美國公債(也稱美國國債)是美國政府發行的債券,相當於政府向公衆借錢,并且承諾在一定期限內償還本金和利息。

     

    由於美國政府信用極强,所以美國公債也被視爲全球最安全的投資工具之一。因其提供可靠的收益和流動性,許多國內外的投資者都持有美國公債作為投資組合的一部分。

    美國公債分類有哪些?該如何選擇?


    根據到期年限的不同,美國公債可分爲三種:短期公債、中期公債和長期公債


    短期公債(美國短期國庫券)

    短期公債也稱美國短期國庫券(Treasury Bills),它的到期年限在一年內,通常以4週、13週、26週或52週的期限發行。


    短期公債以折價出售,沒有利息。例如短期國庫券以1%利率發行,那麼投資者將以99美元價格買入100美元的國庫券。


    由於期限較短,短期公債能讓我們在較短時間內獲取回報,因此很適合中/短期配置。


    中期公債(美國國庫票據)

    中期公債也稱美國國庫票據(Treasury Notes),它的到期年限在2~10年,通常以2、3、5、7、10 年的期限發行。

     

    它每半年付息一次,是目前主流的公債種類。其中,10 年期美國政府公債被稱爲「全球資產定價之錨」,是許多人觀察債券市場常用的指標。


    長期公債(美國國庫長期債券)

    長期公債也稱美國國庫長期債券(Treasury Bonds),它的到期年限在10年~30年,通常以30 年的期限發行。


    它也是每半年付息一次。雖然到期時間長,但由於可以在二級市場上買賣,因此流動性并不像我們預想的差。


    種類

    到期年限

    付息頻率

    适合投资者

    短期公債(Treasury Bills)

    1年內

    無,折價發行

    短期投資者,追求高流動性

    中期公債(Treasury Notes)

    2~10年

    半年

    中期投資者

    長期公債(Treasury Bonds)

    10 ~30 年

    半年

    長期投資者,追求穩定收益

    【表格整理:Mitrade】

     

    一般來説,長期公債的殖利率會高於短期公債,但近年由於聯準會升息,短期公債殖利率飆升超過長期公債,形成殖利率曲線倒掛。

     

    但不管長期還是短期公債,變動趨勢方向大體是一致的,如下圖所示。


    美國短期、中期和長期公債殖利率對比趨勢圖

    【圖源:MacroMicro】

     

    除了上述三個種類,美國公債還有通脹保值證券(TIPS)和 浮息票據(FRNs)等類型,感興趣的投資者可自行搜索。


    美國國債拍賣時間表


    一般來説,美國國債發行會進行拍賣,我們可以在美國財政部管理國債的官方網站Treasury Direct查看未來一段時間的國債拍賣時間。


    國債種類

    期限

    拍賣頻率

    增發月份

    短期公債(Treasury Bills)

    4週、8週

    每週的週四

    13週、26週

    每週的週一

    52週

    每四週發行一次

    中期公債(Treasury Notes)

    2年、3年、5年、7年

    每個月

    10年

     

    2月、5月、8月、11月

    長期公債(Treasury Bonds)

    20年、30年

    1、3、4、6、7、9、10、12月

    浮息票據(FRNs)

    2年

    1月、4月、7月、10月

    通脹保值證券(TIPS)

    5年

    4月、10月

    6、12月

    10年

    1月、7月

    3、5、9、11月

    30年

    2月

    8月

    【表格整理:Mitrade】

     

    我們也可以在Treasury Direct網站上直接買入美國公債,不過這僅限美國居民。因此對於普通投資人來説,在二級市場買賣更爲常見(下文將會介紹)。

    美國公債殖利率是什麼?怎麼計算?


