Der Dow Jones Industrial Average kauft einen Frieden, den niemand unterzeichnet hat, und die Chips nehmen ihn zurück

• Der DJIA notiert nahe 52.200, nachdem ein intraday Anstieg bis knapp unter 52.600 an einem Halbleiter-Ausverkauf mit nichts zu tun mit Iran scheiterte.
• Rohöl fällt um rund 7 % nach einem Rückzug am Wochenende, den Washington teilweise damit erklärt, dass die Ziele knapp wurden, während Teheran eher bedingtes Schweigen als eine Unterschrift anbietet.
• Die Entscheidung der Federal Reserve am Mittwoch birgt weiterhin eine Zinserhöhungswahrscheinlichkeit von über 35 %, unverändert gegenüber der vergangenen Woche trotz des Einbruchs der Kriegsprämie.

Der Dow Jones Industrial Average notiert nahe 52.200, rund 250 Punkte im Plus, nach einer Sitzung, die ihm den klarsten bullishen Katalysator des Monats bescherte und ihm dann den Großteil wieder nahm. Die Friedenshoffnung trieb den Index bis knapp unter 52.600, bevor ein Halbleiter-Ausverkauf mit chinesischen Fingerabdrücken ihn wieder an die 52.000-Marke zurückzog, wobei der späte Handel die Hälfte dieses Rückgangs wieder aufholte.

Eine Pause ist kein Frieden

Die Vereinigten Staaten und Iran haben sich am Wochenende nach rund zwei Wochen nächtlicher Angriffe zurückgezogen, und Rohöl wurde kräftig neu bewertet: Brent fiel um rund 7 % auf die 90,00-USD-Marke und West Texas Intermediate auf nahe 84,00 USD, nachdem es in der vergangenen Woche kurz über 100,00 USD gestiegen war. Trump sagt, die Gespräche machten Fortschritte. Teheran hat nichts bestätigt, außer einer gemeldeten Bereitschaft, das Feuer so lange einzustellen, wie Washington es tut.

Der Grund hinter der Pause ist wichtiger als die Pause selbst, und die Berichterstattung der Nachrichtenagenturen führt den Stopp teilweise darauf zurück, dass Berater warnten, die Kampagne gehe allmählich die lohnenden Ziele aus und verbrauche Munition schneller, als es dem Pentagon angenehm sei. Das ist ein Bestandsproblem im diplomatischen Gewand. Auch die physischen Belege haben nicht aufgeholt, denn der Transit durch die Straße von Hormus und Bab al-Mandeb verlangsamte sich am Wochenende erneut, während die Houthi im Jemen weiterhin Angriffe auf saudische Schiffe für sich beanspruchten.

Dies ist die vierte Deeskalation, die der Markt seit April eingepreist hat, nach der Waffenruhe, dem Waffenstillstand im Mai und dem Friedensrahmen des vergangenen Monats, die jeweils innerhalb weniger Wochen brachen. Vor vier Tagen erwog der Präsident noch einen Angriff, den er als größer als alles zuvor beschrieb. Für Frieden zu bezahlen und ihn zu bekommen sind zwei verschiedene Transaktionen, und Rohöl lernt den Unterschied immer wieder neu.

Der Ausverkauf, der nichts mit Iran zu tun hatte

Die Friedenshoffnung prallte stattdessen auf eine Lieferkettenstory aus China, wo Berichte, wonach heimische Werkzeughersteller mit der Massenproduktion selbst entwickelter Deep-Ultraviolet-Lithographie-Maschinen begonnen haben, dem dominierenden westlichen Anbieter mehr als 7 % kosteten und den maßgeblichen Halbleitersektor um rund 3 % drückten. Advanced Micro Devices (AMD) fiel um 7 %, Teradyne (TER) um 5,9 % und Micron (MU) um 4 %, womit eine frühe Rally ausgelöscht wurde, die auf dem spektakulären Börsendebüt eines chinesischen Speicherchip-Herstellers in Shanghai aufgebaut hatte.

Die Divergenz erklärt die Tagesbilanz, wobei sowohl der S&P 500 als auch der Nasdaq Composite im Minus liegen, während der Dow ein Plus von rund einem halben Prozent hält. Die Abschirmung ist eher mechanisch als clever, denn ein preisgewichteter Durchschnitt gibt Nvidia (NVDA) nur einen geringen Anteil, sodass ein Halbleiter-Ausverkauf diesen Index weit weniger kostet als einen nach Marktkapitalisierung gewichteten Benchmark.

