週五（11月13日）市場將迎來美國10 月生產者物價指數（PPI），若核心PPI大幅走高，或強化市場對通脹向更廣泛的領域擴散預期，並提升聯准會12月大幅加息50基點可能性。

阿里巴巴港股（9988.HK）11 月 13 日收 93.54 港元、跌 6.8%，連續第五個交易日走低，跌破 100 港元整數關。同一個星期，公司確認把晶片設計子公司平頭哥（T-Head）分拆至港交所主板上市，港交所已放行。平頭哥年化營收約 14 億美元、累計出貨超過 47 萬顆 AI 晶片，估值口徑從摩根大通的 250 ~ 620 億美元到野村上看 850 億美元，差距超過三倍。本文把阿里市值拆成「電商現金流＋雲＋未上市晶片股權」三塊，說明分拆到底是解鎖估值還是抽走現金流。

美股 AI 交易上週遭拋售，標普 500 跌 2.7%、費半跌 12.25%；恒指同期漲 5.10%，創 2026 年 3 月以來最佳單週，恒生科技漲 8.61%。本文拆解這筆「東西方科技股反向」的資金流：錢先買平台、後賣硬件，並給出 25,000 與 25,400 兩個關口的雙向情景與四家機構的目標價分歧。

投資者可重點日內公佈美國10月非農數據及下周二（11月10日）公佈的美國10月CPI。市場預計美國10 月非農新增就業人口將僅為5.9萬人，較9 月的新增2.9萬人有所回升。不過，一份強勁的就業報告可能會鞏固市場對明年加息的預期，並對黃金構成打壓。

KOSPI 11 月 6 日盤中暴跌 8.3%、跌破 5,000 點並觸發熔斷，三星 -10%、SK 海力士 -13%；iShares MSCI South Korea ETF（EWY）收 131.65 美元、單日 -13.46%。同一晚費半 -12.25%、Micron -17.46%。跌的是記憶體與槓桿，不是今天的 DRAM 報價；日本名義工資 +4.6%、BOJ 12 月升息 80% 則是第二條壓力。

11月13日，美元/日圓（USD/JPY）漲至160.19，創9月以來新高。

歐元/美元未來或測試1.10關口，澳元/美元在風險偏好下降和澳美利差收窄下或繼續承壓。

只要聯準會維持鷹派立場，美元短期仍有進一步走強的空間。在此背景下，美元/日圓未來或突破震盪區間上限159，進而測試160關口。

美國 10 月 CPI 整體 +0.4%、核心 +0.3%，雙雙高於預期，且核心已連續三個月停在 0.3%。但真正推動美元的是短端：2 年期殖利率單日跳升 18 到 21 個基點，是 2025 年 4 月以來最大單日，10 年期只加 11.9 個基點到 4.983%。美元指數收 102.25，12 月升息定價升到 89 ~ 100%，Waller 甚至把 50 個基點放上桌。這一波是利差買盤，不是避險買盤。

近段時間以來AI股大幅下挫、中東局勢緩和並未引發10年期美債殖利率進一步下跌，這或預示在聯准會控制通脹前，或難以通過降息救市。一旦CPI數據超預期，屆時聯准會加息預期升溫料將令黃金、AI股的近期反彈勢頭終結。

比特幣跌破6.8萬美元，創近三個月新低；黃金失守3900美元，下行壓力加大；美10月PPI數據來襲，能否助力反彈？>>

週四（11月12日）中東局勢再度引發市場關注，市場擔憂美伊談判停滯或衝擊中東產油國正快速復蘇的石油出口，WTI原油受益於此漲2.64%，重返87.0美元上方。黃金重挫近3%，一舉擊穿3900美元至日內低位3852.6美元，創13個月新低。

