9月5日財經早餐：「小非農」不及預期、美債殖利率下挫，標普歷史新高，黃金、白銀回落

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在週五（9月5日）重磅非農公佈前夕，市場迎來積極因素。素有「小非農」之稱的美國8月ADP私人企業職位增加5.4萬個，不及市場預期為增加6.5萬個；前值增加10.4萬個。美國上周初請失業金人數23.7萬人，超預期23萬人。上述數據印證了勞動力市場疲軟的風險正在上升的觀點，FED9月降息預期升溫。10年期美債殖利率跌至4.15%，創四個月新低，黃金、白銀雙雙回落。

美國三大股指全線上漲，道指升0.77%；標指上揚0.83%，報6502點，再創收盤紀錄新高；納指漲0.98%；反映中國概念股表現的金龍指數下滑1.11%，報7851點。歐洲股市漲跌不一，英國和德國股市收市漲0.42%和0.74%，法股則跌0.27%。

熱門股方面，大型科技股也集體走高，輝達漲0.61%，微軟漲0.52%，蘋果漲0.55%。亞馬遜漲4.29%，Meta漲1.57%，博通漲1.23%，特斯拉漲1.33%。費城半導體指數漲1.34%，30只成分股中24家上漲。人工智慧初創公司Anthropic完成新一輪融資，估值升近兩倍至1830億美元，消息利好與Anthropic關係密切的亞馬遜。

宏觀要聞

美國8月「小非農」不及預期，美國上周初請失業金人數超預期

美國8月ADP私人企業職位增加5.4萬個，不及市場預期為增加6.5萬個，前值為增加10.4萬個。另外，美國勞工部公佈，截至8月30日止當周，首次申請失業救濟人數23.7萬人，按周增加8000人，超市場預期為23萬人。

報告與近期數據一致，顯示就業市場正在逐漸降溫，主要表現為職位空缺減少，工資漲幅放緩。近幾個月來，就業增長明顯放緩，失業人員找到新工作的時間更長。由於擔心就業市場進一步疲軟，聯准會官員預計將在本月會議上降息25個基點。在ADP數據公佈後，交易員維持了這些押注。

FHN Financial宏觀策略師Will Compernolle表示，即使是最懷疑寬鬆政策的央行官員也應該承認，勞動力市場疲軟的風險正在上升。

川普：若關稅案敗訴，將解除已達成貿易協議

川普表示，若他在最高法院的關稅案中敗訴，美國可能不得不解除與歐盟、日本和南韓等國達成的貿易協議，並警告敗訴將使美國遭受巨大損失。

川普的政府將要求最高法院推翻美國上訴法院上周的裁決，該裁決認定他的許多關稅措施非法。不過，川普認為，其政府將在此案中勝訴。川普稱，美國與歐盟達成項協議，他們將支付近萬億美元；然而，現在或不得不取消。這番話是川普首次明確暗示，如果最高法院維持週五判決，那麼與主要貿易夥伴在關稅之外分別談判達成的貿易協議就可能會失效。

川普表示，取消關稅將付出高昂代價，但貿易專家指出，支付關稅的是美國的進口商而非原產國企業。經濟學家警告說，關稅可能會加劇美國的通脹。

聯准會三把手威廉斯：隨著時間推移 降息是合適做法

美國紐約聯儲銀行總裁威廉斯(John Williams)認為，隨著時間推移而降息，將是適宜的做法。

威廉斯在任時享有聯邦公開市場委員會(FOMC)永久投票權，號稱聯准會三把手，他週四在紐約經濟俱樂部發表演講時，將當前的貨幣政策描述為「適度限制」(modestly restrictive)、且「適合」(appropriate)當前的經濟狀況。鑑於通脹形勢，具有適度限制性的貨幣政策是適當的做法，太長時間維持過於限制性的政策，可能對就業構成風險。

威廉斯指出，並沒有發現關稅造成第二輪通脹效應，預計關稅不會造成持久的通脹，強調需要確保關稅不會造成廣泛的通脹。整體服務通脹趨勢則向好，其他指標表明，美國的服務型經濟正在正常化。

威廉斯說，美國就業市場仍然處於合理的良好狀態，4.2%是相當不錯的失業率水準，這樣的水準相對偏低。他認為，就業人口減少的風險顯然上升，擔心勞動力市場持續降溫的程度將超過聯准會的期望。疲弱的數據表明，消費者似乎已經表現得有些「搖搖欲墜」，但硬數據尚未體現出消費者出現這樣的狀態。

威廉斯亦表示，聯准會正非常平穩地推動縮減資產負債表(QT)。債券市場方面，目前表現相對平靜，孳息曲線並沒有甚麼不正常的地方。

白宮：美對幾乎所有日本商品徵收15%基準關稅

美國白宮週四表示，川普簽署行政命令，正式實施美日貿易協議。根據協議，美國將對幾乎所有日本輸美商品徵收15%的基準關稅。

日本將為美國製造業、航空航太、農業、食品、能源、汽車及工業製成品生產商，提供關鍵領域的突破性市場准入機會，包括在「最低市場准入」大米計劃框架內，將美國大米採購量提高75%；每年採購總額達80億美元的美國農產品，包括玉米、大豆、化肥、生物乙醇等。日本政府也將推動美國製造、且符合美國安全認證標準的乘用車在日本市場銷售，無需額外進行檢測。此外，日本將採購美國製造的商用飛機及美國國防設備。

