【IPO追蹤】營收高增，股價卻走弱！文遠知行（00800.HK）盈利困局難解？

5月13日，文遠知行（00800.HK）曬出了2026年一季度成績單，整體呈現「營收高增、虧損收窄、商業化全面提速」的積極態勢。

然而，這份看似一片向好的業績，並未有效提振股價。美東時間5月13日，文遠知行美股(WRD.US)走勢低迷，收盤下跌0.78%，報7.65美元/股，年初迄今累計跌幅為11.87%，跑輸大盤。

北京時間5月14日，文遠知行港股同樣承壓，截至發稿前，股價下挫3%，報20.04港元/股。回溯其港股上市之路，文遠知行自始至終未能擺脫破髮困境。去年11月6日，該公司以27.1港元/股發行價，上市首日即破發，隨後該股走出「過山車」般震蕩行情，至今較發行價累計下跌26.05%。

事實上，文遠知行的破發並非個例，與它同日港股上市的小馬智行（02026.HK），也經歷類似的股價波動，長期深陷破髮泥潭。

有分析人士指出，文遠知行、小馬智行兩家頭部企業的股價困境，本質上反映的是資本市場對自動駕駛行業「長期燒錢、盈利滯後」模式的謹慎態度，投資者觀望情緒濃厚。

Q1經營虧損4.31億，盈利拐點何時來?

文遠知行是是全球領先的自動駕駛科技公司，致力於開發安全可靠的無人駕駛技術，應用場景覆蓋智慧出行、智慧貨運和智慧環衛。其與小馬智行（02026.HK）同日在港股上市，號稱港股「Robotaxi雙子星」。

從2026年一季度業績數據來看，文遠知行的商業化推進確實取得了顯著成效，期內實現總營收1.14億元（單位人民幣，下同），同比增長57.6%，核心驅動力來自產品與服務兩大板塊的協同增長。

具體來看，產品營收2046.1萬元，同比增長115.8%，主要得益於Robotaxi（自動駕駛出租車）及其他L4級自動駕駛車輛銷售收入增長；服務營收9367.9萬元，同比增長49%，主要來自智能數據及ADAS相關服務。

但在營收高增的背後，成本端壓力也不小。一季度，文遠知行營業成本為7453.6萬元，同比增長58.3%；研發投入持續加大，期內研發開支達3.63億元，同比增長11.5%。

面對自動駕駛行業普遍「燒錢」的現實，文遠知行長期處於虧損狀態。今年一季度，公司經營虧損4.31億元，同比收窄1.2%；毛利率由上年同期35.0%小幅降至34.7%。

說到底，文遠知行的困境，正是整個自動駕駛行業核心矛盾的縮影：技術前景潛力巨大，但盈利拐點尚不明確。

全球布局提速，海外業務成破局關鍵？

在此背景下，當前自動駕駛公司正加速全球化布局，尋找盈利的突破口。

在Robotaxi業務方面，截至4月30日，文遠知行全球Robotaxi車隊規模約1300輛,其中國內市場投放量突破1000輛。

在國內，今年第一季度，文遠知行Robotaxi商業化規模持續擴大，中國註冊用戶約為去年同期2倍，國內單車日均訂單超17單，高峰期升至28單，用戶普及率不斷提升。

在海外，今年以來，文遠知行的商業化落地也明顯提速。4月，其與Grab在新加坡啟動首個Robotaxi公開運營；同月，其攜手優步Uber和迪拜道路與交通管理局啟動迪拜首個純無人駕駛商業自動駕駛出租車運營；此外，其還順利進入斯洛伐克市場，歐洲市場布局擴展至4個，全球化版圖持續擴大。

為加速自動駕駛車輛的全球部署，今年4月，文遠知行還與聯想宣布深化合作，未來五年內，雙方預期將在全球範圍內共同部署20萬輛包括robotaxi在內的自動駕駛車輛。有分析指出，這一目標更多是遠期願景，短期內不會改善財務數字。

總結而言，自動駕駛行業仍處於技術研發與商業化落地的攻堅階段，企業需持續投入巨額研發資金以維持技術領先性，短期內扭虧為盈很難。

面對這一現狀，文遠知行正加速全球化布局，試圖通過拓展海外市場、豐富商業化場景，尋找盈利突破的關鍵路徑，以緩解資本市場的擔憂。