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2025年，在美联储降息、日本央行加息和日本政局动荡下，美元/日元（USD/JPY）先跌后涨，最后微跌约1%。
【图源：TradingView；2025年美元/日元（USD/JPY）走势】
展望2026年，机构对日元汇率看法分歧加大。
看跌派：财政扩张拖累日元
摩根大通认为，日本首相高市早苗的扩张性财政政策将加大日元的下行压力，此外日本央行加息预期已被定价，日元汇率更倾向于贬值。
其预计2026年初，美元/日元（USD/JPY）将达到157，到2026年底，美元/日元将涨至164。
巴克莱银行也看跌日元，认为日本新政府的扩张性财政政策与鸽派货币政策倾向将持续压制日元汇率，预计美元/日元2026年底涨至158。
看涨派：美日货币政策分化支撑日元
野村证券看涨日元，表示日元贬值进一步加剧通胀担忧，将对高市政权形成阻力，因此政府对央行加息的容忍度或将提升。
此外，若美元/日元逼近160，市场对外汇干预的预期将升温，压制日元贬值空间。野村预计，2026年底，美元/日元将跌至140。
花旗也看涨日元，认为随着日本央行循序渐进加息，而美联储持续降息下，美元/日元2026年底将跌至142。
其他：先涨后跌or先跌后涨
摩根士丹利预测，随着美国经济放缓及美联储降息，美元/日元将在2026年第一季度跌至140。不过明年下半年，美国经济复苏可能重新激活套利交易，使日元再度承压，2026年底美元/日元将反弹至147附近。
美国银行则认为，美元/日元将在2026年一季度突破160，随后持续下降，到年底将稳定在155附近。
总结
在日本财政政策和货币政策不确定下，机构对日元汇率前景出现较大分歧。美元/日元在2026年或重现2025年“过山车”走势，投资者可逢高做空或逢低做多。
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