川普政府提交新論據，尋求法院支持罷免聯准會理事庫克

美國司法部就川普為何應被允許罷免聯准會理事莉薩·庫克提出新論據，稱後者關於降息藉口的說法毫無根據。庫克被指控涉嫌抵押貸款欺詐，目前正對免職決定提出質疑。週四，美國政府律師再次敦促法官駁回庫克在訴訟期間禁止將其免職的請求，強化了上周聽證會的論點。此次提交法律檔前數小時，有報導稱司法部已對庫克展開刑事調查。

川普任命的普爾特指控庫克在申請抵押貸款時存在欺詐行為，她將多處房產列為主要住所，可能是為了獲得更低的利率。庫克在密西根州、喬治亞州和馬薩諸塞州均擁有房產。川普因普爾特對庫克的抵押貸款欺詐指控而解僱她，庫克隨後提起訴訟，質疑川普將她趕下臺的權力。

美國加征關稅預期致美7月貿易逆差顯著擴大

美國商務部4日發佈的初步數據顯示，由於進口明顯增加，美國7月份貿易逆差擴大至783億美元，不僅較調整後的6月份貿易逆差591億美元大幅增加，也高於市場預期。分析人士認為，美國企業趕在川普宣佈對全球貿易夥伴徵收新關稅前進口商品和材料，導致美國7月份貿易逆差擴大至四個月來的高點。這一加征關稅預期還導致黃金出貨量大幅增加，同樣推動美國進口總量增加。

市場行情

美股：美股全線上漲，道指漲0.77%；標指漲0.83%；納指漲0.98%

歐股：歐洲股市漲跌不一，德國DAX 30指數漲0.74%。法國CAC 40指數跌0.27%。英國富時100指數漲0.42%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約4.16%，較上一個交易日下跌5個基點。

商品：黃金跌0.38%，報3546美元/盎司。WTI原油跌0.67%，報63.34美元/桶。

外匯：美元指數漲0.12%，報98.26。美元/日圓漲0.24%，歐元/美元跌0.09%。

加密貨幣：比特幣24小時內跌0.91%，目前報110668美元。以太幣24小時內跌3.46%，目前報4302美元。

港股：恒指夜市期指收報25021點，升48點，較昨日恒指收市25058點，低水38點，成交14073張。國指夜市期指收報8911點，較昨日國指收市低水26點。

全球公司要聞

博通季績優於預期，前景預測強勁

美國晶片廠商博通（Broadcom）公佈的第三財季業績表現優於分析員預期，第四財季指引亦強勁。消息公佈後，博通週四市後延長交易時段股價升超過4%，全日收市漲1.2%。

博通第三財季純利報41.4億美元，去年同期則錄得淨虧損18.8億美元；其中，人工智慧(AI)業務營業收入增長63%，達到52億美元，超過公司早前預測的51億美元。期內，經調整後每股賺1.69美元，優於分析員預期的1.65美元；經調整後淨營業收入錄得159.5億美元，勝市場預期的158.4億美元，按年增長22%。

博通表示，預計第四財季營業收入為174億美元，高於分析員估計的170.2億美元。

英特爾：2026年將是公司制造技術關鍵轉捩點

英特爾首席財務官戴夫·辛斯納在花旗2025年全球TMT會議上表示，2026年對公司的製造技術至關重要，屆時將顯示公司是否準備好推進更先進的制程工藝。辛斯納表示，屆時公司才能確定是否批准名為14A的制程技術。

實現這一里程碑長期被視為英特爾轉型計畫的關鍵環節。到2026年的某個時候，我們將對進展有更清晰的把握，辛斯納表示。辛斯納重申英特爾只有獲得外部客戶使用承諾後才會建設14A產線，稱這一立場符合財務常識。然而當首席執行官陳立武7月首次闡述此策略時，引發了分析師和投資者的擔憂。不推進14A可能意味著英特爾放棄重奪技術領導地位的努力。

Strategy或成標普500成份股中首家以比特幣為核心的企業

據彭博，Strategy因持有約700億美元比特幣及季度未實現盈利達140億美元，已滿足標普500指數成分股的流動性和市值等標準。若被納入，約50萬股將被被動基金買入，市值約160億美元。標普500指數委員會仍需綜合考量波動性與行業平衡。Strategy此前已進入納斯達克100，若納入標普500指數或將帶來更大機構認可。

今日要聞前瞻

英國8月Halifax季調後房價指數月率

英國7月季調後零售銷售月率

法國7月貿易帳

瑞士8月消費者信心指數

歐元區第二季度GDP年率修正值

歐元區第二季度季調後就業人數季率終值

加拿大8月就業人數

美國8月失業率

美國8月季調後非農就業人口

美國8月平均每小時工資年率

美國8月平均每小時工資月率

美國8月全球供應鏈壓力指數

美國至9月5日當周石油鑽井總數