政府关门期间的“就业拼图”：ADP两连崩，9月非农速归，10月非农又转负

TradingKey - 持续时长创历史纪录的美国政府关门结束在即，“数据盲飞”的美联储可能最快在本周联邦政府恢复运营后得到9月非农就业报告，但10月非农数据可能永久丢失。在政府关门期间，ADP、挑战者企业裁员等非官方就业报告已经呈现了美国劳动力市场恶化的现状。

虽然美国劳工统计局设法在10月底延迟发布了9月CPI通胀报告，但在美国政府停摆的这四十多天时间里，失去官方就业报告指引的美联储依然十分煎熬。

货币政策决策者们在通货膨胀反弹和更令人担忧的就业增长失速之间纠结，美联储主席鲍威尔更是直接对12月降息前景传达了罕见的强硬立场。

有观点指出，政府关门加剧了美联储内部的分歧，只能参考私人调查以判断政策风险平衡的现实使得美联储鹰派和鸽派变得更加极端，而中间派变得不坚定。

鹰派官员担心，关税驱动的价格上涨将持续存在；鸽派阵营则更加关注美国就业市场降温的现实图景。双方都有足够的理由支撑立场，比如9月CPI年率已攀升至1月以来最高，非官方就业调查显示就业不再增长，广泛的裁员潮已经到来。

在美国政府关门有望最早在本周结束的条件下，官方统计报告的恢复发布可能令美联储喘一口气。华尔街投行高盛预计，美国政府可能会在本周五（11月14日）公布9月非农报告，摩根士丹利则认为可能需要等到停摆结束后的第三个工作日，即11月19日。

分析师认为，美联储最终起码会得到9月就业、PCE和零售销售数据，但10月的数据可能“荡然无存”。白宫国家经济委员会主任哈赛特（Kevin Hassett）承认，在10月政府停摆期间，有些调查实际上没有完成，可能永远无法知道10月发生了什么。

不管10月经济报告能否最终摆在桌面上，人们似乎已经接受了美国就业下行风险增加的观点。

分析师预计，9月非农新增就业人数将从8月的2.2万升至5万。考虑到8月非农人数实际值远低于7.5万预期的情况，投资人仍需保留对9月非农预测可靠性的质疑。

【美国非农就业人数，来源：TradingEconomics】

就业情况更加模糊的10月是市场最担心的。美国自动数据处理公司ADP公布的数据显示，9月私营部门意外减少3.2万个就业岗位，创2023年3月以来最大降幅；10月私营部门进一步发出就业警告，当月减少了4.5万个工作岗位。

Challenger, Gray & Christmas数据显示，10月美国雇主裁员人数激增175%至153074人，环比增幅183%，创下2003年以来的“最差10月”。削减成本和AI技术的广泛使用是美国企业裁员的主要因素。

Gusto首席经济学家Andrew Chamberlain表示，这不是一个危机，但也是一个明确的信号——持续的高利率、关税不确定性和成本上升最终迫使经济中最具弹性的角落也踩刹车。连今年多数时候增加就业的小企业也正在裁员，这一事实表明，经济逆风已经不再是理论上的，而是真实出现在企业招聘中。

有了非官方就业数据的铺垫后，分析师对“就业增长保持韧性”的心理预期便有所下调。高盛预计，美国10月非农就业人数可能会由正转负（像今年6月那样），缩减五万个工作岗位。

高盛解释称，这一预测考虑了两个因素：一方面，该行预计新增就业人数从9月的8.5万放缓至10月的5万；另一方面，政府的延迟离职计划可能会导致10万个岗位的削减。

摩根士丹利预计，9月非农就业人数将增加5万、失业率维持在4.3%，而10月和11月的失业率将升至4.5%，就业市场的降温将推动美联储12月降息25个基点——尽管美联储目前仍摇摆不定。