Das Pfund gibt nach, da die Fed einen Zinssatz über dem der Bank of England anpeilt

• GBP/USD driftet vor dem ersten Zinsschritt der Fed seit 2023 leicht auf fast 1,3470 ab und fiel um 0,2%
• Der britische VPI wird am Mittwoch um 06:00 Uhr GMT veröffentlicht, erwartet werden 3,1% nach 2,9%
• Futures preisen bis Mitte 2027 vier Zinserhöhungen der Bank of England ein und eine 15%ige Chance, dass die erste am Donnerstag kommt

GBP/USD schloss am Dienstag nahe 1,3470 und fiel um 0,2%. Die asiatischen und Londoner Handelsstunden am Mittwoch sind die letzten, bevor die Fed ihren Zinssatz voraussichtlich zum ersten Mal seit Juli 2023 anheben wird. Zum New Yorker Handelsschluss dürfte ihre Obergrenze einen Viertelpunkt über dem Bank Rate liegen. Die Bank of England stimmt am Donnerstag darüber ab, ob sie nachziehen soll, und es wird erwartet, dass sie es lässt.

Vier Zinserhöhungen sind auf beiden Seiten eingepreist, und nur eine Seite hat ein Datum

Ein Währungspaar preist die Differenz zwischen dem ein, was zwei Zentralbanken voraussichtlich zahlen werden, nicht das Niveau, auf dem eine von beiden steht. Der Bank Rate liegt bei 3,75%, die Spanne der Fed reicht bis 3,75%, und am Mittwoch steigt die amerikanische Obergrenze auf 4,00%. Futures sehen die Fed dann bis März bei 4,25% oder höher und mit hoher Wahrscheinlichkeit bis Juni bei 4,50% oder höher. Die Zinsfutures in Großbritannien preisen laut Trading Economics bis Mitte nächsten Jahres vier Zinserhöhungen der Bank of England vollständig ein, also dieselbe Zahl. Von den drei großen Zentralbanken hat die Europäische Zentralbank (EZB) ihren Zinssatz seit Juni zweimal angehoben, die Fed erhöht am Mittwoch, und die Bank of England hat sich 2026 nicht bewegt.

Der Unterschied ist der Kalender. Die erste Zinserhöhung der Fed ist am Mittwoch. Die Bank of England hat den Leitzins bei 3,75% in fünf aufeinanderfolgenden Sitzungen unverändert gelassen. Die Abstimmung im Juli endete mit 6:3, wobei drei Mitglieder einen Viertelpunkt wollten, ein Desk erwartet dieselben drei und dieselbe Aufteilung am Donnerstag, und Futures geben der Sitzung nur etwa eine 15%ige Chance auf eine Änderung. Der Markt preist bis zum nächsten Sommer vier Zinserhöhungen der Bank of England ein und gibt dem Donnerstag eine 15%ige Chance, die erste zu sein. Der Mittwoch vergrößert die Lücke um einen Viertelpunkt zugunsten des Dollars, und am Donnerstag dürfte sie dort bleiben.

Die Inflation erreicht den Prognosehöchststand der Bank ein Vierteljahr früher

Die britischen Verbraucherpreise werden am Mittwoch um 06:00 Uhr GMT veröffentlicht, zwölf Stunden vor der Fed. Die Prognose liegt für den August bei 3,1% im Jahresvergleich, nach 2,9% im Juli, wobei die Kernrate bei 2,6% und der Einzelhandelspreisindex bei 3,5% verharren soll. Der Anstieg im Juli ging auf die Obergrenze für Haushaltsenergiepreise zurück. Die eigene August-Projektion der Bank of England sah die Inflation im vierten Quartal bei knapp 3,2% ihren Höchststand erreichen, sodass die Prognose vom Mittwoch den Höchststand ein Vierteljahr früher bringt, und die Veröffentlichung ist der einzige geplante Termin, der das Pfund vor der Fed stützen kann, die das Gegenteil bewirken dürfte.

