今天想跟大家聊聊美股市场的涨跌是怎么一回事。你可能常听到人家说「牛市」、「熊市」，其实这些市场变化，往往是很多因素共同作用的结果。但简单来说，美股长期走势主要由企业的赚钱能力决定，而短期波动则跟市场上的流动性状况相关。
我们知道纽约证券交易所和纳斯达克作为全球最大的股票市场，不仅汇集了美国顶尖企业，更吸引了世界各地公司在此上市，成为全球资本的核心集散地。因为如此，美股的涨跌对于全球市场都起着方向性作用。下文就让我们用最白话的方式，带你入门美股走势分析，学会看美股趋势的关键技巧！
为什么学习美股走势分析？
我们知道投资主要是考虑风险与回报，在过去 10 年里，美国股市一直是全球所有主要市场中表现最好的股市。下图中可以看出3大美股指数以及日经225，HSI和富时100在这十年间的回报率。其中最高的的纳斯达克综合指数，回报率高达361.68%。
【过去10年主要股票市场指数的累计总回报；资料来源：Koyfin】
除此之外透过美国股市我们可以投资于各行各业的顶级公司。包括雀巢 (NSRG.US)、索尼 (SONY.US) 或必和必拓 (BHP.US) 这些非美国大型企业。
透过「行业」分析美股走势
美国金融市场是全球最大、最活跃、最具影响力的金融市场之一，也是世界上最先进的金融体系之一。它包含了不同市场及各行各业。分析走势可以从「行业」入手。
标准普尔 500 指数可分为以下 11 个行业：
【截至2025年11月标准普尔 500 指数行业构成。资料来源：道富环球投资管理】
由于经济周期的阶段和一些突发事情（如2002年的乌俄战争或2020年的疫情大流行），投资于这 11 个行业的回报每年可会有很大差异。因此选择在每个行业的投资分配是投资者需作出的最重要决定之一。
那么，如何决定何时投资每个主要行业呢？让我们一一看看。
1.资讯技术
这是标准普尔 500 指数中权重最高的板块，对经济表现高度敏感。科技股也被称为「长久期」（”Long Duration”）资产，这意味着它们的收益往往会在未来多年后迅速增长，远期盈利在估值内占比较大。因此这些股票对利率高度敏感。
需要提醒大家的是科技板块是一个常令股民兴奋的行业，其回报往往波动很大，因此投资人需要重点关注一下当前公司估值。
2. 金融
金融股对经济高度敏感，因此买入它们的最佳时机是经济在衰退后走上复苏之路之时。例如，在成功研发新冠疫苗和封城结束后，经济出现大幅复苏前，金融股曾经升势凌厉。购买金融股的最坏时机是在经济衰退之前，因为当经济疲软时，坏账往往会增加。虽然较高的利率通常对银行收入有利，但当利率上升过快时，由于对经济衰退的担忧，金融股往往表现不佳。
该行业值得关注的一些股票包括摩根大通 (JPM.US)、花旗集团 (C .US) 和摩根士丹利 (MS.US)。
3. 非必需消费品
该行业拥有零售、餐饮、旅游、汽车和住宅建筑等领域的股票，消费者在经济困难时期首先会削减这些开支。尽管该行业通常对经济高度敏感，但有必要在个股层面分析。例如，像麦当劳 (MCD.US) 这样的公司在经济衰退期间可能表现出色，因为消费者往往在这时期试图减少支出。
4. 医疗保健
该版块属于「避风港」版块之一，当人们担心经济增长时，资金就会流向该行业股票。原因是无论经济增长强弱或利率高低，大部分医疗费用都是必需的。投资医疗保健行业的主要风险与政府对药品价格的干预有关。
此外，随着市场投资气氛改善，资金往往会从医疗保健行业流向其他高增长行业，例如科技行业。如果科技股开始调整，那么医疗保健股将再次受益。该板块值得关注的一些股票包括默克 (MRK.US)、礼来 (LLY.US) 和辉瑞 (PFE.US)。
透过「历史涨跌」分析美股走势
透过历史分析，我们可以总结出影响美股走势上涨的几个主要原因：
1）企业赚钱能力与市场信心
最基本也是最重要的因素当然是企业有没有在赚钱。举例来说，2018到2019年那段时间，美国政府推动企业税改，让标普500的大公司们整体获利成长超过25%，给牛市打下了基础。
不过也不是只有赚钱才能推升股市。 2020到2021年疫情期间，虽然很多公司赚钱能力不稳定，但在利率趋近于零、政府又大力刺激救经济的情况下，大家对股市的信心反而让市场继续上涨。那时候，标普500的本益比就从18倍一路涨到超过24倍，这就是所谓的「估值扩张」效应。
2）市场流动性充足的环境
美国联准会的货币政策常常比基本面更能影响短期美股走势。像2009到2015年那波超长牛市，联准会实施了三轮量化宽松，总共向市场注入超过3.5万亿美元的资金，让股市在经济成长温和的情况下实现了惊人涨幅。
同样的行情在2020年再次上演，联准会在短短两个月内就把资产负债表扩大3万亿美元，推动股市形成一个V型反转。
3）科技创新带来的未来潜力期待
