Der japanische Yen verliert gegen seine eigene Importrechnung
- USD/JPY hält sich nahe 159,50, während der Dollar Index auf ein Juni-Tief fällt.
- Swaps preisen eine Wahrscheinlichkeit von rund 80% für eine Zinserhöhung der Bank of Japan im nächsten Monat ein.
- Die Importe im Juli dürften im Jahresvergleich um 26,5% steigen, gegenüber Exporten von 19,9%.
USD/JPY verharrte am Montag nahe 159,50 innerhalb einer Spanne von 75 Pips und verzeichnete damit ein Nettoplus von 10 Pips, an dem Tag, an dem der Dollar Index unter seinen 200-Tage-Exponential Moving Average (EMA) auf seinen schwächsten Stand seit Juni fiel. Alle anderen großen Währungen nutzten diesen Rückgang und legten weiter zu, der Euro erreichte ein Zwei-Monats-Hoch und das Pfund kletterte auf Drei-Monats-Hochs. Der Yen war derjenige, der dies nicht tat, und das ist die interessantere Tatsache auf dem Board.
Der Treiber am Montag war der Krieg und nicht die Daten. Der 60-Tage-Rahmen, der den Kampf um die Straße von Hormus beenden sollte, lief ohne Einigung aus, und Iran signalisierte eine offensive Haltung, Rohöl stieg um rund 3% und die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen überschritt 5,31%, den höchsten Stand seit Juni 2007. Für ein Land, das fast jedes Fass importiert, das es verbrennt, ist diese Kombination keine Schlagzeile. Es ist eine Rechnung.
Alles, was der Yen braucht, hat er bereits
Die Bank of Japan liegt nach der Erhöhung im Juni bei 1,00% und hielt am 31. Juli an ihrem Kurs fest, wobei es eine abweichende Stimme gab, die mehr statt weniger forderte. Overnight-Swaps preisen eine Wahrscheinlichkeit von rund 80% für einen Schritt bei der Sitzung im nächsten Monat ein, und diese Preisbildung blieb trotz eines schwachen Wachstumsberichts bestehen, statt zurückgenommen zu werden, während die Renditen japanischer Staatsanleihen im Tagesverlauf stiegen und es weder vom Ministerium noch von der Zentralbank eine offizielle Gegenreaktion gab.
Hinter der Zinserzählung steht eine offizielle Nachfrage. Der Monatswechsel brachte den größten einzelnen Yen-Kauf an einem Handelstag in der Geschichte und anschließend die erste koordinierte Operation mit dem US-Finanzministerium seit 1998, wobei Washington die Währung als deutlich unterbewertet bezeichnete und Tokio zu einer schnelleren Straffung drängte. Eine Zinserhöhung, ein wohlgesonnenes Finanzministerium und die ständige Drohung, erneut zu intervenieren, und der Kassakurs hat dennoch in weniger als drei Wochen etwa die Hälfte des Weges von knapp über 155,00 zurück in Richtung des Juli-Hochs zurückgelegt.
Das zweite Quartal erklärt einen Teil davon
Japans vorläufige Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das zweite Quartal wurden am Sonntag um 23:50 GMT veröffentlicht und verfehlten die Erwartungen in allen Bereichen: Das Wachstum lag bei 0,3% gegenüber dem Quartalsvergleich, nach einem Konsens von 0,5% und zuvor 0,5%, beziehungsweise 1,1% auf Jahresbasis gegenüber 2% und 1,8%. Die schwache Binnennachfrage war dafür verantwortlich, wobei sowohl die Investitionsausgaben als auch der private Konsum schwächer als erwartet ausfielen.
Der Deflator ist das Detail, das die Argumentation für eine Straffung eher erschwert als erleichtert. Bei 2,6% YoY gegenüber einem Konsens von 2,4% ist der Preisdruck stärker als erwartet, während die Produktion hinter den Erwartungen zurückbleibt, und genau diese Kombination macht einen Viertelpunkt teuer. Eine Straffung in diesem Umfeld ist eine geldpolitische Entscheidung über die Währung, nicht über die Wirtschaft.
Der Mittwoch zeigt, wohin sich der Yen tatsächlich bewegt
Die Handelsdaten um 23:50 GMT am Mittwoch sind das eigentliche Ereignis der Woche für dieses Paar. Die Importe dürften im Jahresvergleich um 26,5% steigen, gegenüber Exporten von 19,9%, wodurch sich das Warenhandelsdefizit auf 680 Milliarden Yen von 406,9 Milliarden Yen ausweitet, während der bereinigte Saldo zuletzt ein Defizit von 881,9 Milliarden Yen auswies. Diese Lücke ist die Straße von Hormus, eingetragen in Japans Volkswirtschaftliche Gesamtrechnung.
