「幾分鐘暴跌200美元」幕後揭祕！TD警告：貴金屬「高波動時代」開啓

FX168財經報社(北美)訊 TD證券董事總經理、全球大宗商品策略主管巴特·梅萊克週四（2月12日）在接受BNN Bloomberg採訪時表示，凱文·沃什被提名爲美聯儲主席的消息，在降低部分不確定性的同時，也讓利率走向變得更復雜；而如果貿易關稅在未來出現更明確的結果，可能會移除貴金屬市場的另一大關鍵驅動。

談及貴金屬近期波動（包括週三金價在數分鐘內驟跌200美元的「閃崩式」拋售），梅萊克直言：「遺憾的是，在可預見的未來，波動將成爲常態。」他指出，兩大不確定性正在疊加：一方面，美國經濟數據的方向並不穩定——就業數據超預期強勁，而通脹數據又好於預期；另一方面，中國進入春節假期後，市場流動性可能下降，資金對所謂「貨幣貶值交易」（debasement trade，即通過配置貴金屬對衝貨幣購買力下降）的興趣也未必能持續。

梅萊克強調，金銀刷新歷史高位後出現顯著回調並不意外，「這幾乎是行情的一部分」。但他也坦言，接下來市場仍在重新評估兩條主線：利率是否會下行，以及亞洲資金是否會繼續將貴金屬作爲對衝工具而保持強勁買盤。

針對TD證券「金價一季度均價約在5000美元、但不再大幅走高」的判斷，梅萊克認爲這對投資者其實是「相當不錯的情景」。他解釋稱，5000美元的季度均價本身已屬歷史高位；支撐這一預期的關鍵在於，鮑威爾卸任後，新主席或在短端利率上更傾向於降息。但金價之所以不會像部分市場觀點那樣「直線衝高」，在於沃什雖然可能更偏向降息，但未必願意以容忍更高通脹爲代價去換取邊際增長——而這種取捨仍存在大量不確定性。梅萊克指出，等到5月新主席正式到位後，市場才更容易看清其政策偏好；就目前而言，他並不確信貨幣政策層面會很快出現明確轉向。

在零售需求方面，梅萊克預計未來可能看到更多獲利了結。他表示，目前投機資金的熱情並不強，市場更像是在「消化並鞏固近期漲幅」，進入震盪整固階段。

談及白銀近期的大幅波動，梅萊克認爲此前的「伽馬擠壓」（gamma squeeze）因素「暫時已經結束」，但散戶對白銀的熱情依然高漲。他解釋說，不久前零售投資者曾大舉買入公開交易基金（ETF等）的看漲期權，迫使做市商爲了保持「Delta中性」而在本就流動性偏緊、庫存偏低的市場中買入現貨進行對衝，從而推動價格被動上行並引發擠壓行情；當市場中出現2倍、3倍槓桿產品參與時，波動被進一步放大。

梅萊克補充稱，近期貴金屬情緒也受到「沃什效應」擾動：特朗普表達對沃什的青睞後，市場擔憂其在通脹問題上更偏「鷹派」，並不明確是否會在利率上「猛踩油門」。

至於關稅因素的潛在影響，梅萊克表示，這是當前金屬交易圈討論最多的話題之一。他認爲，如果6月出現某種「解決方案」，例如關稅被推遲或暫緩執行，市場此前在美國累積的關鍵金屬庫存（例如銅，以及白銀）可能出現逆轉，市場供需緊張程度或將明顯緩解，從而撤銷一部分推動金屬價格衝擊紀錄高位的「約束因素」。