真正有爆发力的牛市，常常来自于技术突破，让大家对未来充满期待。比如1995到2000年的网路革命，那时候虽然实际用网路的人还不到20%，但光靠未来感，就让纳斯达克指数翻超5倍。现在的人工智慧热潮也类似，很多AI相关的股票，明明还没实现盈利，股价却已经先涨一波，获得显著估值溢价。
与上涨行情相同，下跌行情中也有几个主要因素是值得我们关注的：
1）对经济衰退的担忧
股市通常会比真正的经济衰退提早 6-9 个月反应。在 2007 年 10 月股市到达高点时，那时候的经济数据还没有明显变差，但市场已经开始下修对企业盈利的预期了。
等到经济衰退真的被确认后，就会出现「戴维斯双杀」，也就是公司赚的钱变少，同时市场愿意给的本益比也下降，两边一起压垮股价。像 2008 年标普 500 成分股的盈利就大幅下滑了 40%，而本益比也从 17 倍被压缩到只剩 10 倍，加剧了市场的下跌幅度。
2）估值泡沫破裂
当股价涨到远超公司实际的价值时，回调的风险也会明显上升。最经典的例子就是 2000 年的网络泡沫，那时候纳斯达克指数的本益比竟然超过 100 倍！随后两年内指数跌了 65%。
这种情况在升息循环中会特别明显，因为资金变贵了，那些本来靠梦想撑起股价的高估值成长股，往往首先被抛售。正如2022 年联准会开始升息后，ARK 创新基金在那一年跌超50%。
3）流动性紧缩冲击
当联准会开始收紧货币政策减少市场上的资金时，通常会对美股市场造成压力。 2018 年第四季，当时联准会持续升息跟缩减资产负债表，结果标普 500 在三个月内下跌15%。
历史经验告诉我们，如果联准会升息的脚步比市场预期的更快、更猛时，股市的波动会明显加剧。
透过「基本面」分析美股走势
在投资美国股市时，需要密切关注宏观经济情况、行业趋势和公司业绩等因素，以便及时调整自己的投资策略，并根据联准会的货币政策、经济数据以及国际形势等因素做出灵活判断。
1）财报
财报作为公司的成绩单是我们分析美股走势的重要依据。这份成绩单的好坏，直接影响我们对一家公司价值的判断，是非常重要的！
财报怎么看？关键在这里！
首先我们要关注最核心的「营收」和「盈利」增长趋势。更重要的是，要拿来和它的竞争对手以及华尔街分析师的预期做比较。
例如在2023年的财报季，那些科技巨头们因为云端业务收入超预期，股价就跟着大幅上涨。而很多传统零售业者，因为成本一直涨，利润空间压缩，所以股价表现就相对挣扎，分化明显。
除此之外公司对未来的财报指引，常常比当期数据更有影响力。
就算公司这一季的获利达标，但只要老板在会议上说：「不好意思，下一季或明年可能没那么好赚」，下修了未来的展望，股价通常还是会反应这个坏消息，出现修正。
所以，我们解读财报时，一定要考虑这家公司所处的行业状况和整体经济环境。在利率很高的阶段，市场会变得更加现实，特别看重公司手上有没有稳定的自由现金流以及负债结构。
而在经济复苏期，市场则更关注公司把钱投入哪些新的成长引擎，以及这些投资未来能带来多少回报。
最后，强烈建议大家，就算没时间看完整份财报，至少可以去关心一下财报相关会议的重点整理。管理层在回答分析师问题时的语气和细节，常常藏着许多玄机。有经验的投资者会从中判断：这家公司面对挑战的韧性够不够强？未来的发展策略清不清楚？而这正是我们能够长期抱着一档股票，不被市场波动洗出去的关键！
2）盈利与估值
盈利增长是影响美国股市的关键因素之一，而盈利本身受到美国和全球经济增长的推动。
投资人可以从整个股票市场的盈利和估值入手，查看当前的大市市盈率，并将其与过去当经济增长、通胀率和利率等经济状况和现时相似时的市盈率进行比较。
从长远来看，股票市场总是跟随盈利变化，但市盈率通常不太适合预测短期走势。例如，美国市场在 2022 年的大部分时间里因为投资者整体亢奋，市盈率属于非常昂贵。只有在美联储大幅加息时，市场才恢复到长期历史平均的市盈率水平。
3）联准会政策
影响美国股市表现的第二个主要因素是美国的货币政策。在华尔街流行的语句"不要与美联储作对"的意思是，在利率迅速上升且市场无法评估利率顶点的时候，不要寄望股市走高。
这将我们带到影响美股市场表现的另一个重要的基本因素，即是受到联准会政策影响的市场流动性。简而言之，当中央银行降低利率或「印钞」时，市场往往会走高。相反，正如我们在 2022 年看到的那样，当美联储大幅加息或缩减资产负债表时，市场往往表现不佳。
透过「技术面」分析美股走势
这其中主要包括：
技术指标，例如移动平均线、动力指标、市场宽度和交易量等；
图表形态，例如头肩形、杯柄形和楔形等；
下面我们就例举一些主要技术指标的使用：
1. 移动平均线 (MA)
这就像股价的「平均成本线」。当短期均线（如20日线）从下方往上穿过长期的均线（如50日线）形成「黄金交叉」，通常是上涨行情要开始的信号。相反如果短期均线往下贯穿长期均线，就形成了「死亡交叉」，这是在提醒我们股价可能会开始下跌。
