EZB-Zinswende: Wie weit fallen die Zinsen?

Investing.com – Die jüngsten Entwicklungen stellen die Europäische Zentralbank (EZB) vor eine brisante Entscheidung: Sollen die Zinsen angesichts eskalierender wirtschaftlicher Unsicherheiten und anhaltender Inflationsgefahren schneller gesenkt werden? Ein riskanter Balanceakt zwischen wirtschaftlicher Rettung und potenzieller Instabilität zeichnet sich ab.

Seit September 2023 befindet sich der Leitzins bei 4 %. Laut einer aktuellen Analyse der Deutschen Bank (ETR:DBKGn) Research begann die EZB im Juni mit einem Lockerungszyklus, erstmals durch eine Senkung um 25 Basispunkte. Weitere Zinssenkungen um je 25 Basispunkte im September und Dezember 2024 sind geplant. Das endgültige Ziel: ein Zinssatz von 2,00-2,50 % bis Ende 2025 oder Anfang 2026. Doch was wären die genauen Bedingungen, unter denen die EZB schneller handeln könnte?

Mittelfristige Inflationssorgen als Katalysator

Zunächst spielt die Wahrnehmung von mittelfristigen Inflationsrisiken eine entscheidende Rolle. Die EZB muss eine klare Vision darüber entwickeln, ob die Inflation Gefahr läuft, unter das 2 %-Ziel zu sinken. Die Veröffentlichung von besser als erwarteten Inflationsdaten am heutigen Mittwoch spielte dabei eine wichtige Rolle. Der Euro reagierte sofort mit Schwäche gegenüber dem Dollar.

Diverse Faktoren wie die Gefahr einer harten Landung für die Wirtschaft und die Stabilität der Inflationserwartungen beeinflussen die Entscheidungen. Sollte die EZB zu der Überzeugung gelangen, dass die Inflationsgefahren nachlassen, könnte dies den Weg für schnellere Zinssenkungen ebnen.

Arbeitsmarktbedingungen und Fiskalpolitik

Eine weitere kritische Bedingung sind schwächere Arbeitsmarktbedingungen. Obwohl bisher keine signifikanten Arbeitsplatzverluste oder ein gravierender Lohndruck zu verzeichnen sind, zeigt ein Rückgang des Composite Employment PMI, dass eine Abschwächung möglich ist. Hinzu kommen fiskalpolitische Erwartungen, einschließlich des Rückzugs von Energieschutzmaßnahmen und der Reaktivierung fiskalischer Regeln, die die wirtschaftliche Erholung beeinträchtigen könnten. Sollten diese Aspekte stärker ins Gewicht fallen, könnte die EZB gezwungen sein, die Zinsen schneller zu senken.

Inflation: Transitorisch oder persistent?

Die Frage, ob die aktuelle Inflation als vorübergehend oder anhaltend betrachtet wird, ist ein weiterer wesentlicher Faktor. Nachdem die EZB die Zinsen schnell in Reaktion auf die unerwartete Inflation erhöht hat, würde eine schnelle Umkehr erfordern, dass die Inflation als transitorisch betrachtet wird.

Der neutrale Zinssatz als Richtlinie

Der neutrale Zinssatz, der das Gleichgewicht zwischen Wachstums- und Inflationsrisiken hält, spielt ebenfalls eine wichtige Rolle. Wenn die EZB den neutralen Zinssatz bei etwa 2,00-2,50 % sieht, könnten raschere Zinssenkungen gerechtfertigt sein, insbesondere wenn die Inflationsrisiken abnehmen. Die bisherigen Erfahrungen der EZB mit schnellen Zinserhöhungen, als die Raten weit von neutral entfernt waren, lassen darauf schließen, dass sie ebenso schnell handeln könnte, wenn dies notwendig erscheint.

Drohen restriktive finanzielle Bedingungen

Schließlich könnte die aktuelle geldpolitische Haltung als kontraproduktiv restriktiv betrachtet werden, was schnellere Zinssenkungen veranlassen dürfte. Sollten sich die finanziellen Bedingungen oder die Kreditkonditionen signifikant verschlechtern, könnte die EZB mit einer aggressiveren Politik reagieren. Doch derzeit zeigt keine klare Evidenz, dass die finanziellen Bedingungen eine sofortige Aktion erfordern.

Das  Deutsche Bank  Research hält fest, dass bei zunehmenden Abwärtsrisiken mehr Luft für eine aggressivere Zinspolitik besteht. Die EZB bleibt aufmerksam gegenüber sich entwickelnden Daten und den breiteren wirtschaftlichen Bedingungen. Ob sich die Zinsen schneller senken lassen oder ob die aktuellen Pläne weiterverfolgt werden, bleibt eine offene Frage. Klar ist: Die EZB steht vor einer entscheidenden Weggabelung, die die Zukunft der europäischen Wirtschaft maßgeblich beeinflussen wird.