美股走勢：估值高位難擋AI狂熱，持續超賣下美股後市如何定奪？

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估值高位難擋AI狂熱，納指、標普500指數周線六連漲

週五（5月8日）受強勁就業數據與AI晶片交易熱潮的推動，納指、標普500指數再度創出歷史新高，並錄得連續第六周上漲，為2024年10月以來最長連漲週期。多只晶片巨頭暴漲超10%，集體創出歷史新高。美光科技大漲超15%，英特爾大漲超13%，AMD大漲超11%。

與此同時，勞動力市場傳出捷報，週五（5月8日）公佈的美國4月非農就業人數增加11.5萬，為近一年以來首次出現連續增長，同時創下2024年以來最大兩月增長紀錄，遠超市場預期6.2萬。3月數據同時上修至18.5萬。

非農數據的靚麗表明勞動力市場依然具備韌性，但同時亦進一步強化了市場對於聯准會將在較長時間內維持利率不變的預期。「聯准會傳聲筒」Nick Timiraos表示，美國勞動力市場已經企穩，而受關稅以及伊朗戰爭影響，通脹正從此前的回落轉向重新上升。市場焦點或轉向通脹數據。

筆者提醒，相較於美伊僵局持續，投資者似乎更加關注的是美國科技企業強勁的財報，但這令市場整體廣度正持續惡化，漲勢愈發集中於少數巨頭。可以預見的是，一旦市場主導風格突然切換，動量策略可能會遭遇重創。

美伊衝突仍是重要影響因素

目前市場正在等待伊朗對美國提出的結束戰事計劃的回應，美伊處於「鬥而不破」的局面，這為美股的上漲提供基礎。然而，美伊僵局對於雙方乃至全球而言潛在影響巨大，預計這一較為平衡的局面將於未來一兩個月內被打破。

週五（5月8日）川普表示，美國可能會恢復旨在疏導荷姆茲海峽受困船隻的「自由計劃」行動，並預計當晚會收到伊朗方面對美國所提美伊協議方案的回復。

從全球石油供需平衡及預期來看，市場押注荷姆茲海峽將於二季度、三季度恢復航運。然而市場並未計價隨著美伊僵局長期化，全球經濟受衝擊以及其後對原油需求削弱的潛在影響。

更為重要的是，即便荷姆茲海峽於短期內重新通航。但受到波斯灣地區產量下降、海峽出口正常化進程推遲以及產能恢復緩慢及補庫需求等因素影響，能源價格或更長時間維持於高位。

IMF稍早前曾警告稱，若中東衝突延宕至2027年，且油價達到每桶125美元左右水準，將進一步加劇對物價和經濟增長的衝擊。若戰事及高油價持續更長時間，今年世界經濟增速將降至2.5%，全球通脹率則將攀升至5.4%。在極端情況下，今年世界經濟增速恐降至約2%，全球通脹則將達到5.8%。

鑒於市場焦點或轉向通脹預期的判斷上，投資者可重點觀察10年期美債殖利率的變動。最重的是，隨著僵局持續，油價維持高位，美國軍費支出及通脹上漲，美國債務佔GDP比重將繼續上升，這一情況無疑將加劇外國投資者開始顯現分散配置、減少對美國國債依賴的趨勢。

目前10年期美債殖利率維持於4.36%附近整理，該水準為長期下降趨勢線水準，暗示方向選擇或一觸即發。需留意的是，若10年期美債殖利率進一步攀升至4.6%附近（去年對等關稅的高峰），則需警惕美股多頭獲利了結的可能。

標普500指數：超賣信號持續釋放，短期關注7450點附近阻力

標普500指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，標普500指數RSI進入超買區間，暗示短期存在回調修正的需求。短期重點關注7450點附近阻力，若標普500指數企穩7300點，後續有望反彈挑戰7560點水準。但若有效跌破7300點，需警惕回落考驗7200甚至7000關口可能。