分拆上市熱潮湧動，港股市場成熱門地

隨著近年市場環境的變化，越來越多的上市公司著手部署分拆子公司上市事宜。

今年以來，上市公司分拆子公司上市意願持續高漲，A股公司及港股公司競相分拆。分拆上市目的地呈現多樣化趨勢，不僅涵蓋「A拆H」、「H拆A」，還有部分公司選擇赴美股等海外市場上市。

分拆潮持續，港股成熱門地

根據財華社不完全統計，9月以來，港股市場有近10家上市企業披露籌劃和推進分拆的公告。

從分拆母公司來看，不僅有順豐控股(06936.HK)這類物流行業巨頭，也有知名生物醫藥公司四環醫藥(00460.HK)。從分拆子公司的行業來看，與往年的地產建築、物業管理企業相比，近來分拆的子公司業務範圍較廣。

值得一提的是，除了四環醫藥正分拆軒竹生物尋求港交所上市外，其於港股上市公司分拆的子公司上市目的地涉及境内外多個交易所，包括深交所、納斯達克交易所、新三板等。

在政策支持下，A股上市公司近來更熱衷於進行「A拆H」運作。9月至今，南山鋁業(600219.SH)、歌爾股份(002241.SZ)和諾力股份(603611.SH)紛紛披露了分拆公告，均計劃將旗下子公司「打包」至港交所上市。

此外，京東集團(09618.HK)近年來持續擴大資本版圖，今年9月底其子公司京東工業也再次在港交所遞表，其另一家子公司京東產發則暫緩了赴港上市計劃。有網友表示，「京東系的京東健康(06618.HK)和京東物流(02618.HK)上市後迎財富‘盛宴’，京東想讓京東工業再吃一場財富‘盛宴’。」

整體來看，港股市場成為兩地上市公司分拆子公司上市的熱門地。財華社認為，這或許是港股市場的監管環境較為寬松，對於一些尋求靈活資本運作和高效決策的公司來說是一個優勢；同時，在香港上市還能顯著提升公司的國際知名度和品牌形象，吸引更多元化的投資者，為公司赢得更廣泛的投資者基礎。

「A拆A」受阻

談及分拆子公司上市的目的，多家公司的理由大同小異，表示主要是為了擴大業務佈局、提升公司核心競爭力，以及拓寬融資渠道和提高公司整體市值等。

有業内人士表示，分拆上市最吸引之處無疑是可以釋放相關業務的潛在價值，實現股東利益最大化，母公司可以通過繼續控制分拆業務分享上市帶來的商業效益，進一步推動母公司的股價。

去年，分拆業務在A股上市成為一股熱潮，但今年以來這種熱潮明顯降溫，原因在於很多A股公司分拆子公司在A股上市吃到了「閉門羹」。

根據Wind數據統計，近來包括天合光能(688599.SH)、中聯重科(01157.HK)(000157.SZ)和萬潤股份(002643.SZ)等在内的A股上市公司紛紛宣佈終止分拆子公司在A股上市。

對於「A拆A」終止原因，這些公司普遍將分拆終止的原因歸結為「市場環境發生變化」。其中，中聯重科稱，鑒於目前市場環境較本次分拆上市事項籌劃之初發生較大變化，為了切實維護上市公司和廣大投資者利益，經與相關各方充分考慮及審慎論證後，公司擬終止分拆中聯高機上市事項。

這背後，從嚴的監管要求或是導致上述A股公司分拆子公司上市受阻的原因。今年4月12日，新「國九條」提出「嚴把發行上市準入關」，明確「從嚴監管分拆上市」。

對於當前市場環境下，從「A拆A」轉向「A拆H」的趨勢，有業内人士也表示，這並非因為港股更具吸引力，而是因為上市公司要進行分拆、讓業務相對獨立的子公司實現上市融資，只能選擇港股。

儘管分拆上市在很大程度上可改善母公司和子公司的經營狀況，並提升子公司的估值，但是企業在分拆上市過程中，可能會涉及關聯交易、利益輸送、同業競爭等問題，投資者應謹慎看待。