非農就業人數的修正是否暗示下週美聯儲將降息50個基點
- 美國勞工統計局（BLS）將於週二發布就業數據的初步基準修訂。
- 市場普遍預期美聯儲今年將多次降低政策利率。
- 渣打銀行分析師認為美聯儲下週可能選擇降息50個基點。
美國勞工統計局（BLS）將於9月9日星期二發布2025年初步基準修訂的企業調查數據。
初步修訂將涵蓋截至2025年3月的12個月期間，最終基準修訂將在2026年2月的就業報告中公布。
"官方企業調查估計不會基於此初步基準修訂進行更新。最終基準修訂將在2026年2月發布的2026年1月就業形勢新聞稿中納入官方估計，"BLS指出。
當BLS在2024年8月發布初步年度基準修訂時，指出美國經濟在截至2024年3月的12個月期間創造的就業崗位比最初報告的少了818,000個。這意味著實際就業增長比該期間最初預期的少了30%。
作為回應，美聯儲（Fed）在2024年9月將政策利率下調了50個基點（bps），將聯邦基金利率從5.5%降至5%。
美國勞動力市場降溫
最新的就業報告顯示，8月份非農就業人數（NFP）增加了22,000。這一數據低於7月份修正後的79,000（原為73,000），也大幅低於市場預期的75,000。BLS還指出，將6月份的NFP從14,000修正為-13,000，減少了27,000。這是繼7月份就業數據中對5月份NFP增長的顯著負面修正，從144,000降至19,000之後的又一修正。
在8月22日的傑克遜霍爾經濟研討會上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾承認，勞動力市場的下行風險正在上升，並指出更嚴格的移民政策導致了勞動力增長的"急劇放緩"。
根據CME FedWatch工具，美聯儲在今年至少降低政策利率75個基點的概率，從發布就業數據前的約40%上升至接近75%。
下週美聯儲是否有降息的空間？
如果初步基準修訂表明美國勞動力市場的狀況比預期更糟，市場可能會將此視為即將召開的政策會議上美聯儲採取鴿派行動的契機。
渣打銀行全球G10外匯研究及北美宏觀策略負責人史蒂夫·英格蘭德指出，美聯儲可能在9月會議上採取"追趕"式的50個基點降息，就像去年這個時候一樣。
"美聯儲降息定價，目前為9月的28-29個基點，尚未朝這個方向堅定轉變。我們認識到我們走得較早，但我們預計2024年4月至2025年3月的就業數據初步修訂將支持我們的50個基點的預期，"英格蘭德解釋道。
他補充道："我們認為，儘管頭條就業和失業數據未能充分反映勞動力市場的軟化程度，但由於出生-死亡調整的扭曲以及就業-人口比率的明顯下降，這一觀點依然成立。"
非農就業人數常見問題（FAQ）
非農就業人數(NFP)是美國勞工統計局月度就業報告的一部分。非農就業人數組成部分專門衡量美國前一個月就業人數的變化，不包括農業。
非農就業數據可以衡量美聯儲在多大程度上成功實現了促進充分就業和2%通脹的使命，從而影響美聯儲的決策。一個相對較高的NFP數字意味著更多的人有工作，賺更多的錢，因此可能會花更多的錢。另一方面，非農就業數據相對較低可能意味著人們很難找到工作。美聯儲通常會提高利率，以對抗低失業率引發的高通脹，並降低利率，以刺激停滯的勞動力市場。」
「非農就業人數通常與美元呈正相關。這意味著當就業數據高於預期時，美元傾向於反彈，反之亦然。非農就業數據通過對通脹、貨幣政策預期和利率的影響來影響美元。較高的非農就業數據通常意味著美聯儲將收緊貨幣政策，從而支撐美元。」
「非農就業人數通常與金價呈負相關。這意味著高於預期的就業數據將對金價產生抑製作用，反之亦然。較高的非農就業數據通常對美元價值有積極影響，像大多數主要商品一樣，黃金以美元計價。因此，如果美元升值，購買一盎司黃金所需的美元就會減少。此外，與持有現金相比，較高的利率(通常有助於提高非農就業數據)也降低了黃金作為投資的吸引力，因為現金至少可以賺取利息。」
「非農就業數據只是就業報告的一個組成部分，它可能會被其他組成部分所掩蓋。有時，當非農就業數據高於預期，但每周平均收入低於預期時，市場就會忽略整體數據可能帶來的通脹效應，而將收入下降解讀為通貨緊縮。參與率和每周平均工時也會影響市場反應，但只有在「大辭職」或全球金融危機等罕見事件中才會影響市場反應。
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