Großbritanniens beste Datenwoche des Sommers drückt das Britische Pfund Sterling auf ein Vier-Wochen-Tief

• GBP/USD handelt erstmals seit den ersten Julitagen unter 1,3300 und setzt damit den Rückgang fort, den nur eine Erholung am Freitag kurz unterbrochen hatte.
• Einzelhandelsumsätze, Verbrauchervertrauen und Geschäftstätigkeit übertrafen in der vergangenen Woche allesamt die Erwartungen, und jede einzelne Veröffentlichung lieferte einen Grund, das Pfund zu verkaufen.
• Die Entscheidung der Bank of England am Donnerstag bringt einen neuen Monetary Policy Report mit sich, der von einem Energiemarkt geprägt ist, der sich innerhalb einer Woche um mehr als 10 USD je Barrel bewegt hat.

Das Britische Pfund Sterling handelt am Montag unterhalb von 1,3300 gegenüber dem Dollar, rund 0,3% niedriger am Tag und zurück auf einem Niveau, das es zuletzt in den ersten Julitagen gehalten hatte. Es erreicht dieses Niveau am Ende der stärksten Serie britischer Daten seit dem Frühjahr, und genau das ist der Teil, bei dem man verweilen sollte. Der Dollar selbst tat die gesamte Sitzung über kaum etwas.

Die Woche, in der Britanniens Zahlen positiv ausfielen

Die vergangene Woche lieferte Großbritannien die Art von Datenserie, auf die die Währung gewartet hatte. Die Einzelhandelsumsätze stiegen im Juni um 1% gegenüber den Erwartungen eines leichten Rückgangs, gestützt von warmem Wetter und Ausgaben zur Fußball-Weltmeisterschaft. Das Verbrauchervertrauen kletterte im Juli auf ein Sechsmonatshoch, und vorläufige Umfragen zur Geschäftstätigkeit brachten den privaten Sektor vor den Prognosen wieder in den Expansionsbereich.

Jede dieser Veröffentlichungen wurde als Verkaufsgrund aufgenommen. Die Umfrage der Bank of England (BoE) unter Unternehmensentscheidern zeigte nachlassende Inflationserwartungen, und der Verbraucherpreisindex (VPI) für Juni hatte sich bereits auf 2,6% im Jahresvergleich abgekühlt, während die Dienstleistungen auf 3,6% zurückgingen. Wachstum, das ohne Inflation einhergeht, ist Wachstum, das der geldpolitische Ausschuss (MPC) getrost ignorieren kann, und niemand war wegen des Wachstums long im Pfund.

Rohöl nimmt den Zinssenkungsfall mit sich

Die Unterstützung unter dem Pfund in diesem Sommer war eine Zinswette, und die Zinswette war eine Energiewette. Noch am vergangenen Mittwoch, als Brent-Rohöl über 100 USD lag, preisten die Märkte bis März zwei Zinserhöhungen der BoE um jeweils einen Viertelpunkt ein. Der Rückzug zwischen Washington und Teheran am Montag nahm dem Rohölkomplex in einer einzigen Sitzung fast 9% und damit auch einen guten Teil dieser Preisbildung.

Großbritannien importiert seine Energie, daher ist ein Rückgang dieses Ausmaßes eine eindeutige Verbesserung der Terms of Trade des Landes und ein klarer disinflationärer Impuls. Es ist auch das Wegfallen des einzigen Arguments, das irgendjemand für das Halten der Währung vorgebracht hatte. Das Pfund hat den Sommer damit verbracht, dafür bezahlt zu werden, neben einem Krieg zu stehen, und der Krieg ist ruhig geworden.

