恒生指數9月22日收25,087.75點、三連漲，恒生科技指數漲0.34%；南向資金單日淨買入126.91億港元，創8月19日以來最大，且連續12個交易日淨買入累計逾488億。騰訊大漲5.02%至451.6港元，阿里巴巴漲2%創一個月新高，成交額放大至2,492億港元。

週二（9月22日）川普將與6個海灣國家的領導人舉行會晤，這或決定美伊局勢將朝著衝突擴大抑或重返談判方向發展。以色列國家安全研究所（INSS）的伊朗問題分析師Danny Citrinowicz表示，特朗普計畫與海灣國家領導人週二舉行的會晤，可能是這一階段衝突中最重要的外交會議之一。華盛頓面臨的核心問題將是：他們如何看待重新升級與通過外交途徑退出戰爭之間的選擇。

本週（9/14-9/17）同一場Fed會議，三大指數走出三個方向——道瓊週線跌1.5%、標普500跌0.3%、納斯達克反而漲0.3%。9/17半導體全面爆發（費半+3.14%、Arm+8.57%、Intel+7.67%），黃仁勳稱明年晶片銷量翻倍。台積電ADR漲3%至430.26美元，恒指在南向資金連9日淨流入下回升。

若通脹衝擊超預期，聯准會開啟新一輪加息週期，這勢必加劇美國科技企業資本支出放緩、盈利下降的壓力。更令人擔憂的是，一旦美國債務問題發酵，投資者對美債尋求更高期限溢價，這或倒逼聯准會加大升息幅度，並推升財政部的借貸需求，即「借新債還舊債」，而債務總量增加又降進一步要求更高利率。陷入「債務死亡螺旋」。屆時或為美股提供進一步下行動力。

一旦10年期美債殖利率升至5.5%，企業獲利成長將不足以抵銷借貸成本上升對估值的衝擊，股市將面臨回調壓力。

週四（9月24日）因地緣局勢推升通脹、經濟保持韌性及債務可持續擔憂等因素，主要國家長、短期債券殖利率出現聯動上漲。其中10年期美債殖利率突破5%並進一步攀升至5.15%，創2007年7月來最高；日本10年期債券殖利率升至3.08%，升至1996年以來的最高水準；德國10年期國債殖利率升至3.57%。

日幣持續貶值下干預風險上升，瑞銀表示干預升值下是最佳做空日幣的機會。

非美貨幣集體下挫，歐元/美元（EUR/USD）跌至1.1412，創7月以來新低。美元/日圓（USD/JPY）逼近158，連續第四日上漲。

若日本央行鴿派升息，日幣匯率或貶破158，朝160關口邁進。

升息或令美股進一步承壓，因升息將壓縮那些無法將成本轉嫁出去的企業利潤率。同時科技企業資本支出放緩，盈利也會隨之下降。更令人擔憂的是，美國聯邦政府債務史上首破40萬億，美債殖利率的持續攀升令「債務死亡螺旋」風險加劇，美股整體或存在進一步釋放風險需求。

川普拒絕伊朗方案，布蘭特原油重返100美元；黃金價格大跌破4150美元，白銀大跌5%；Intel、SK海力士跌4%>>

本週非農與PCE數據將考驗聯準會升息路徑，黃金方面關注4,400美元阻力位與4,000美元支撐位。

上周六（9月26日）美國總統川普拒絕伊朗向華盛頓提交的提案。根據提案，雙方達成協議後，伊朗將在七天內重新開放荷姆茲海峽。川普表示，美方完全控制了荷姆茲海峽，大量石油正從荷姆茲海峽流出。白宮官員稱，川普對與伊朗展開對話持開放態度，但強調美國毋須進行談判，因為制裁和封鎖行動已使美國處於強勢位置。

伊朗警告美國，布蘭特原油重返100美元；聯準會升息押注飆升，美元指數站上101，日幣匯率逼近159；比特幣三連跌>>

美債殖利率全線走高，衡量美國國債市場預期波動性的指標MOVE指數飆升逾21%，2年期美債殖利率上漲11.8個基點，報4.885%；10年期美債殖利率上漲13.7個基點，報5.104%，為2007年7月以來最高水準；30年期美債殖利率上漲8.9個基點，報5.391%。

比特幣（BTC）大漲7%，突破8.7萬美元，以太幣（ETH）漲5%突破2800美元，雙雙創2026年1月以來新高。

比特幣週末重返8萬美元上方，自9月低點反彈約4.6%，24小時內全網超11萬人爆倉、空頭被清算約5.23億美元。聯準會鷹派升息與CLARITY法案受挫兩大利空都沒壓住多頭——本文整理逼空成因、ETF資金流向、以太幣八個月來首次站上2,600美元，以及83,000美元的關鍵位攻防。

在宏觀逆風與政策利空疊加的雙重壓力下，加密貨幣集體下跌。

週五（9月4日）市場將迎來美國8月非農數據，市場普遍預計，繼7月意外下滑後，8月非農就業崗位預計將新增5.5萬個。若非農表現符合市場預期，有望提振市場風險偏好升溫。但若非農表現強勁，投資者需警惕市場對聯准會加息預期升溫，屆時將推升殖利率。美銀最新研究報告中指出，8月非農就業數據不過是「開場熱身」，真正決定聯准會9月是否加息的關鍵變數是下周即將公佈的CPI通脹數據。週四（9月3日）聯准會理事沃勒釋放鴿派信號，稱本月的議息決定很大程度受到下周出爐的通脹報告左右，而他開始看到一些通脹回落的跡象。

比特幣熊市或已結束，近期關注美國《CLARITY Act》在9月15日的投票進展。

美債作為「無風險資產」的吸引力正在下降，美元的價值或與流入美國股票的資金聯繫更緊密。可以預見的是，若投資者認為聯准會為了抑制通脹而將利率推高到足以抑制經濟成長的程度，最終或拖累美股、美元下跌。投資者本周重點關注美國8月PCE通脹數據和9月非農就業報告。

黃金價格跌超3%，報4143美元/盎司；白銀價格跌超5%，破61美元/盎司，雙雙創一個多月新低。

川普拒絕伊重開荷峽計劃！10年期美債殖利率重返5.2%；美債殖利率逼近「倒掛」，美元升勢受阻或限制黃金進一步下跌

美國總統川普明確拒絕伊朗「七天重開霍爾木茲海峽」提案，布蘭特原油週一卻只上漲 0.87% 至 98.46 美元、WTI 漲 1.15% 至 93.51 美元，兩者仍較 9 月初高點低約 12%。霍爾木茲海峽本週石油流量 3,370 萬桶、與前一週持平，沙烏地東西向管道已於 9 月 22 日重啟，供給並未真正中斷；加上川普預期本週恢復談判，地緣風險溢價難以重建。

黃金（XAU/USD）週五難以利用亞洲時段的小幅上漲勢頭，並徘徊在前一日觸及的週線低點附近，受看跌基本面背景拖累。