Ein Energieimporteur, der Barrel zu einem Kriegsaufschlag in einer Währung nahe Mehrjahrestiefs kauft, führt jeden einzelnen Monat einen strukturellen Verkauf seines eigenen Geldes durch, und keine 25 Basispunkte beheben einen Terms-of-Trade-Schock. Die nationalen Inflationszahlen am Donnerstag um 23:30 GMT verschärfen dies noch, wobei der Index ohne frische Lebensmittel bei 1,8% nach 1,6% gesehen wird und damit weiterhin unter dem Ziel liegt, das die Straffung verteidigen soll. Der Preisdruck entsteht in der Importrechnung und nicht irgendwo, wo die Politik sich dafür Kredit zuschreiben könnte.
Das Dollar-Bein hat seine eigene Woche
Das Federal Open Market Committee (FOMC) veröffentlicht am Mittwoch um 18:00 GMT das Protokoll der Sitzung vom 29. Juli, gefolgt von vorläufigen amerikanischen Einkaufsmanager-Index-(PMI)-Daten am Freitag um 13:45 GMT, wobei für das verarbeitende Gewerbe 53,8 und für den Dienstleistungssektor 54 erwartet werden. Über diese Woche hinaus findet vom 27. bis 29. August das Jackson-Hole-Symposium statt, wobei die Grundsatzrede des Vorsitzenden 19 Tage vor der September-Entscheidung ansteht.
Beide Beine dieses Paares zeigen ausnahmsweise in dieselbe Richtung. Ein Dollar, der seinen Zinsvorteil verliert, spricht für einen tieferen Cross, und ein Yen, der seine Handelsbilanz verliert, spricht für einen höheren, weshalb die Spanne Bestand hat und die Auflösung eher durch einen Eingriff als durch einen Datenwert erfolgen dürfte.
USD/JPY technische Niveaus
Widerstand: Der fallende 50-Tage-EMA nahe 160,50 ist die unmittelbare Obergrenze, darüber liegt 161,00 und jenseits davon das Juli-Hoch knapp unter 164,00, die Zone, in der sich das Interventionsrisiko konzentriert und nicht die Verkäufer.
Unterstützung: Knapp unter 159,00 liegt das Tagestief, wobei der steigende 200-Tage-EMA nahe 158,00 das Niveau markiert, das diese Konsolidierung definiert, und das Spike-Tief knapp über 155,00 die einzige Referenz darunter ist.
Tendenz: Bullisch, solange 158,00 hält, mit Zielen beim 50-Tage-EMA nahe 160,50 und dann 161,00. Ein täglicher Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 24 signalisiert Schwäche, doch in einer zweiwöchigen Kompression zwischen zusammenlaufenden Durchschnitten ist das eine Konsolidierung und keine Trendwende, und die Obergrenze darüber ist administrativ und nicht technisch. Ungültig bei einem Tagesschluss unter 158,00.
USD/JPY Tageschart
Japanischer Yen - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Der Wert des japanischen Yen hängt stark von der japanischen Wirtschaft, der Geldpolitik der Bank of Japan sowie von den Zinsunterschieden zu den USA ab. Auch das allgemeine Marktumfeld spielt eine Rolle.
Eines der Kernmandate der Bank of Japan ist die Stabilisierung der nationalen Währung, weshalb ihre geldpolitischen Maßnahmen maßgeblichen Einfluss auf den Yen haben. Obwohl direkte Interventionen am Devisenmarkt selten vorkommen, hat die BoJ in der Vergangenheit Schritte unternommen, um den Yen gezielt zu schwächen, meist unter Berücksichtigung der geopolitischen Beziehungen zu ihren Handelspartnern. Die ultralockere Geldpolitik der BoJ, die von 2013 bis 2024 umgesetzt wurde, hat durch eine zunehmende Divergenz gegenüber den geldpolitischen Strategien anderer großer Zentralbanken eine signifikante Abwertung des Yen verursacht. Mit der jüngsten graduellen Straffung dieser expansiven Maßnahmen zeigt der Yen Anzeichen einer Erholung.
Das Festhalten der BoJ an ihrer ultralockeren Geldpolitik hat zu einer zunehmenden Divergenz mit anderen Zentralbanken geführt, insbesondere mit der US-Notenbank. Dies begünstigt eine Ausweitung der Zinsdifferenz zwischen 10-jährigen amerikanischen und japanischen Anleihen, was den US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen stärkt.
Der japanische Yen gilt als sogenannte „sichere Hafen“-Währung. In Zeiten von Unsicherheit oder Marktturbulenzen neigen Investoren dazu, ihr Kapital in den Yen umzuschichten, da dieser als stabil und verlässlich gilt. In solchen Phasen steigt der Wert des Yen im Vergleich zu anderen Währungen, die als riskanter eingestuft werden.
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