亞洲股市：恆指跌至3月低點、科技股領跌：中國成長放緩，觀望情緒升溫

• 香港恆生指數跌 1.9%，科技股重挫 2.4%，為三個月最低。中國經濟增長放緩疑慮抑制市場風險偏好。

• 中國主要經濟數據顯示零售、固定資產投資及房市價格同步降速，市場對全年成長前景保持警戒。

• 投資人觀望美國 11 月就業報告與聯準會利率政策，短線避險情緒升高，高估值科技股承壓。

12月16日亞洲盤中，亞洲股市持續承壓，香港股市跌至三個月低點。恆生指數於中午休市時下跌 1.9% 至 25,139 點，為自 9 月 4 日以來最低水平，89 檔成份股中僅 5 檔收紅。恆生科技指數更下挫 2.4%，阿里巴巴（跌 3.6% 至 HK$143.3）、騰訊（跌 1.4% 至 HK$594.5）、中國宏橋（跌 5.8% 至 HK$30.08）、紫金礦業（跌 4.6% 至 HK$32.88）、中芯國際（跌 3.6% 至 HK$62.35）均大幅下滑。

市場風險偏好明顯下降。投資人擔心，11月公布的經濟數據顯示零售增速為疫情後最低，固定資產投資持續萎縮，房市價格下跌無回升跡象，整體經濟放緩疑慮加劇。

同時，其他亞洲股市也普遍回落，南韓 KOSPI 及台灣加權指數皆出現約 1% 以內下跌，證券與科技類股承壓最為顯著，而投資人則轉向債券與避險資產。

中國經濟放緩仍是市場焦點

中國最新公布的經濟數據顯示，11 月零售銷售年增僅 1.3%，遠低於預期的 2.9%，並創下疫情後最弱成長，固定資產投資持續下滑，而房市價格仍無回穩跡象。這些數據不僅顯示消費動能疲弱，也使投資人對內需恢復的可持續性產生疑慮。

在此背景下，中國經濟基本面疑慮加劇了對企業盈利前景的壓力，尤其對估值偏高的科技股與金融股造成拖累。部分投資者認為，在政府政策支持力度尚未顯著加碼前，市場可能繼續承受下行壓力。

外圍不確定性縈繞，流動性預期受制

與此同時，外部貨幣政策的不確定性束縛了市場手腳。投資者普遍在週二晚間關鍵的美國非農就業報告發布前選擇觀望。強勁的就業數據可能削弱聯準會的降息預期，並進一步打擊全球科技股的高估值。這種內外交織的謹慎情緒，導致了廣泛的拋售——恒生指數89隻成份股中，僅5隻上漲。

野村控股中國經濟學家Lu Ting預測，2026年上半年中國GDP成長率恐降至4.1%，需仰賴北京早日推出刺激措施，如基準利率調降10基點、準備金率減半個百分點，以及地方政府的全面穩增長行動。 然而，中國前九個月成長率達5.2%，年度5%目標尚在掌握中，當局尚未祭出大規模財政注入，這讓市場情緒更趨謹慎。

Lotus Asset Management首席投資官Hao Hong指出，北京刺激政策預期將聚焦消費領域，非科技股的相對表現料將延續至少一季。 從估值角度，中國股市整體本益比僅約12倍，具吸引力，但缺乏盈利上修與零售基金流入，導致資金觀望。相較之下，陸股受惠於本土政策預期，表現較韌性；港股則暴露於全球資金流動，易受美股波及。

對於台灣投資者，這是檢視組合的時機。短期內，港股與亞股波動料加大，建議避開高估值科技股，转向防禦性消費或價值股，如受益於中國刺激的內需產業。長期來看，若北京如預期於2026上半年加碼財政，中國股市估值修復空間大，HSCEI落後現象可能逆轉。但風險猶存：若美國就業數據強勁，降息預期降溫，將進一步壓抑風險資產。SPDB International分析師Melody Lai提醒，目前情緒易擺盪，非買入時機；Value Partners則看好AI與科技的長期成長，但消費領域興趣仍弱。

總之，亞股此輪調整是宏觀轉型的縮影，中國成長隱憂與科技輪動交織，考驗投資人的耐心與策略。建議密切監測聯準會動向與北京政策細節，維持分散配置，以捕捉潛在反彈。畢竟，在不確定時代，機會往往藏於調整之中。