Was ihn ersetzt, ist weniger schmeichelhaft. Die neue Zollwelle Washingtons, die am Freitag mit Sätzen zwischen 10% und 12,5% für Dutzende Länder angekündigt wurde, umfasst auch das Vereinigte Königreich, und Londons Reaktion bestand darin, auf das bestehende bilaterale Abkommen zu verweisen und zu betonen, dass sich kaum etwas ändere. Dahinter steht ein Oktober-Budget, das niemand beziffert hat, ein erst vor einer Woche eingesetzter Schatzkanzler, der bereits vor steigenden Geschäftskosten gewarnt hat, und eine fiskalische Plattform, die davon spricht, jeden Spielraum innerhalb der Regeln auszuschöpfen.

Eine Prognose, geschrieben vor dem Bruch

Die Entscheidung am Donnerstag fällt um 11:00 GMT zusammen mit einem vollständigen Monetary Policy Report, dem Protokoll und einer Pressekonferenz im Anschluss. Der Konsens erwartet eine exakte Wiederholung der Juni-Aufteilung: sieben für ein Halten bei 3,75%, zwei für eine Anhebung auf 4,00%, keine für eine Senkung. Das ist dieselbe Ausschussarithmetik, die der Markt bereits eingepreist hat, wodurch sich das Gewicht des Ereignisses auf die Prognose statt auf die Abstimmung verlagert.

Die Prognose ist der Punkt, an dem das Problem liegt. Berichte dieser Art stützen ihre Energieannahmen auf einen Durchschnitt der Marktpreise, der über ein Zeitfenster ermittelt wird, das lange vor der Veröffentlichung schließt, nicht auf den Handel vom Montag, sodass die Projektionen vom Donnerstag auf einem Rohölmarkt beruhen werden, der nicht mehr existiert. Es ist die fünfte offizielle Prognose in diesem Jahr, die unter derselben Bedingung veraltet geboren wird, und die vierte, die durch diesen speziellen Krieg zunichte gemacht wird.

Alles andere in dieser Woche

Bevor die BoE an der Reihe ist, tagt die Federal Reserve. Die Entscheidung wird am Mittwoch um 18:00 GMT bekannt gegeben, die Pressekonferenz folgt dreißig Minuten später, und der Konsens geht von einer unveränderten Zinspolitik bei 3,75 % aus. Ein Summary of Economic Projections ist nicht beigefügt, sodass die Erklärung und der Ton des Vorsitzenden das gesamte Ereignis tragen, an einem Tag, an dem der Markt eine reale Minderheitschance für eine Zinserhöhung einpreist.

Am Donnerstag folgt dann der US-Kalender um 12:30 GMT: Das Wachstum im zweiten Quartal wird bei 2,1 % gesehen, der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben (PCE) bei 0,2 % im Monatsvergleich und 3,3 % im Jahresvergleich, und die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe dürften sich auf 204K von 187K erholen. Am Freitag stehen der Employment Cost Index bei 0,8 % sowie die Daten zur Verbraucherstimmung und zu den Inflationserwartungen der University of Michigan an. Eine schwache US-Inflationswoche würde Sterling normalerweise stützen. In dieser Woche besteht das Risiko, dass sie lediglich bestätigt, dass keine der beiden Seiten des Paares noch eine Zinserzählung hat, die es wert wäre, darauf zu setzen.

Pfund-Sterling-Niveaus

Widerstand: Die 1,3300-Marke begrenzt nun eher, als dass sie stützt, wobei die zusammenlaufende Bandbreite des 50-Tage- und 200-Tage-Exponential Moving Average (EMA) knapp unter 1,3400 die Decke bildet, die seit Mitte Juli jeden Versuch abgewehrt hat.

Unterstützung: 1,3250 ist die erste Stufe unterhalb des Kassakurses, und darunter ist die Basis von Ende Juni nahe 1,3150 die einzige Struktur, die auf dieser Seite von 1,3000 erwähnenswert ist.

Tendenz: Bärisch. Stärke in Richtung 1,3350 und die darüber liegende gleitende-Durchschnitts-Bandbreite verkaufen, mit 1,3250 und dann dem Bereich um 1,3150 als Zielen, und bei einem Tagesschluss zurück über 1,3400 abwarten.

GBP/USD Tageschart