納斯達克100指數：三大懸念制約美股上行，後市節奏如何把握？

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臺積電財報震撼市場，費半指數（SOX）再創新高！

週四（1月15日）臺積電25Q4獲利大幅優於市場預期，稅後純益約5057億4千萬元，毛利率首破60%，為史上最強第4季。臺積電更拋出震撼市場的資本支出計劃，預計26年資本支出高達520億至560億美元，相較25年實際支出的409億年增幅約37%，顯示公司對於AI長期結構性需求的強烈信心。

臺積電天價資本開支計劃向投資者傳遞一個信號—當前的AI行情未必構成泡沫。臺積電ADR股價收市反彈4.4%，同時也帶動了輝達、博通以及應用材料的漲勢，費城半導體指數（SOX）收漲1.74%，續創歷史新高，逼近8000點。以科技股為代表的納斯達克100指數則終結過去兩個交易日下跌，但沖高回落，仍維持於25200-26000點區間窄幅整理。

費城半導體指數：

圖片來源於：tradingview

毫無疑問，美股投資者當前已進入觀望階段，在2025年經歷大幅上漲後，儘管臺積電今年的資本支出仍然強勁，但市場更希望看到的是AI企業實際生產力提升的本質變化。高盛交易部門把2026年美股投資重點放在AI應用深化階段，高盛認為市場已開始更審慎評估哪些公司能將技術轉化為盈利能力，即利用AI技術降低成本、提高利潤率。

筆者提醒，鑒於科技企業資本支出維持高位，這對於AI硬體的輝達而言意味收入的確定性。但從應用能力來看，投資者可能需更多關注微軟、亞馬遜在雲服務和企業軟體領域的領跑地位。

三大懸念制約美股上行，AI泡沫如何破局？

正如上文所言，AI應用將是今年美股能否繼續走牛的最大看點。但就宏觀環境而言，美股目前止步還受到地緣政治、聯准會貨幣政策、關稅前景三大因素的制約。後市節奏該如何把握？

美國勞工統計局13日公佈，去年12月的消費者物價指數（CPI）月增0.3%，年增2.7%，雙雙符合市場預期。剔除波動較大的糧食和能源價格的核心CPI按年漲2.6%，略低於市場估計的0.3%、2.7%。與此同時，美國12月非農業職位增加5萬個，不及預期增加6萬個，但失業率意外從4.6%下降4.4%，勞動力市場呈現「低招聘、低解雇」的微妙平衡。

通脹回落疊加失業率下降令市場押注聯准會將於1月暫停降息，在這一背景下，美國司法部對聯准會主席鮑威爾啟動刑事調查，聯准會勢將捍衛其獨立性，進而導致長期美債殖利率陡峭化的風險，施壓美股市場。

展望後市，市場正等待川普公佈下任聯准會主席人選，從中期來看，鑒於貨幣政策落地到反映在實際經濟上存在滯後性，不排除聯准會將於3月降息，而屆時聯准會獨立性問題亦可能隨著鮑威爾5月離任而得到緩解。

另一方面，地緣政治動盪持續，據霍士新聞(Fox News)報道，川普正考慮對伊朗發動打擊，美軍正在向中東地區派遣軍事力量，至少一艘航空母艦駛向中東地區。美國白宮似乎正釋放一個明確信號，針對伊朗局勢，所有選項都已擺上臺面。

可以預見的是，美國接下來或會通過經濟、軍事等綜合手段打擊伊朗，若採取軍事行動，美軍或將採取類似委內瑞拉行動中的「精准打擊」，因國際油價與美債殖利率的持續上漲與川普壓低實際利率的目標相反。不過，若美國如願將委內瑞拉、伊朗石油及格陵蘭島納入美國控制範圍內，則對美國綜合實力的提振同樣有望為包括美股在內的美元資產提供支撐。

再者，美國最高法院週三（1月14日）並未就川普關稅政策的合法性作出裁決。美國最高法院有可能在下週二或下周三安排更多判決，意味著全球至少還需等到下周，才能知曉這項標誌性經濟政策的最終命運。市場普遍認為最高法院裁決再度延後或表明其傾向於不推翻政府的貿易政策。

綜上所述，筆者認為川普自踏入2026年以來已從低利率、關稅收入、戰略資源三個方面入手，但潛在的通脹走高或成其中最大制約因素，因此，投資者可重點關注美股與油價的相關性，若油價持續走低，則可能更有利於美股牛市的延續。

納斯達克100指數技術分析：關注27600點阻力及1月底時間窗口

納斯達克100指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

納斯達克100指數目前維持於25200-26000點區間窄幅整理，整體趨勢上漲暗示後續仍有望震盪反彈，上方關注27600點附近阻力及1月底時間窗口。不過，若有效擊穿25200點，則需警惕回落考驗24000點支撐可能。