【美股週報】黑天鵝以伊埋雷，財報季主基調下美股艱難回血？

伊朗曆史首次直接出擊以色列，以伊戰爭提振避險情緒，財報季將成高估值美股的「救命稻草」？銀行股財報季出師不利，美股如何挺過「不尋常的市場」？

上週（04/08-04/12），亞洲主要股市表現明顯領先美股歐股，台灣市場領漲，美股承壓最重。美三大股指紛紛下行，道瓊指數跌2.37%，創去年矽谷銀行倒閉以來最大週跌，標普500指數跌1.56%，為近五個月以來最深跌幅，納斯達克指數跌0.45%，三週連續收黑。

上週，多家大型銀行引領開啟「美股財報季」，但由於宏觀逆風和業績喜憂參半等因素，花旗、摩根大通、富國銀行等銀行股績後下跌。

台股上週漲近2%，電子板塊買氣旺盛，外資回補台股推動大盤走高。基準歐股指反彈但仍連續兩週收跌，德股和法股在上週分別連跌兩日和四日。

【來源：MacroMicro，日期：2024/04/08~2024/04/12】

上週，在CPI通膨加速反彈、中東衝突升溫和大型銀行股業績露難色等「逆風」因素下，美股在週四反彈後急速掉頭，最終三大股指當週收黑。

上週公佈的數據顯示，美國3月CPI年率從2月的3.2%大幅反彈至3.5%，超出預期的3.4%，創近半年新高；核心CPI年率升3.8%，同樣超出預期3.7%，且核心CPI月率連續三個月超過預期，表明Fed抗通膨之路依然崎嶇不平。

摩根大通策略師David Kelly直言，六月降息的大門正在關閉。高盛經濟學家Jan Hatzius也表示，在2023年下半年通膨減速後，隨後迄今為止的意外重新加速令他「備受打擊」。

阿波羅全球管理公司評論稱，聯準會抗通膨的努力還沒結束，利率將在更長時間內保持在較高水平。

不過，隨後公佈的PPI數據令市場暫時鬆了一口氣。雖然美國3月PPI年率反彈至2.1%，但部分關鍵指標仍顯示通膨放緩的前景，如商品指數下滑、影響聯準會更青睞的通膨指標PCE的醫療費用基本未變、投資組合管理費用僅小幅成長。

對於這份報告，凱投宏觀經濟學家表示，「儘管通貨緊縮的步伐已經放緩，但對通膨捲土重來的擔憂似乎有些過頭了。」有機構分析稱，PPI數據比預期更「冷」，這讓年底前可能降息的希望依然存在。

然而好景不長，美股在PPI報告後僅強勁反彈了一天，便在中東衝突升級的避險情緒下扭轉局面。上週晚些時候，有媒體透露，伊朗可能在未來24至48小時內對以色列本土發動襲擊；美國政府也表示，伊朗對以色列進行報復性打擊是真實、可信的。

盈透證券表示，最新事態發展表明，投資者情緒和高估值股票很容易受到地緣政治衝突、持續通膨和油價的影響。該行指出，「投資人已經推遲了對聯準會寬鬆週期開始的預期，地緣政治可能取代聯準會成為市場波動性最大的影響因素之一。」

就在週末，伊朗伊斯蘭革命衛隊通過無人機和導彈正式對以色列目標發動大規模攻擊，這是伊朗曆史上首次直接攻擊以色列。隨後，伊朗稱對以色列的襲擊可以被視為「結束」，但警告若再「犯錯」，伊朗的反應將更加嚴厲。而美國方面並不支持以色列回擊，以色列暫未回應。

此外，儘管摩根大通、富國銀行和花旗均報告了整體優於預期的第一季業績，但由於衡量銀行的關鍵指標——淨利息收入（NII）遜色，金融板塊績後下挫。摩根大通執行長戴蒙指出，未來仍要對不確定因素保持警惕，如全球軍事衝突和通膨壓力。

儘管伊朗對以色列的攻擊具有標志性意義，但在美國不予支持和伊朗表示告一段落的情況下，投資人一邊在等待以色列的回應，一邊在預期衝突可能不會進一步升級，因此風險偏好有望回暖。

IG Markets分析師Hebe Chen認為，「市場參與者當然不會放棄希望，過去週末的時間只是一次性事件，同時對接下來可能發生的事情屏住呼吸。」

隨著上週小摩和富國銀行來開財報季序幕，本週投資人將繼續關註大型銀行股的表現，他們的業績能夠提供了解美國經濟在持續通膨擾亂的利率軌跡中的表現的窗口。

Horizon Investments研究主管Mike Dickson表示，「當我們審視宏觀領域發生的情況時，通膨已經變得更糟，這給企業在本財報季帶來了更大壓力。每個人都有點緊張，因為他們都十分關註盈利需要有多好。」

美國銀行策略師表示，科技股和大宗商品罕見同步上漲，加上債券殖利率大幅上揚，這與泡沫形成時期的情況相呼應。

美銀指出，目前這種不尋常的價格波動是「泡沫市場的典型表現」，經濟「不著陸」很有可能轉變為「硬著陸」，這意味著貨幣緊縮重新開始，地區銀行和房地產行業的財務困難將蔓延開來。

據Factset報告，截至4月12日，標普500指數成分公司第一季獲利成長0.9%，這將是連續第三個季度實現獲利年增。據財報季獲利成長率的平均改善情況，標指公司可能會實現第一季盈利年增超7%。

報告指出，實際上，在過去40個季度中，標普500公司有37個季度的實際盈利成長率超過季度末的預期盈利成長率，除Q1 2020、Q3 2022和Q4 2022外。

數據顯示，再過去五年裡，標普500公司報告的實際獲利平均超出了預期的8.5%，且大約有77%的公司實現了每股收益超預期。

本週經濟數據較為清淡，投資人可關註有「恐怖數據」之稱的美國3月零售數據。市場預計，3月零售月率將從上月的0.6%回落至0.3%。

事件或講話方面，將於週四公佈的聯準會經濟狀況褐皮書將是市場關註重點，同時鮑爾、洛根、戴利、傑斐遜、威廉斯、巴爾金、梅斯特、鮑曼、波斯提克、古爾斯比等多位聯準會官員的講話也將可能提供通膨、經濟和降息的線索。

財報方面，本週高盛、摩根士丹利、嘉信理財、美國銀行、阿斯麥、台積電、奈飛、寶潔和美國運通等企業將公佈最新業績，企業盈利和財測將成為高估值美股在當前復雜環境中的重要考驗。

本週四（18日）台積電將舉行法說會，屆時有關第二季和全年營運展望、先進製程技術進度、先進封裝擴產進展、資本支出是否變動和全球建廠佈局等投資人最關心的議題將得到回應。

在三月CPI和PPI報告後，市場基本將「通膨回暖、降息削減」的現狀進行了定價，在下一份通膨報告前和相關經濟數據較清淡之際，料本週接下來財報季對美股的定價將蓋過通膨形勢和降息的影響。

眼下，儘管美國明確不參與伊朗反攻的態度，以色列進一步擴散戰爭風險的可能性不大，但波動率指數VIX徘徊在近五個月高點附近，表明投資人仍在觀望更廣泛戰爭是否加劇，戰爭因素依然是「財報季主基調」下的一顆雷。