一週焦點——下週將揭示美國通脹動向信號-丹斯克銀行

本週我們發布了最新宏觀經濟預測，本輪預測中最值得關注的是：儘管政治層面存在諸多不確定性，但經濟前景與6月預測相比基本保持穩定。事實上，由於歐元區上半年經濟增長超預期，我們已上調今年GDP預測值。美國經濟同樣保持韌性。中國方面，儘管最新數據表現偏弱，但基於2025年上半年穩健的宏觀經濟表現，我們仍上調了增長預期。

歐元區本週數據基本印證經濟持續向好。7月失業率從6月的6.3%降至6.2%，通脹水平仍接近歐洲央行目標。8月通脹初值從7月的2.0%微升至2.1%，核心通脹穩定在2.3%。這些數據將使歐洲央行下週決策更為從容。考慮到今年宏觀表現超預期、貿易政策不確定性降低以及管理委員會整體轉向鷹派立場，我們認為歐洲央行將維持利率不變，市場也持相同觀點。我們預計未來不會進一步降息。

英國市場經歷動蕩一週，首相基爾·斯塔默進行幕後內閣改組，此舉可能導致財政大臣雷薇琳被邊緣化。雷薇琳代表黨內財政保守派系。此前我們預期工黨將在下次預算中大幅收緊財政政策以實現財政目標，但目前前景不容樂觀，下次預算公布前可能出現進一步外匯和債券市場拋售。

政治層面，週一焦點將轉向法國總理貝魯的不信任投票。預計貝魯及其政府將倒台，極右翼和左翼政黨均誓言反對其少數派政府。總統馬克龍隨後可選擇新總理或提前舉行大選。我們預計法國政治不確定性將持續，短期內公共財政難以顯著改善。

數據方面，下週最重要的發布均與美國通脹相關。週三公布的8月PPI將首次揭示關稅相關成本的累積情況，週四的8月CPI將顯示企業如何將成本增加轉嫁至價格，週五美聯儲將密切關注密歇根大學9月消費者信心初值。此外美國勞工統計局將於週二公布非農就業數據的初步年度基準修訂，修訂範圍涵蓋2024年4月至2025年3月數據，我們預計將再次下修40萬人。

中國方面，重點關注下週一早間公布的出口數據。在關稅逆風背景下，出口表現一直出人意料地強勁。