    債券的主要利率有兩種,一種是票面利率(Coupon Rate),一種是到期殖利率(Yield to Maturity , 簡稱YTM)

     

    票面利率是債券發行時印在債券票面上的應付利率,它是固定不變的。而殖利率則是投資者持有債券至到期日後應得的實際年化報酬率,又稱到期殖利率,它是變動的。

     

    殖利率(YTM)的計算公式比較複雜,如下:

    殖利率計算公式


    不過好在我們不用親自去計算它,因爲一般而言,交易軟件上會把到期殖利率優先展示出來。


    交易軟件展示殖利率

    【圖源:富途牛牛】

    美國國債的影響因素


    由於債券的到期現金流是固定的,這會導致債券價格越高,潛在收益越低,價格越低,潛在收益越高。而國債作為債券的一種,也繼承了這一有趣的特點。換言之,國債的殖利率受價格影響,並與之存在著反方向的變動。


    在瞭解價格與殖利率的關係後,我們從內外兩方面歸納能夠顯著影響美國國債價格的因素:


    內部因素

    國債期限與票面利率

    國債期限長短與票面利率同向變動,它通過影響票面利率,直接影響著國債的發行價格。國債的期限越長,潛在的風險也就越多,因此只有以較低的價格出售,才能保證投資者的收益。


    外部因素


    1. 利率

    投資者願意支付的國債價格可能會受到現行利率的重大影響。如果現行利率高於所承諾的國債利率,則國債的價格通常會下跌。這是因為隨著利率的提高,新國債可能會以更高的票面利率發行。除非能以較低的價格購買舊的或者未償還的國債,否則投資者通常不會再對它們感興趣。因此,較高的利率意味著現有國債的價格必然較低。


    同理,如果利率下降,則現有國債的價格通常會上漲。投資者此時擁有以高於購買價格國債出售的機會,其他投資者也更願意為獲得更高利息的國債而支付溢價。


    舉個例子,近兩年聯準會升息使得現行利率飆升,國債價格因此下跌,殖利率大漲。


    2. 經濟發展狀況

    美國的經濟狀況對美國國債的行情起著關鍵性作用。當經濟處於不景氣時,市場利率下降,資金紛紛轉向國債投資,國債價格也隨之上升。


    3. 通貨膨脹

    通貨膨脹通常引起較高的利率環境。因此,通貨膨脹與利率對國債價格作用相同。


    當通貨膨脹率上升時,由於因為國債可能沒有支付足夠的利息保持在通貨膨脹之前投資者贏得的收益,為彌補投資者損失,國債價格必然下降。反之,國債價格將呈現上漲趨勢。


    4. 發行量

    對於市場來說,發行國債達到一定程度內,金融資產相應增加,並不會給市場造成壓力。然而,當國債的發行量超過限度後,就會打破國債市場的供求平衡,供過於求將導致國債價格下跌。


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    美國公債價格分析及預測


    自2022年初至今,聯準會已連續加息11次,美國聯邦基金利率目標區間從0~0.25%升至5.25%~5.50%。隨著市場利率飆升,美國公債殖利率也一路高漲,價格不斷下跌。


    美國10年公債殖利率與基準利率趨勢圖

    【圖源:MacroMicro】

     

    而在最新的議息會議上,聯準會暗示利率將比預期更長的時間內保持較高水平,這也使得10年期美國公債殖利率超過4.8%,創下2007年以來的最高水平。

     

    ▶ 未來美國公債走勢將如何?

    中短期看,美國公債仍面臨三個不利因素。第一,聯準會緊縮政策。目前美國的就業和通脹數據,讓聯準會很可能在年內繼續再升息一次,這會使得市場利率更高,進而推高公債殖利率(也就是公債價格下跌)。

     

    第二,通脹易漲難跌。由於油價上漲,近期通脹又有反彈跡象,加上市場認為聯準會升息已經接近極限,通脹預期有所上升,這會進一步使公債價格下跌。第三,赤字加劇發債潮。由於美國政府赤字不斷加劇,公債發行規模也會越來越大,這會進一步打壓公債價格。

     

    但長期看,利率高企使得美國經濟硬著陸風險上升,如股票等風險資產下跌的可能性增大,進而使美國公债的吸引力上升。美國銀行指出,一旦債券和股票市場反映的經濟衰退真正“轉變為經濟數據”,債券就會大幅反彈,債券會成為2024年上半年表現最好的資產類別。

     

    我們認為,美國公債仍是較好的投資品種。不過由於目前債市較為動蕩,短期公債殖利率比長期公債更高,性價比也更凸顯,因此建議投資者以投資美國短期公債(例如3個月期)為主

    台灣買美國公債要怎麼買?有收益嗎?


