AI對行業顛覆性風險發酵！科技股逃不逃？聚焦CPI

投資慧眼Insights -

VIX恐慌指數飆18%，AI顛覆性擔憂發酵！

週四（2月12日）美國2年期、10年期美債殖利率雙雙重挫、VIX恐慌指數飆升18%，MOVE指數漲11.77%，美股全線下挫、商品價格全線下跌。黃金跌破5000、白銀重挫10%，市場一系列波動表明投資者正恐慌拋售一切買入美債尋求避險。

究其原因，投資者對AI顛覆性擔憂持續發酵，市場聚焦於受AI衝擊行業，包括軟體公司、出版商、金融服務企業等。投資者擔心，這些AI工具可能複製它們的業務模式，或至少侵蝕其利潤率。

值得留意的是，Google母公司Alphabet近日發行罕見的百年期英鎊債券。當中100年期英鎊債券吸引近10倍的資金認購，發行規模達10億英鎊，票面利率比10年期英國國債高出120個基點。這或應被視為信貸市場在週期末期過度繁榮的最新跡象。儘管AI帶來的直接風險較低，但信用市場高度相關，某一市場的大幅損失可能會導致其他市場的信用收緊。

無獨有偶，瑞銀表示信用市場尚未完全反映人工智慧（AI）可能對各行業帶來的衝擊風險，而企業債務領域的任何動盪，都可能讓融資變得更加困難，從而打擊人工智慧投資熱潮。最有可能受到衝擊的行業是杠杆貸款，AI引發的行業擾動，可能類似於十年前垃圾債券能源公司拋售潮，或者堪比二十多年前互聯網泡沫破裂時的情況，集中投資於某一行業會導致債權人虧損。

非農爆表、降息預期熄火，市場聚焦CPI

實際上，隔夜科技股大幅下挫還與聯准會貨幣政策不確定性上升相關。本週三（2月11日）公佈的美國1月非農就業勁增13萬人，創2025年4月以來最大增幅。數據公佈後，交易員預期聯准會3月份會議降息機會率只有不足5%。交易員料當局今年底前累計降息0.49%，意味年內降息約兩次。

勞動力市場的強勁或引發市場對聯准會獨立性的擔憂重燃，因川普意圖壓低利率降低美國政府債務的利息成本，但勞動力數據強勁以及潛在通脹回升的可能性似乎將令聯准會將在更長時間保持觀望。

不過，評級機構穆迪經濟學家Mark Zandi表示，美國1月非農就業數據遠超預期，但不認為這個勢頭可以持續下去，因考慮到就業市場仍然脆弱，極易受到衝擊，加上歷史上非農就業人數曾被大幅向下修整。

更重要的是，筆者提醒，下任聯准會主席沃什主張降息+縮表，但縮表可能將是漸進的，而沃什主張生產率上升將為更寬鬆的貨幣政策騰出空間。這或意味只要聯准會雙重目標維持平穩，則聯准會年內超預期降息仍是大概率事件。

對沖基金經理David Einhorn押注，在凱文·沃什領導下，聯准會下調利率的幅度將遠超市場目前的預測。 Einhorn在週三接受CNBC採訪時說。我認為等到年底的時候，降息次數將會遠不止兩次。

綜上所述，筆者認為美國科技股面臨進一步調整風險，投資者宜控制好倉位。但在主要科技巨頭大規模資本支出及聯准會年內降息或超預期下，科技泡沫或仍有待進一步檢驗，中長期仍看好美股後市。投資者日內可重點關注美國1月CPI數據，若通脹大幅走高，或將加劇市場對科技拋售。

納斯達克100指數技術分析：到達關鍵時間窗口，跌破24700或打開下行空間

納斯達克100日線圖：

圖片來源於：tradingview

從技術角度來看，納斯達克100這輪回調始於1月底，整體下行走勢保持良好，而當前納斯達克100到達關鍵時間窗口並下探24700，回調風險加劇。若跌破將下行考驗中期多空分界線23500水準。