示例：Tesla在2024年7月29形成「黄金交叉」后，五个月内涨幅超100%。而2021年底至2022年2月间，Netflix股价20日均线接连下穿50日、100日、200日关键均线，一路跌超70%。
【Tesla股价走势黄金交叉点 图片来源：基于Barchart制图】
【Netflix股价走势 图片来源：基于Barchart制图】
2. 相对强弱指数 (RSI)
RSI主要用来衡量股票是买过头了还是卖过头了。
高于70：代表市场可能太狂热，处于「超买」状态，要留意回调风险。
低于30：代表市场可能过度悲观，处于「超卖」状态，有机会反弹。
示例：Apple 在 2024年 3月4日至8日的几天，RSI 连续低于 30（最低跌至 22），随后不久便开始展开反弹，一年内涨幅超过 40%。
不过要小心，在超级强势的行情中，这个指标可能会失灵。比如辉达在2024年以来的AI热潮中，RSI常常维持在高档，但股价却继续涨，这就是因为趋势的力量太强了。
【Apple股价走势和RSI 图片来源：基于Barchart制图】
【Nvidia股价走势和RSI 图片来源：基于Barchart制图】
3. 成交量确认
「价格突破关键位置，成交量必须跟上」是在技术分析中很重要的一句话。
示例1：辉达在2023年5月突破前期高点时，成交量较日均激增79%，验证突破有效性。
示例2：亚马逊在2022年9月尝试突破却失败了，当时的成交量持续萎缩，就说明了追价的买盘根本不够力。
【Nvidia股价走势和成交量 图片来源：基于Barchart制图】
【Amazon股价走势和成交量 图片来源：基于Barchart制图】
一些经典形态识别，帮助你分析未来走势：
1. 头肩顶形态
这个形态就像一个人的头和两个肩膀，是经典的「反转讯号」。
示例：Meta从2021年9月到2022年2月，就画出了一个典型的头肩顶。左肩（每股385美元）、头部（每股352美元）和右肩（每股336美元）构成完整形态，最终颈线破位后股价继续下跌25%。
【Meta2021年9月至2022年2月股价走势 图片来源：基于Barchart制图】
2. 杯柄形态
这个形态往往代表股价经过一段时间的筑底和休息，准备要往上冲了。
示例：微软在2022到2023年，用了长达10个月的时间构筑了一个杯柄形态，「杯身」深度32%，「柄部」回调8%时成交量萎缩，2023年1月放量突破后实现45%涨幅。这个形态常见于成长股中长期底部。
【MSFT 2022至2023年股价走势 图片来源：基于Barchart制图】
3. 上升楔形
这个形态的特点是股价虽然还在创高，但上涨的力道越来越弱，波动区间不断缩小。
示例：Vanguard Financials ETF (VFH)从 2022年10月10日 到 2023年3月20日形成一个典型的上升楔形。这个形态突破的方向，通常会和原来的趋势相反，是一个需要提高警觉的讯号。
【VFH 阶段股价走势 图片来源：Tradingview】
但需要注意的是，使用单一的技术指标可能会造成误判，交易分析往往需要结合多个指标进行。
透过「市场情绪或主流部署」分析美股走势
涵盖情绪指标，以及大多数投资者是看跌还是看涨。这种方法是建立在市场倾向给最大数量的人造成最大痛苦的基础上的。因此，如果许多投资者看跌或投资不足，那么市场往往会走高。既然股市长期趋势向上，情绪和主流部署指标往往只在短期内起作用。但是，当读数处于极端水平时，它们很有参考价值。
VIX：最著名的美国情绪指标是波动率指数 （VIX）, 也称为‘华尔街恐慌指数’。
CNN：另一个情绪指标，CNN恐惧与贪婪指数，这是市场情绪的一个很好的综合指标，它考虑了市场价格动力、看跌/看涨选择权比率、垃圾级别债券风险溢价和市场宽度（上涨股票数量与下跌股票数量）等因素。高数字表明投资者贪婪，市场风险提升。
另一方面，「极度恐惧」往往在市场触底时出现，就像 2022 年 10 月的情况一样，当时标准普尔 500 指数创下 2022 年的低点。该指标现在位于「极度贪婪」，意味投资者应更加谨慎行事。
【CNN 恐惧与贪婪指数 来源：美国有线电视新闻网】
美国机构 Investors Intelligence 顾问情绪报告读数：这些读数来自一百多份独立的市场分析报告，并评估每位作者当前对市场的立场是看涨、看跌还是预期出现调整。前提是当太多的顾问以相同的方式思考时，他们往往是错误的。
除此之外还有其他市场情绪或主流部署指标，例如NAAIM 持仓指数, CBOE 看跌/看涨选择权比率, AAII 投资者情绪调查等，在分析股市走势时，它们都可以作为辅助。
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