BoJ vor Zinsschritt - jetzt wird es für den Yen ernst

Die ING-Analysten Chris Turner und Padhraic Garvey gehen davon aus, dass die Bank of Japan den Leitzins um 25 Basispunkte auf 1,25 Prozent anheben und danach vorsichtig vorgehen wird. Sie rechnen mit Widerstand der Regierung gegen eine aggressive Straffung und erwarten zwei weitere Zinsschritte um jeweils 25 Basispunkte im Januar und April. Damit würde der Leitzins auf 1,75 Prozent steigen - ein Niveau, das sie vor einer vorübergehenden Senkung der Verbrauchsteuer als nahe am neutralen Bereich ansehen.

BoJ dürfte Zinsen anheben, aber vorsichtig bleiben

"Die offizielle Kommunikation der BoJ hat in diesem Jahr anerkannt, dass der reale Leitzins negativ ist und angehoben werden muss. In verschiedenen Reden der BoJ wurde das Konzept eines neutralen Zinssatzes erörtert, den die meisten nominal in einer Spanne von 1,1 bis 2,5 Prozent verorten."

"Wir bezweifeln, dass die BoJ Investoren und Scott Bessent schocken möchte, indem sie den Leitzins unverändert bei 1,00 Prozent belässt. Eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 1,25 Prozent erscheint wahrscheinlich. Das etwas größere Risiko im Vergleich zu unveränderten Zinsen wäre eine Erhöhung um 50 Basispunkte, möglicherweise als Teil einer breiteren Verständigung mit Washington, die darauf abzielt, USD/JPY nachhaltig nach unten zu drücken, die Notwendigkeit groß angelegter Dollar-Verkaufsinterventionen der BoJ zu verringern und JGBs zu stabilisieren."

"Die japanische Regierung verfolgt jedoch eine aggressive wachstumsorientierte Strategie und wird ihre Vorbehalte gegen einen schärferen Straffungszyklus zweifellos deutlich machen. Vielleicht unterschätzen wir hier einen Wandel, doch es ist schwer vorstellbar, dass Regierungsvertreter einen deutlich schnelleren Straffungszyklus unterstützen würden, sei es durch eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte im September oder durch Zinsschritte im September und Oktober direkt hintereinander. Unsere Hausmeinung sieht stattdessen zwei weitere Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte im kommenden Januar und April vor, wodurch der Leitzins auf 1,75 Prozent steigen würde."

"Ein nahezu neutraler Leitzins von 1,75 Prozent im kommenden April erscheint als angemessenes Ziel, bevor die Verbrauchsteuer auf Lebensmittel und alkoholfreie Getränke in diesem Monat für zwei Jahre von 8 auf 1 Prozent gesenkt wird. Das wird die Gesamtinflation deutlich drücken - möglicherweise für die nächsten zwei Jahre - und damit ein schwieriges Umfeld für weitere Straffungen schaffen."

"Bei den Preisen hat sich die Argumentation der BoJ klar in Richtung einer Inflation verschoben, die sich auf einem nachhaltigen Pfad bewegt. Ein zentrales Thema ist nun, dass höhere Input- und Erzeugerpreise mit größerer Wahrscheinlichkeit in den breiteren Verbraucherpreisindex durchschlagen. Die jüngste Tankan-Unternehmensumfrage zeigte deutlich steigende Erwartungen für Verkaufspreise, und die BoJ richtet ihren Fokus stark auf den Anstieg der Unternehmensgüterpreise um 7 Prozent gegenüber dem Vorjahr."