折價配售還債！億華通AH股雙雙大跌

12月16日，國内燃料電池繫統龍頭億華通(02402.HK)（688339.SH）披露一則配股籌資公告，引發港A兩市股價同步重挫。截至收盤，其H股跌幅為6.6%；其A股也表現低迷，下跌5.94%。

消息面上，億華通擬籌約1.98億港元還債。公告顯示，億華通於2025年12月16日與配售代理(即國泰君安國際)訂立配售協議，擬按每股22.68港元配售888萬股新H股。配售價較H股於12月15日收市價折讓約14.99%，預計此次配售將籌集總款項約2.01億港元，淨所得款項約1.98億港元。

此次配售募集的資金，億華通將用於這些方向：

1）90%用於償還銀行貸款，本金總額約為5.31億港元，當中涉及53筆銀行貸款，每筆貸款金額介乎約5.9萬港元至約1.28億港元，到期日範圍介乎2025年12月至2026年9月期間；

2）10%用於集團的一般營運資金，包括集團的租金成本、員工開支、專業費用及其他行政開支。

億華通，是一家專注於燃料電池繫統製造的企業，其近90%的收入來自於燃料電池繫統業務，在業内具有一定領先地位，被稱為氫能領域的「寧德時代」。

然而，從業績層面看，儘管身為行業龍頭，億華通卻深陷虧損困境。2025年前三季度，億華通收入1.04億元，同比下滑67.31%；歸母淨利潤虧損3.11億元，較上年同期擴大20.66%。

截至2025年9月末，億華通流動負債高達14.55億元，其中，應付賬款5.91億元，短期借款達4.74億元，期末現金及現金等價物僅有4.48億元。億華通此次折價配股，核心目的在於緩解公司日益沉重的債務壓力。

身為行業龍頭，億華通的經營困境，恰是行業發展階段的縮影。

當下，國内氫燃料電池行業正經歷「成長的陣痛」，市場銷量明顯下滑。同時產業鏈體繫不完善、製取和儲運成本高企、綠氫製備技術有待突破、加氫站佈局不足、應用場景有待拓展等一繫列挑戰，都製約著我國氫能產業的規模化發展。

不過，與企業經營承壓形成鮮明對比的是，氫能產業正迎來政策密集紅利期。

不久前，國家「十五五」規劃建議將氫能納入前瞻佈局的未來產業範疇。標誌著我國氫能產業正從「示範探索」邁向「規模化商業化」的新階段。

12月4日，國家能源局公佈首批41個項目試點、9個區域試點的氫能試點名單，通過項目化落地打通技術與商業模式壁壘。

地方層面亦加速跟進，河北、黑龍江、遼寧、内蒙古等省份將氫能納入「十五五」重點規劃；北京、天津等城市也都強調將積極發展氫能等清潔能源。

從行業視角看，這些政策的出台，為氫能產業的發展提供了有力的政策支持和保障，也為億華通等氫能企業帶來了新的發展機遇。