套息交易：下半年獲利回吐風險加劇 – 美國紐約梅隆銀行

BNY的Geoff Yu指出，iFlow Carry指數曾短暫轉為負向顯著，因投資者拋售了十五種高收益貨幣中的九種，顯示在經歷了一段堅韌的上漲後，獲利了結情緒正在加劇。他強調，央行目前正發出需求減弱和未來降息的信號，警告如果市場提前反應下半年這一轉變，新興市場的套息多頭可能會更快被平倉。

政策轉變挑戰套息韌性

"上週有一個交易日，我們的iFlow Carry指數觸及負向統計顯著水平。這意味著貨幣拋售與其對應的10年期債券收益率（如有）之間存在強烈的反向關聯。乍一看，套息交易依然堅韌，因為央行幾乎一致保持鷹派立場。"

"然而，在過去一週中，十五種貨幣中有九種出現淨拋售，涵蓋所有地區及政策/財政觀點。大多數資金流動似乎是某種‘修剪’或輕度獲利了結，只有哥倫比亞比索（COP）在整週內被大幅拋售（資金流量幅度超過1.0）。不過，在經歷了劇烈波動和困難的國際收支狀況後，市場似乎已認定套息交易的回報特徵已走到盡頭。"

"目前召開的央行會議正傳遞需求減弱的信號，且只要條件允許，降息將隨之而來。因此，如果市場現在開始將衝突後的韌性視為正面驅動力，風險平衡將轉向如何刺激增長，而較低的名義利率將成為這一故事的一部分。"

"如果套息主題完全預期了下半年的這一結果——尤其是在佔據大部分頭寸的新興市場——多頭獲利了結可能會迅速加快。這種動態甚至可能在美聯儲寬鬆阻力顯現之前就已出現。"

"我們的iFlow Carry指標今年尚未出現持續的負向統計顯著期。此外，去年出現的兩次此類階段，分別是第二季度對‘解放日’關稅的反應和第四季度與人工智能相關的估值調整——這是自2022-2023年以來唯一的此類階段，當時央行也在走向激進的緊縮週期，儘管那是對需求擴張的回應。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）