Japanischer Yen kämpft trotz steigender Anleiherenditen und BoJ-Zinserhöhungswetten

• USD/JPY erholt sich, da der japanische Yen trotz steigender inländischer Anleiherenditen unter Druck bleibt.
• Schwaches japanisches Wachstum erschwert die Erwartungen an eine BoJ-Zinserhöhung im September.
• Das Risiko weiterer Interventionen hält das Paar unter 160 gedeckelt.

USD/JPY erholt sich am Montag, nachdem es im Tagesverlauf zuvor unter Verkaufsdruck geraten war, da der japanische Yen (JPY) trotz eines schwächeren US-Dollars (USD) Mühe hat, an Fahrt zu gewinnen. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels notiert das Paar bei rund 159,25 und erholt sich von einem Intraday-Tief bei 158,85.

Der Yen bleibt trotz der jüngsten gemeinsamen Intervention Japans und der Vereinigten Staaten sowie eines Anstiegs der Renditen japanischer Staatsanleihen auf Mehrjahrzehntehochs unter Druck. Die Intervention drückte USD/JPY kurzzeitig in Richtung 155,00, doch das Paar hat seitdem den Großteil dieses Rückgangs wieder aufgeholt.

Die japanischen Renditen steigen, da ein schwächerer Yen und erhöhte Energiepreise die Inflationsaussichten verschlechtern. Die Yen-Abwertung erhöht die Importkosten, insbesondere für Energie, zu einer Zeit, in der Spannungen im Nahen Osten und eingeschränkte Schifffahrt durch die Straße von Hormus die Öl- und Gaspreise auf hohem Niveau halten. Japan ist stark von importierter Energie abhängig, wodurch die Wirtschaft steigenden globalen Preisen ausgesetzt ist.

Vor diesem Hintergrund wird erwartet, dass die Bank of Japan (BoJ) die Zinssätze bereits im September anheben wird. Die Benchmark-Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen erreichte am Montag 2,93% und damit den höchsten Stand seit 1996.

Höhere Zinssätze und Anleiherenditen würden den Yen normalerweise stützen, indem sie japanische Vermögenswerte attraktiver machen und die Renditedifferenz zu anderen großen Volkswirtschaften verringern. Allerdings wecken sie auch Sorgen über die fiskalischen Aussichten Japans. Da die Regierung eine hohe Schuldenlast trägt, würden anhaltend höhere Renditen die Kredit- und Schuldendienstkosten allmählich erhöhen und damit ihre positive Wirkung auf die Währung begrenzen.

Schwächer als erwartete japanische Wachstumsdaten stellen die BoJ vor eine weitere Herausforderung. Das vorläufige Bruttoinlandsprodukt (BIP) wuchs im zweiten Quartal um 0,3% gegenüber dem Vorquartal und lag damit unter der Prognose von 0,5% sowie dem vorherigen Anstieg von 0,5%. Das annualisierte Wachstum verlangsamte sich auf 1,1%, verfehlte damit die Erwartungen von 2,0% und ließ gegenüber 1,8% nach.

Die schwächeren Daten verdeutlichen den schwierigen Balanceakt, vor dem die Zentralbank steht. Eine Zinserhöhung könnte den Yen stützen und importierte Inflation begrenzen, würde aber auch die Kreditkosten erhöhen und zusätzlichen Druck auf die Wirtschaft und den Anleihemarkt ausüben. Eine weiterhin lockere Geldpolitik könnte den Druck auf Anleihen mindern, aber weitere Yen-Schwäche riskieren.

Unterdessen bleibt der US-Dollar unter Druck, da jüngste US-Wirtschaftsdaten auf eine schwächere Arbeitskräftenachfrage, geringere Konsumausgaben und nachlassende Inflation hindeuten. Händler erwarten nun, dass die Federal Reserve (Fed) die Zinssätze im September unverändert lässt und damit frühere Erwartungen einer Anhebung umkehrt.

Das Risiko einer weiteren Runde von Währungsinterventionen hält Käufer ebenfalls davon ab, das Paar deutlich höher zu treiben, wodurch USD/JPY unter der psychologischen Marke von 160 gedeckelt bleibt.