利好虛晃一槍！非農傳來多重疲弱信號 黃金急漲後跳水逾30美元

FX168財經報社(北美)訊 週二（12月16日），國際金價衝高回落，美國最新公佈的就業數據在表面上略好於預期，但結構性放緩信號持續顯現，強化了市場對美聯儲未來降息的押注。隨着美元指數與美債收益率回落，金價在4,300美元/盎司附近反覆測試關鍵支撐位，市場多空分歧加劇。

非農公佈之後，現貨黃金持續走高並刷新日高至4,334.52美元/盎司，較日低拉昇逾60美元，但隨後回落至4,300美元一線交投。與此同時，美元指數（DXY）跌至兩個月低點，令以美元計價的黃金對海外買家而言更具吸引力；美國10年期國債收益率也小幅走低。

（現貨黃金小時走勢圖，來源：FX168）

非農略超預期，但放緩趨勢更受關注

在經歷政府停擺導致的多次延遲後，美國勞工部公佈數據顯示，11月非農就業人數增加6.4萬人，高於市場普遍預期的5.1萬人，顯示就業增長出現一定反彈。
然而，經濟學家普遍認爲，這一結果並不足以扭轉勞動力市場整體降溫的趨勢。

報告顯示，11月失業率升至4.6%，高於9月的4.5%，也高於市場此前預期的持平表現。由於長達43天的聯邦政府停擺，10月並未公佈任何官方就業數據，進一步增加了市場對就業趨勢判斷的不確定性。

此外，此前數據的大幅下修也削弱了就業韌性的可信度。美國勞工部將8月就業數據修正爲減少2.6萬人，而此前的初值僅爲減少4,000人；9月非農就業人數也從11.9萬人下修至10.8萬人。這表明，過去數月的就業增長基礎並不穩固。

薪資疲弱緩解通脹擔憂

更令市場關注的是薪資表現。數據顯示，11月平均小時薪資環比僅增長0.1%，爲36.86美元，不僅低於9月的0.2%，也顯著不及市場預期的0.3%，創下自2024年3月以來的最低增速。

分析指出，薪資增長放緩意味着勞動力市場對通脹的推動作用正在減弱，這與美聯儲官員近期反覆強調的「勞動力市場並非通脹主要來源」的判斷相呼應。

RJO Futures高級市場策略師鮑勃·哈伯科恩（Bob Haberkorn）表示：「這份數據爲美聯儲繼續降息提供了更多理由。一旦降息落地，通常都會對黃金形成支撐，目前市場正是這樣解讀的。」

利率預期升溫，金價多空分歧顯現

在上週，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）已宣佈將基準利率下調25個基點，而主席鮑威爾在會後發表的講話被市場解讀爲較預期更偏鴿派。

根據CME集團FedWatch工具，在就業數據公佈後，1月降息的概率已從24.4%升至26.6%。美國利率期貨市場仍預計，2026年可能累計降息約59個基點，相當於兩至三次25個基點的降息。

通常而言，利率下行有利於不具備收益屬性的黃金，因爲持有黃金的機會成本隨之下降。但短期來看，市場對金價走勢的判斷並不一致。

技術面與基本面博弈加劇 高位震盪或成主旋律

從盤面反應來看，金價在非農數據公佈後一度劇烈波動，隨後迴歸震盪。現貨黃金最新交投於4,300美元/盎司附近，日內基本持平，顯示市場正在等待更明確的方向性指引。

FP Markets首席市場分析師阿隆·希爾（Aaron Hill）指出，疲弱的薪資數據在短期內反而削弱了黃金作爲通脹對衝工具的吸引力。

他表示：「4,290–4,300美元區間的金價正面臨新的下行壓力。薪資不及預期降低了通脹擔憂，短期波動更偏向下行，若美元走強，目標或指向4,220美元。不過，若避險情緒再度升溫，金價仍可能反彈至4,320美元。整體策略上，我們偏向謹慎看空，並在4,310美元上方設置止損。」

相比之下，Northlight Asset Management首席投資官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）則認爲，從政策層面看，美聯儲仍將把重心放在就業風險而非通脹風險之上。

他指出：「充分就業面臨的風險大於通脹失控的風險，因此美聯儲有理由繼續降息。不過，從點陣圖和前瞻指引來看，美聯儲對進一步寬鬆仍顯得猶豫，其對勞動力市場的敏感程度仍有待觀察。」

展望後市，投資者將重點關注即將公佈的美國消費者價格指數（CPI）和個人消費支出（PCE）物價指數，以進一步判斷通脹走勢及美聯儲政策空間。

整體而言，市場普遍認爲，美國勞動力市場正從「高韌性」向「溫和放緩」過渡。在降息預期、美元走勢與避險情緒交織影響下，黃金短期內或維持高位震盪格局，方向選擇仍有待更多宏觀數據給出指引。