WTI原油走勢：美元與油價同時走強，後市走向需緊盯庫存數據

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美元、油價、美債殖利率同時走強，釋放什麼信號？

週二（5月12日）美伊僵局讓市場感到困惑，自上週末美伊談判破裂後，雙方未見讓步。伊朗威脅稱若再次遭到攻擊，或把濃縮鈾純度提高到90%（武器級）。川普則稱與伊朗之間爆發的衝突無需急於解決。整體局勢維持「鬥而不破」的局面。

市場方面，美元、WTI原油、美債殖利率齊齊走強，這凸顯了美伊僵局持續下高油價的二階效應正在顯現。週二（5月12日）公佈的美國4月消費者價格指數（CPI）同比漲幅達到3.8%，遠超前值為3.3%；4月CPI環比漲幅也大幅上升0.6%，為近三年來最高水準。

與此同時，上週五（5月8日）美國勞工統計局公佈數據顯示，4月非農就業人數增加11.5萬，為近一年以來首次出現連續增長，同時創下2024年以來最大兩月增長紀錄，遠超市場預期6.2萬。

鑒於美國為美國作為能源淨出口國，在能源衝擊階段擁有相對緩衝能力，這強化了美元在風險環境中的配置優勢。不過，隨著通脹上行風險加劇，聯准會年內降息預期大幅被削弱。利率市場定價顯示，市場基本排除了到2027年底降息可能性，並押注聯准會年內加息的概率一度高達約37%。這與川普降低利率的意願相違背。

從短期而言，通脹上行壓力疊加美國經濟保持韌性則進一步推動美債殖利率及美元走強。然而這一情況恐難以為繼，隨著10年期美債殖利率逼近4.5%，資金正從近期表現火熱的晶片與半導體設備板塊中流出，因投資者擔憂美債殖利率攀升將令美國債務問題惡化，進而對全球金融市場構成衝擊。

高盛稱峽封鎖對全球經濟衝擊有限

高盛近日指出，儘管海峽封鎖長達10周，但對全球經濟造成的損害迄今仍屬溫和。高盛認為油價漲幅遠低於此前預期、中國大規模轉向可再生能源、人工智慧熱潮以及整體寬鬆的金融環境三大因素有限緩衝了此輪石油供應衝擊。

石油供需平衡：

圖片來源於：sc.macromicro.me

高盛的基準情景下，海峽將於近期開始逐步重新開放，並於6月底前完全恢復通航。這或意味三季度石油供需平衡有望於三季度恢復。

石油庫存恐將在八個月內急劇減少

筆者認為，美伊僵局持續多久仍存較大不確定性，但若此階段石油庫存快速削減，屆時或將打破平衡，並對全球金融市場構成實際衝擊。

全球最大石油生產商沙特阿美首席執行官阿明·納賽爾稍早前曾警告稱，若海峽的供應中斷持續，全球油市可能每週損失約1億桶原油供應。這意味日本和歐洲等經合組織成員國或將很快開始釋放戰略儲備。據彭博行業研究預計，在海峽封鎖狀態下，全球石油儲備約八個月後將觸及應急閾值。

全球顯性石油庫存變動：

圖片來源於：sc.macromicro.me

不過， 摩根大通分析指出，美國開始封鎖海峽時，伊朗陸上石油存儲設施剩餘空間約4000萬桶，可儲存22天原本用於出口的石油。摩根大通認為，伊朗會在出口全面停滯後大約第16天開始減產，約30天完全關停產能。

毫無疑問，當前美伊仍在激烈博弈中，國際油價在當前階段仍處於易漲難跌，不排除隨著庫存數據進一步下降及伊朗停產油價波動性將進一步擴大可能。而市場則需緊盯10年期美債殖利率，一旦高油價二階效應進一步顯現，不排除推動美債殖利率走高並對全球經濟構成衝擊。

總體而言，筆者認為當前這種「微妙的平衡」難以持久，投資者可將其視為大型區間思路看待，並重點關注6月10日前後重要時間窗口。

WTI原油技術分析：爭奪於100關口，關注6月10日時間窗口

WTI原油日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，WTI原油整體呈現高位整理格局，當前圍繞100美元關口展開爭奪，若站穩100關口不排除進一步反彈挑戰108.0甚至115美元阻力。短期關注關注5月26日、6月10日兩個關鍵時間窗口。