美東時間週五（11 月 13 日），美國將公布 10 月生產者物價指數 (PPI)，繼 10 月 CPI 再次高於預期後，市場將透過 PPI 進一步判斷美國生產端價格壓力是否正在擴散，以及聯準會 12 月升息 25 個基點還是 50 個基點的可能性。10月PPI月增率或明顯降溫，但通膨壓力尚未解除據 Dow Jones 調查顯示，10 月整體 PPI 預計月增 0.4%，

美元指數創19個月新高，黃金價格三連跌，逼近3900美元；輝達董事會正準備罷免CEO黃仁勳，輝達盤前大跌7%>>

週三（11月11日）投資者繼續消化關於美國10月消費物價指數（CPI）上升引發通脹蔓延的擔憂。美元指數漲0.61%至日內高位102.96，創自4月10日以來七個月新高，美元/日元漲0.66%，反彈觸及160.0心理關口。黃金跌超1%，連續兩日下跌，擊穿4000美元關口。AI交易重新受到追捧，CoreWeave業績好於預期、Anthropic IPO需求旺盛，以及OpenAI亮眼的季度表現，共同點燃了投資者對AI交易的熱情。

聯準會激進升息的押注突然增加，打擊了比特幣價格，接下來關注能否重回7.3萬美元關口。

加密貨幣集體重挫。比特幣（BTC）跌破7.7萬美元，創一個多月新低。以太幣（ETH）跌破2,200美元，創兩個月新低。

幣安暫停存提款、凍結 25.4 億美元；鏈上估計流出 53 億至 59 億。比特幣從 81,267 跌至 76,616，全網 24 小時爆倉逾 11 億、97% 是多頭。雙底失敗後，量度目標 75,221。

比特幣 10 月 21 日還在 84,012 美元，10 月 24 日一度跌至 79,146，10 月 26 日台北上午報 79,895，8 萬美元關卡失守。現貨比特幣 ETF 10 月 22 至 23 日淨流出 7.735 億美元，24 小時爆倉約 8.1 億美元、多單 6.89 億。本文拆解 AI 股下跌如何傳導到加密市場、82,570 頸線與 77,780 量度目標，並給出兩個證偽條件。

加密貨幣集體下挫，比特幣（BTC）跌至80154美元，創近一個月新低。以太幣（ETH）跌至2315美元，創近兩個月新低。

市場真正關注的是通脹是否已向更廣泛的領域蔓延以及當前的貨幣政策是否具有限制性。投資者可重點關注黃金周線收盤是否跌破3870美元，若跌破，則短期看跌意願或進一步增強，黃金下行空間或被進一步打開，中期關注3400美元附近支撐。

在OPEC+暫停增產背景下，一旦美伊談判出現實質性進展，荷姆茲海峽重新開放，市場對石油供應復蘇預期將進一步升溫，屆時石油供過於求的局面或導致油價進一步下跌。

美元指數突破103關口，創2025年4月以來新高。黃金價格連續第三日下跌，截至發稿報3,970美元/盎司。

布蘭特原油 91.95 美元、WTI 85.94，雙雙跌破 200 日均線 93.73 與 87.53。EIA 因退伍軍人節順延，台北時間 13 日凌晨 1 點補發上週庫存；市場已先看到 API 的 900 萬桶增幅，逆轉前一週的 526.7 萬桶去庫。供給端同時出現口徑衝突：沙烏地自報 10 月產量 1,056.3 萬桶/日、月增 26%，OPEC 二手來源卻只有 919.4 萬，兩者差 137 萬桶/日——這個落差直接決定「減產有沒有在履約」的判斷。

一旦美伊衝突升級，通脹擔憂進一步加劇，勢必會對金融環境構成進一步衝擊，進而加劇AI泡沫的擔憂。而一旦市場構成系統性風險，屆時亦將反過來衝擊全球石油需求，這並不符合美國、伊朗雙方的利益。因此，筆者認為，油價進一步上行風險已大幅削弱，同時WTI原油連續兩日收於關鍵水準87.0美元下方，暗示下行動力亦在進一步增強可能。