Vorschau auf die Non-Farm Payrolls im Juni: Gab der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses einen vorzeitigen Hinweis? Wie werden US-Aktien, Dollar und Gold reagieren?

TradingKey – Da sich der Juni dem Ende neigt, verlagert sich die Aufmerksamkeit des Marktes auf den bevorstehenden US-Arbeitsmarktbericht für Juni (Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft), der an diesem Donnerstag (2. Juli) veröffentlicht wird. Die diesmaligen Beschäftigtendaten wurden auf Donnerstag vorgezogen, da die US-Märkte am Freitag (3. Juli) wegen des Feiertags zum Unabhängigkeitstag geschlossen bleiben.

Den Markterwartungen zufolge dürfte sich die Beschäftigung im Juni sehr wahrscheinlich abkühlen, jedoch nicht zum Stillstand kommen. Daten des BLS zeigten, dass die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft im Mai um 172.000 gestiegen ist, während die Arbeitslosenquote stabil bei 4,3 % verharrte. Die durchschnittlichen Stundenlöhne legten im Monatsvergleich um 0,3 % und im Jahresvergleich um 3,4 % zu, zudem wurden die Zahlen für März und April um insgesamt 93.000 nach oben revidiert. Demgegenüber zitierte MarketWatch Gregory Daco, Chefökonom bei EY-Parthenon, der prognostiziert, dass die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft im Juni um 107.000 steigen könnten und die Arbeitslosenquote auf 4,4 % klettern dürfte. Kiplinger berichtete, dass Ökonomen im Allgemeinen mit einem Stellenaufbau von etwa 100.000 rechnen, wobei die Arbeitslosenquote bei 4,3 % verbleiben soll. Die Markterwartungen deuten darauf hin, dass sich der zuvor heißgelaufene Arbeitsmarkt wieder auf ein moderates Tempo einpendeln wird.

Der eigentliche Fokus dieses Arbeitsmarktberichts liegt auf der Frage, ob die Federal Reserve infolgedessen ihren Zinsausblick ändern wird. Auf der Juni-Sitzung beließ die Fed – unter der Führung von Warsh – die Zielspanne für den Leitzins unverändert bei 3,50 % bis 3,75 %. Die Inflation und die Ölpreisschocks im Nahen Osten haben jedoch dazu geführt, dass der Markt weiterhin eine Zinserhöhung in diesem Jahr einpreist. Solange sich die Beschäftigungslage nicht drastisch verschlechtert, dürfte es für die Fed schwieriger werden, eine Kehrtwende hin zu einer lockeren Geldpolitik zu vollziehen. Sollten die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft hingegen erneut die Erwartungen übertreffen, könnte der Markt stattdessen wieder auf einen restriktiveren Kurs setzen.

Darüber hinaus ist anzumerken, dass der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses, Hassett, in einer CNBC-Sendung erklärte, dass der Arbeitsmarktbericht am Donnerstag basierend auf „allen Anzeichen, die wir derzeit sehen“, voraussichtlich „eine weitere starke Zahl“ aufweisen werde. Er betonte zudem, dass die Gesamtinflation deutlich abkühlen könnte, falls die Energiepreise infolge einer Entspannung der Lage an der Straße von Hormus nachgeben. Unterdessen stützen KI-Investitionen, die Rückverlagerung der Produktion ins Inland sowie die heimische Energieerzeugung weiterhin die Dynamik der US-Wirtschaft.

Wie reagierten US-Aktien, der US-Dollar und Gold kurzfristig nach der Veröffentlichung der Non-Farm-Payrolls?

Für US-Aktien wäre das ideale Szenario ein Beschäftigungswachstum außerhalb der Landwirtschaft (Non-Farm Payrolls) von rund 100.000 bis 120.000 Stellen, eine stabile Arbeitslosenquote und eine sich nicht beschleunigende Lohnentwicklung. Dies würde die Erwartungen einer weichen Landung untermauern, den Risikoappetit auf Technologieaktien und hoch bewertete Wachstumswerte stützen und dem Nasdaq Rückenwind für die Fortsetzung seines Aufwärtstrends verleihen. Sollten die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft die Marke von 150.000 deutlich überschreiten und das Lohnwachstum sich weiter beschleunigen, geraten Tech- und hoch bewertete Wachstumswerte unter Abwärtsdruck, da steigende Zinsen die Bewertungen belasten. Fällt der Zuwachs der Beschäftigtenzahlen deutlich unter 50.000 oder steigt die Arbeitslosenquote über 4,5 %, dürfte der Markt anfangs auf Zinssenkungen setzen, sich danach jedoch Sorgen über Abwärtskorrekturen bei den Gewinnen machen, was die US-Aktienmärkte belasten würde.

Nasdaq Composite Index Wochenchart, Quelle: TradingView

Die kurzfristige Richtung des US-Dollars wird stark davon abhängen, ob der Bericht zu den Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft (NFP) den Kurs der Federal Reserve beeinflusst. Ein starker NFP-Wert treibt in der Regel die Renditen von US-Staatsanleihen (Treasuries) und den US-Dollar-Index nach oben. Da sich die Fed nach wie vor gegen die Inflation stemmt, dürfte der Dollar insbesondere von den Zinsdifferenzen gestützt werden. Wenn die Daten den Erwartungen entsprechen, könnte sich der Dollar in einer Spanne konsolidieren. Sollte sich der Arbeitsmarkt deutlich abschwächen, wird der Dollar aufgrund steigender Zinssenkungserwartungen unter Rückschlagsdruck geraten.

Goldpreis-Wochenchart, Quelle: TradingView

Für Gold ( XAUUSD ) könnte Gold weiterhin unter doppeltem Druck stehen, falls die Juni-NFPs stärker als erwartet ausfallen. Einerseits werden starke Arbeitsmarktdaten die Erwartungen schüren, dass die Fed die Zinsen hoch hält oder sogar anhebt. Andererseits verteuert ein stärkerer US-Dollar den Kauf von Gold für Anleger außerhalb des US-Dollar-Raums, was den Goldpreis weiter belastet und potenziell den Weg nach unten in Richtung 3.500 US-Dollar ebnen könnte.

Sollte sich das Beschäftigungswachstum moderat verlangsamen, könnte Gold eine korrigierende Erholung einleiten. Nur bei einem deutlich schwachen NFP-Bericht, einer unerwartet stark steigenden Arbeitslosenquote sowie gleichzeitig fallenden Renditen für US-Staatsanleihen und einem schwächeren Dollar wird Gold in der Lage sein, eine kräftigere Aufwärtsdynamik zurückzugewinnen. In diesem Fall würde der Kurs zunächst den Widerstand bei der Marke von 4.070 US-Dollar testen. Gelingt eine Konsolidierung über diesem Niveau, eröffnet sich für den Goldpreis Raum für weitere Zuwächse in Richtung 4.200 US-Dollar.