    一般而言,在台灣買美國公債有三種方式:直接買債券、債券基金和債券ETF。

     

    1. 直接買債券

    我們可以通過海外券商或者國内券商複委託買入美國公債。相比國内券商複委託,海外券商買美債品種更多、報價更快,費用也更低,因此推薦大家使用海外券商平臺購買。


    海外券商交易平台

    【圖源:華盛通】


    不過不管是海外券商還是國内券商,直接買債券需要的資金會比較大。如上圖所示,起購面值要1000美元起,按照一張債券面值100美元,也就是說需要99.128 X(1000/100)=991.28美元。


    2. 債券基金

    債券基金是以債券為標的基金,買債券基金相當於投資一籃子的債券,能幫我們降低買單一債券的風險。


    我們可以通過券商或者基金平臺購買債券基金。債券基金的起始門檻較低,一般100美元起,不過有管理費等費用,因此對於新手,我們更推薦債券ETF。


    3. 債券ETF

    債券ETF是像股票一樣在券商交易平臺自由買賣的基金,它的交易成本會比債券基金低許多。


    比較著名的美國公債ETF有TLT、IEF、SHY、VGSH等。只要輸入代碼即可下單,幾十美金即可交易。


    海外券商交易平台

    【圖源:華盛通】


    方式

    直接買債券

    債券基金

    債券ETF

    交易平臺

    券商/銀行

    券商/基金平臺

    券商

    門檻

    最低

    是否分散風險

    費用

    無管理費

    管理費高

    管理費低

    是否有到期日

    【表格整理:Mitrade】


    美國公債VS美股/美元差價合約


    如果你想投資美國,除了買美國公債外,還可以通過差價合約的形式投資美元、美股。


    差價合約』是一種創新的金融工具,通過市場價格的波動來獲取利益。不需要擁有任何資產,同時可以在股票、外匯、商品或加密貨幣等多個市場上進行交易,而不受限制。它讓您可以在不實際擁有資產的情況下,透過預測資產價格的漲跌來進行交易。


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    美元/美股差價合約可以在我們不實際持有資產的情況下,通過保證金形式來針對美元、美股進行多/空交易。

    與投資美國公債相比,投資『差價合約』好處如下:


    1. 交易成本

    差價合約支持保證金和槓桿機制,因此你不必擔心無法負擔標的物的真實價格,僅需要很低的初始資金,便可以利用差價合約進行一筆投資。


    如下圖所示,在200倍杠桿下,僅需不到1美金,我們就可以買入1手美元指數,大大節約了交易成本。


    MItrade交易頁面

    【圖源:Mitrade


    2. 交易方向

    美國國債的交易方向大部分都是單向的,而差價合約卻恰恰相反,通過對標的物未來價格進行預測,不管價格具體是上漲還是下跌,投資者均有機會從價格波動中雙向獲利。


    MItrade交易頁面

    【圖源:Mitrade


    3. 投資收益

    美國國債實際上就是一種債券,因此你購買國債本質上是把資金借給美國,並等待在到期日收回本息。但是,這種僅有相對固定的利息,與差價合約為你帶來的回報相比實在微不足道。


    畢竟,差價合約依靠自身獨特的杠杆機制可以幾倍、幾十倍的放大你的投資利潤。例如在10倍杠桿下,當美股上漲1%,我們利潤會增加10%。當然,虧損也會成倍增加,投資者需注意。


    MItrade交易頁面

    【圖源:Mitrade


    投資方式比較

    美國公債

    差價合約

    交易成本

    交易方向

    以做多爲主

    多/空交易

    交易收益

    極高

    交易範圍

    債券

    美元、美股、指數、商品

    【表格整理:Mitrade】

    * 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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