Die Arbeitsmarktdaten vom Dienstag gingen in die andere Richtung. Die Zahl der Arbeitslosenanträge stieg im August um 27,8K gegenüber einer Prognose von 8,3K und einem Rückgang um 11,8K im Juli, die Zahl der Beschäftigten auf der Gehaltsliste sank im Monatsvergleich um 26K und im Jahresvergleich um 145K, und die Arbeitslosenquote verharrte bei 4,9% gegenüber einer Prognose von 5,0%. Das reguläre Lohnwachstum liegt bei 3,5%, aufgeteilt in 2,9% im privaten Sektor und 6,3% im öffentlichen Sektor. Der Ausschuss legt für beide einen einheitlichen Zinssatz fest. Eine heiße Inflationszahl bei schwachen Arbeitsmarktdaten ist das Argument, das der Ausschuss bereits hat, und es ist am Mittwochmorgen der einzige Weg für das Pfund nach oben.

Gilts bringen so viel wie seit 2007 nicht mehr ein, und Sterling kassiert nicht mit

Die Rendite 10-jähriger Gilts notierte in der vergangenen Woche nahe 5,4%, dem höchsten Stand seit 2007, und GBP/USD schloss am Dienstag am unteren Ende seiner 30-Tage-Range. Renditen helfen einer Währung, wenn die Zentralbank sie anhebt, weil die zusätzliche Rendite eine geldpolitische Maßnahme ist. Wenn der Markt sie von sich aus nach oben treibt, ist die zusätzliche Rendite der Preis für das Halten der Schulden, und die Währung erhält sie nicht. Goldman Sachs argumentiert, dass die Bewegung des Gilt-Marktes in Richtung einer Einpreisung von Zinserhöhungen möglicherweise zu weit gegangen ist. Der Gouverneur sagte letzte Woche, dass eine weitere Zinserhöhung nicht unvermeidlich sei. Der Markt preist vier davon ein.

Die Fed entscheidet am Mittwoch um 18:00 GMT, wobei ein Viertelpunkt mit 92,5% eingepreist ist, und die Pressekonferenz folgt um 18:30 GMT, nach den Einzelhandelsumsätzen für August um 12:30 GMT, die um 0,8% erwartet werden. Die Bank of England folgt am Donnerstag um 11:00 GMT, wobei erwartet wird, dass der Bank Rate bei 3,75% bleibt und die Abstimmung mit sechs Stimmen für eine Beibehaltung, drei für eine Zinserhöhung und keiner für eine Senkung ausfällt. Die britischen Einzelhandelsumsätze um 06:00 GMT am Freitag werden für August nach einem Rückgang um 0,5% um 0,2% niedriger erwartet.

Levels and bias

Widerstand: Der Bereich um 1,3500 ist die erste Hürde, wo das Tageshoch vom Dienstag und der 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) zusammenliegen, und der Schlusskurs vom Dienstag unter diesem Durchschnitt war der erste seit Anfang August. Der Bereich um 1,3550 begrenzte jede Sitzung vom 3. September bis zum 10. September und ist der entscheidende Bereich. Die Hochs von Ende August nahe 1,3600 liegen dahinter.

Unterstützung: Das Tief vom Dienstag knapp über 1,3450 ist die erste Untergrenze, und dort drehte das Paar am 2. September. Der 200-Tage-EMA und die Basis von Anfang August teilen sich den Bereich um 1,3400, und das Tief von Ende Juli nahe 1,3300 ist die nächste Marke darunter.

Tendenz: Bärisch, solange der Bereich um 1,3500 begrenzt, mit dem Bereich um 1,3400 als erstem Ziel und 1,3300 als zweitem. Der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI), ein Momentum-Indikator, liegt nahe 16 und damit unter der 20-Linie, bei der der Ausverkauf Anfang August endete. Ein täglicher Schlusskurs wieder über 1,3550 würde das Szenario entkräften.

GBP/USD daily chart