Was der Dow hingegen besitzt, ist die Energierechnung, denn die Namen, die den Durchschnitt dominieren, verbrauchen Energie, statt sie zu verkaufen. SpaceX (SPCX), das nahe der Hälfte seines Post-Listing-Hochs und unter seinem Ausgabepreis im achten Handelstag notiert, ist der Temperaturmesser am anderen Ende des Risikospektrums. Der Durchschnitt, der den Juli als Kriegsschutz verbrachte, ist nun der sauberste Weg, den Frieden zu spielen.

Der Zinsmarkt verweigert die Friedensdividende

Die Auftragseingänge für langlebige Güter im Juni, veröffentlicht um 12:30 GMT, stiegen um 0,3 % gegenüber einer Konsensschätzung von 1,6 % und einem Rückgang von 4 % im Vormonat, wobei die Aufträge ohne Transport um 0,6 % zulegten und die Kerninvestitionsgüter ohne Flugzeuge, der Stellvertreter der Veröffentlichung für Unternehmensinvestitionen, um 0,9 % stiegen. Die Schlagzeile ist eine Wachstumsenttäuschung, kein Inflationssignal, und das kurze Ende ignorierte sie vollständig.

Die Entscheidung vom Mittwoch birgt weiterhin eine Zinserhöhungswahrscheinlichkeit von 35,8 %, unverändert gegenüber dem Stand der Futures-Preise, bevor Rohöl 7 % einbüßte und die Kriegsprämie der vergangenen Woche aus dem Fass verschwand. Weiter entlang der Kurve wurden nur geringfügige Anpassungen vorgenommen: Mindestens eine Zinserhöhung wird mit 80,3 % bis zum 16. September, 85,9 % bis zum 28. Oktober und 91,0 % bis zum 9. Dezember eingepreist, mit einer Wahrscheinlichkeit von 57,0 % für zwei bis dahin.

Das Protokoll vom Juni stützte den Disinflations-Basisszenario ausdrücklich auf nachlassende Störungen in der Straße von Hormus, und diese Störungen haben sich nun zumindest für drei Tage verringert. Die Antwort des Marktes bestand darin, die Zinserhöhungswahrscheinlichkeit für Mittwoch unverändert zu lassen und im Herbst ein oder zwei Punkte abzuschneiden. Entweder glauben die Händler nicht an die Pause, oder sie haben entschieden, dass das Inflationsproblem nie hauptsächlich vom Fass ausging.

Die Woche, in der der Kalender spricht

Die Entscheidung der Federal Reserve fällt am Mittwoch um 18:00 GMT, der Konsens erwartet ein Halten bei 3,75 %, ohne angehängte Projektionen, die Pressekonferenz folgt um 18:30. Am Donnerstag stehen der Preisindex der persönlichen Konsumausgaben für Juni um 12:30 GMT mit einer Kernrate von 0,2 % im Monatsvergleich und 3,3 % im Jahresvergleich sowie die erste Schätzung des Bruttoinlandsprodukts für das zweite Quartal mit annualisierten 2,1 % und die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe mit 204K nach 187K an.

Am Freitag folgen der Employment Cost Index für das zweite Quartal mit 0,8 %, der Chicago Purchasing Managers Index mit 56 und die Michigan-Umfrage, mit Inflationserwartungen für ein Jahr bei 4,2 % und für fünf Jahre bei 3,3 %. Microsoft (MSFT), Apple (AAPL) und Amazon (AMZN) berichten diese Woche alle aus dem Index heraus, Meta Platforms (META) berichtet von außerhalb, und Alphabet (GOOGL), das Ende Juni in den Durchschnitt aufgenommen wurde, hat die Messlatte bereits so niedrig gesetzt, dass man darüber stolpern könnte.

Chart-Niveaus

Widerstand: Das Sitzungshoch knapp unter 52.600 ist die Decke, die der Friedenshandel nicht überwinden konnte, und ein täglicher Schluss darüber eröffnet erneut den Bereich um 52.800 vor dem Rekord nahe 53.300.

Unterstützung: Die Marke von 52.000 hat den Rücksetzer am Nachmittag aufgefangen und trägt nun den Kursverlauf, darunter liegt 51.800, und der steigende 50-Tage Exponential Moving Average nahe 51.500 dient als letzte Verteidigung, das Niveau, das den Kriegsanstieg in der vergangenen Woche gehalten hat.

Bias: Bullisch oberhalb von 52.000. Zwei aufeinanderfolgende Gewinne aus dem Bereich um 51.500, ein täglicher Stochastic Relative Strength Index nahe 18 und nach oben drehend sowie eine zurückeroberte Marke von 52.000 beschreiben zusammen eher eine Basis als ein Top, und das bärische Szenario der vergangenen Woche verfällt mit dieser Rückeroberung. Ein täglicher Schluss zurück unter 51.800 würde es wiederbeleben.

Dow Jones Tages-Chart