特朗普、鲍威尔相继发声！美债收益率止步“警戒线”，黄金底部已至？

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特朗普、鲍威尔相继发声！美债收益率止步“警戒线”

周二（3月31日）据《华尔街日报》引述美国政府官员消息报道，美国总统特朗普已告知其助手，即使霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，他也愿意结束针对伊朗的军事行动。

据报道，特朗普及其助手评估认为，一项强行打通这一咽喉要道的任务，会将冲突时间延长到超出他设定的4至6周的时间范围。特朗普此前设定与伊朗达成协议最后期限为4月6日。若未能达成协议，派遣地面部队、打击伊朗能源设施等列举措将被视为行动升级。可以预计的是，一旦特朗普结束军事行动，那么伊朗将对途经霍尔木兹海峡的船只征收通行费，市场估计油轮可能被征收高达200万美元收费。这似乎亦是美国无法接受的。

无独有偶，周一（3月30日）美联储主席鲍威尔发表讲话，称长期通胀预期稳固，暂不急于应对能源冲击。缓解了市场对滞涨担忧，交易员重新开始考虑今年降息的可能性。

在鲍威尔讲话后，10年期美债收益率自4.4%上方回落至4.35%。值得留意的是，市场普遍认为一旦10年期美债收益率触及4.5%上方，或将引发去年5年美国股债汇三杀重现。不仅如此，美元/日元亦于上周五触及160，引发引发日本最高货币官员向投机者发出迄今为止最严厉的警告。

综上所述，笔者认为美伊战争规模确实受到金融市场的制约，10年期美债收益率回落代表的无疑是市场对滞涨担忧缓解，进而转向衰退交易。简单而言，若美国政府能确保地面部队行动“极具效率”，届时中东局势不排除进一步升级可能。

衰退交易下，黄金多头机会再临

笔者提醒，黄金自1月29日触及历史高位5598.7美元以来累计下跌超25%，进入技术性调整。黄金的下跌主要受累于流动性冲击，市场担忧持续高油价推高通胀，进而令主要央行加息，削弱无息资产黄金。加之黄金前期大幅上涨，多头更倾向于锁定利润、回收资金，价格也就更容易出现集中回撤。

历史数据显示，油价每上涨10美元每桶，全球GDP增速可能下滑0.2%至0.5%。此外，消费者支出将受抑制，家庭能源账单上升将压缩可支配收入，零售和耐用品需求随之走弱。相比之下，能源生产国和相关企业可能受益，但整体经济平衡将被打破。

衰退初期黄金可能因流动性危机出现短期抛售，但随后在央行宽松、通胀预期与美元走弱推动下快速反弹并重新走高。

毫无疑问，中东局势进展仍是黄金后市的主要影响因素，对于全球最大石油出口国的美国而言，其或可接受中枢抬升，经济放缓将推动美联储降息。但若经济陷入滞涨，或将引发一系列的金融黑天鹅事件。笔者认为，若美国无法确保永久掌控霍尔木兹海峡，那么与伊朗达成一定协议，共同掌控应该最优选择。这或意味油价中枢较战争前抬升，同时主要经济体经济受不同程度的冲击。

综上所述，一旦更高利率和强势美元预期出现逆转，黄金或将从流动性冲击的局面中走出，并有望重拾去美元化的长期上升逻辑。而尽管目前市场仍存较大不确定性，但黄金似乎已具依靠4100美元支撑备构建底部的条件。

黄金技术分析：中期关注4100美元得失，底部构建或延续至6月

黄金指数日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金短期有望依赖4360美元构建反弹，突破4620有望进一步打开上行空间，上方关注4800美元甚至5000美元心理关口。而就中期而言，黄金或已进入底部构建阶段，调整或延续至6月初。