US-Anleihen beben - jetzt fordert der Markt Bessent heraus

Der US-Anleihemarkt stand in den vergangenen Wochen im Zentrum des Geschehens am Rentenmarkt. Staatsanleihen gerieten massiv unter Druck, belastet von Inflationssorgen infolge stark gestiegener Ölpreise, Nervosität über die enormen Summen für den Ausbau der KI-Infrastruktur und Bedenken wegen der wachsenden US-Staatsverschuldung.

Der Ausverkauf bei Anleihen ließ die Renditen von US-Staatsanleihen kräftig steigen. Die länger laufende 30-jährige Anleihe kletterte in die Nähe eines Zweijahrzehnthochs, während die richtungsweisende zehnjährige Rendite und die kürzer laufende zweijährige Rendite Mehrjahreshöchststände erreichten. Angesichts der steigenden Finanzierungskosten versuchte das US-Finanzministerium, den Abverkauf einzudämmen, bislang jedoch weitgehend ohne Erfolg.

Nach Einschätzung von Yardeni Research zeigt der anhaltende Renditeanstieg trotz der Eingriffe des Finanzministeriums, dass die "Bond Vigilantes Finanzminister Scott Bessent herausfordern, die Bazooka aus seinem Werkzeugkasten einzusetzen".

"Das würde deutlich größere Anleiherückkäufe bedeuten, finanziert durch die Ausgabe zusätzlicher Treasury Bills. Eine solche Operation wurde als 'Bessent Twist' bezeichnet", schrieb Yardeni am Freitag in einer Mitteilung.

Das Finanzministerium hatte im August angekündigt, die Rückkaufvolumina für länger laufende Anleihen von 2 Milliarden US-Dollar auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar zu erhöhen. In dieser Woche bestätigte das Ministerium dann, Anleihen mit Laufzeiten von 10 bis 20 Jahren im Umfang von 6 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Damit wurden Markterwartungen von mindestens 10 Milliarden US-Dollar enttäuscht. Die endgültigen Ergebnisse der Rückkaufaktion zeigten, dass dem Finanzministerium Angebote im Volumen von 10,489 Milliarden US-Dollar vorlagen, von denen 5,187 Milliarden US-Dollar angenommen wurden.

"In den vergangenen Wochen hat Bessent mehrere Instrumente gezeigt, um dem Anstieg der Treasury-Renditen entgegenzutreten. Dazu zählen die Unterstützung des Yen gemeinsam mit Japan, die Ausweitung der Rückkäufe lang laufender Anleihen und möglicherweise ein Abbau des Treasury General Account zur Finanzierung zusätzlicher Anleihekäufe", erklärte Yardeni.

"Das Finanzministerium kündigte eine Rückkaufoperation im Umfang von 6 Milliarden US-Dollar im Segment der Laufzeiten von 10 bis 20 Jahren an. Allerdings sind 6 Milliarden US-Dollar in einem Treasury-Markt von 31,8 Billionen US-Dollar, darunter 5,5 Billionen US-Dollar an lang laufenden Anleihen, kaum mehr als ein Rundungsfehler", hieß es weiter.

Der Anleiheausverkauf wurde in dieser Woche zusätzlich durch US-Daten zur Verbraucher- und Erzeugerpreisinflation verstärkt, die die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Federal Reserve um einen Viertelpunkt am Mittwoch klar erhöhten. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen sprang in dieser Woche um 19,1 Basispunkte auf 4,975 Prozent und rückte damit in Schlagdistanz zur wichtigen Marke von 5 Prozent.

"Die Fed wird in der kommenden Woche zunehmend wahrscheinlich eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte vornehmen. Ein solcher Schritt würde die Glaubwürdigkeit der Fed im Kampf gegen die Inflation stärken. Aus unserer Sicht könnte dies einen Teil des Aufwärtsdrucks auf die langfristigen Renditen verringern. Wir glauben, die Fed hätte diesen Schritt bereits im Juli machen sollen", schrieb Yardeni.

"Für den Moment erwarten wir, dass politische Maßnahmen und starke Käufe auf diesen Niveaus die zehnjährige Rendite innerhalb unserer Erwartungsspanne von 4,00 bis 5,00 Prozent halten", hieß es weiter.