美、伊能否恢復談判似乎仍存懸念。據路透社週二（9月29日）報導，美伊兩國已分別和調停方進行了會談。為了結束已持續7個月的戰事，美伊雙方已努力重啟談判。預料後續將聚焦於一項經修改的「七天方案」，而此項方案已由伊朗上週在聯合國大會期間提出。另外，市場關注本周公佈的重要通脹指標——美國將8月個人消費支出(PCE)物價指數。若該數據高於預期，可能進一步強化加息預期，並推動美債孳息率繼續上行。

恒生指數 9/28 收 24,642.51 點（+132.42／+0.54%）延續三連漲，但南向資金同日轉為淨賣出 65.54 億港元，與 9/23 創 8/19 以來最大淨買入 126.91 億形成反轉；同時 A 股全線跳水，上證收 3,823.62 點（-1.67%）、創業板指 -4.53%，多個指數創近一年新低。本文拆解「港股獨強、南向轉賣、A 股破底」三重背離的三大關鍵。

恒生指數9月22日收25,087.75點、三連漲，恒生科技指數漲0.34%；南向資金單日淨買入126.91億港元，創8月19日以來最大，且連續12個交易日淨買入累計逾488億。騰訊大漲5.02%至451.6港元，阿里巴巴漲2%創一個月新高，成交額放大至2,492億港元。

週二（9月22日）川普將與6個海灣國家的領導人舉行會晤，這或決定美伊局勢將朝著衝突擴大抑或重返談判方向發展。以色列國家安全研究所（INSS）的伊朗問題分析師Danny Citrinowicz表示，特朗普計畫與海灣國家領導人週二舉行的會晤，可能是這一階段衝突中最重要的外交會議之一。華盛頓面臨的核心問題將是：他們如何看待重新升級與通過外交途徑退出戰爭之間的選擇。

本週（9/14-9/17）同一場Fed會議，三大指數走出三個方向——道瓊週線跌1.5%、標普500跌0.3%、納斯達克反而漲0.3%。9/17半導體全面爆發（費半+3.14%、Arm+8.57%、Intel+7.67%），黃仁勳稱明年晶片銷量翻倍。台積電ADR漲3%至430.26美元，恒指在南向資金連9日淨流入下回升。

在聯準會升息押注增加、歐洲能源危機疊加政治風險下，歐元兌美元持續承壓。

週四（9月24日）因地緣局勢推升通脹、經濟保持韌性及債務可持續擔憂等因素，主要國家長、短期債券殖利率出現聯動上漲。其中10年期美債殖利率突破5%並進一步攀升至5.15%，創2007年7月來最高；日本10年期債券殖利率升至3.08%，升至1996年以來的最高水準；德國10年期國債殖利率升至3.57%。

日幣持續貶值下干預風險上升，瑞銀表示干預升值下是最佳做空日幣的機會。

非美貨幣集體下挫，歐元/美元（EUR/USD）跌至1.1412，創7月以來新低。美元/日圓（USD/JPY）逼近158，連續第四日上漲。

若日本央行鴿派升息，日幣匯率或貶破158，朝160關口邁進。

美8月PCE數據即將出爐，市場行情一觸即發；黃金價格反彈，一度突破4200美元；伊朗據稱已收到美國對七天提案的回應>>

週二（9月29日）市場對聯准會10月加息的預期概率從約70%回落至50%左右。美國30年期債息一度突破5.6%，最高觸及5.62%，創2002年以來新高，但其後輾轉回落至5.6%下方，錄得連續六日上漲。美國2年期國債殖利率回落至4.9%下方。

美伊間接談判，原油價格下跌；澳洲央行第4次升息落地，澳幣先漲後跌；歐元/美元創三個月新低；黃金價格反彈>>

澳洲央行（RBA）如期升息25個基點，將利率升至4.60%，創2011年來新高。

週一（9月28日）川普於上週末拒絕伊朗重開荷姆茲海峽的最新提案，通脹擔憂升溫引發全球債券市場動盪加劇，VIX恐慌指數與MOVE指數雙雙走高。美國10年期債息一度升9.2個基點，報5.279%，創2007年以來新高；30年期債息升見2004年以來高位，報5.581%；對利率更為敏感的2年期美債息率升8.7個基點，至4.951%。德國10年期債息升上2009年以來高，日本、澳洲及南韓債息亦向上。

比特幣（BTC）大漲7%，突破8.7萬美元，以太幣（ETH）漲5%突破2800美元，雙雙創2026年1月以來新高。

比特幣週末重返8萬美元上方，自9月低點反彈約4.6%，24小時內全網超11萬人爆倉、空頭被清算約5.23億美元。聯準會鷹派升息與CLARITY法案受挫兩大利空都沒壓住多頭——本文整理逼空成因、ETF資金流向、以太幣八個月來首次站上2,600美元，以及83,000美元的關鍵位攻防。

在宏觀逆風與政策利空疊加的雙重壓力下，加密貨幣集體下跌。

週五（9月4日）市場將迎來美國8月非農數據，市場普遍預計，繼7月意外下滑後，8月非農就業崗位預計將新增5.5萬個。若非農表現符合市場預期，有望提振市場風險偏好升溫。但若非農表現強勁，投資者需警惕市場對聯准會加息預期升溫，屆時將推升殖利率。美銀最新研究報告中指出，8月非農就業數據不過是「開場熱身」，真正決定聯准會9月是否加息的關鍵變數是下周即將公佈的CPI通脹數據。週四（9月3日）聯准會理事沃勒釋放鴿派信號，稱本月的議息決定很大程度受到下周出爐的通脹報告左右，而他開始看到一些通脹回落的跡象。

比特幣熊市或已結束，近期關注美國《CLARITY Act》在9月15日的投票進展。

當前油價主要受到供應端恢復而下跌，但供應端的復蘇主要依賴的是航運企業和能源公司的風險適應能力，而不是地緣風險消失。實際上，在曼德海峽、荷姆茲海峽的主導權仍未確定情況下，預計石油供應難以穩定，這或意味油價仍處於高波動性之中，投資者需警惕美國中期選舉前後局勢再度變化的可能。

現貨金 9 月 30 日亞洲盤報 4,179.20 美元、低於絕大多數大行年底目標。Natixis 貴金屬分析師 Bernard Dahdah 於 9 月 29 日把年底目標從 5,000 砍到 4,100 美元（一個月內先上調後砍 900 美元），並給出熊市 3,500、牛市逾 5,250 三情景；另一端 ICBC Standard Bank 的 Julia Du 仍看 7,150。本文整理 9 家機構的年底目標與白銀 17 美元的目標價分歧。

WTI原油持穩於多空分界線90美元關口上方，暗示自7月以來的上升趨勢尚未扭轉，不排除後續反彈挑戰上方缺口99.0以及100美元關口阻力。整體而言，WTI原油或維持90-100區間整理，若中期未能有效突破100美元關口，則需警惕趨勢轉入跌勢可能，可重點關注11月初前後時間窗口。

美債作為「無風險資產」的吸引力正在下降，美元的價值或與流入美國股票的資金聯繫更緊密。可以預見的是，若投資者認為聯准會為了抑制通脹而將利率推高到足以抑制經濟成長的程度，最終或拖累美股、美元下跌。投資者本周重點關注美國8月PCE通脹數據和9月非農就業報告。

黃金價格跌超3%，報4143美元/盎司；白銀價格跌超5%，破61美元/盎司，雙雙創一個多月新低。