千百度（1028.HK）控股本原智數，切入 AI 數據賽道

千百度（1028.HK）在6月5日宣佈，將通過收購股權並認購新股，取得國內領先 AI 數據服務商本原智數的控股權益，並納入合併報表，形成「鞋履 + 人工智慧數據」雙主業。

為什麼是數據？當公開數據被大模型逐漸消化，AI 的關鍵瓶頸正從「誰的模型更大」，轉向「誰能持續提供更難、更真實的高品質數據」。算力可以採購，演算法可以複現，唯獨這件事買不到、也快不了。2025 年 Meta 以約 290 億美元估值入股 Scale AI，正是市場對這一判斷的重新定價。

本原智數的稀缺，在於它的位置和它的盈利。成立於 2015 年，處於 AI 產業鏈上游，是國內少數同時具備大模型、世界模型與具身智慧完整數據服務能力的供應商之一；服務頭部大模型廠商、一線互聯網平台與領先具身智慧企業，並在若干高價值數據品類上擔任獨家供應商。2025 年收入約 1.562 億元，稅後淨利1,110 萬元，2026 年前五個月收入強勁增長。在普遍依賴燒錢的 AI 行業，一家手握真實訂單、且已盈利的數據公司本就稀缺。

這筆交易的設計也頗具巧思：以千百度內部資源支付，鞋履主業現金流穩健、維持淨現金；認購新股的對價投入產能與研發，創始團隊保留權益。交易完成後，本原智數保持獨立品牌、獨立運營與數據隔離——千百度不做模型、不與其客戶競爭，互為對手的行業客戶得以繼續放心使用同一家中立供應商。

千百度管理層表示：「我們相信，高品質數據是人工智慧時代最關鍵、也最稀缺的基礎設施之一。本次交易使集團以穩健的消費實業為基礎，切入這一高速增長的領域。我們將與本原智數一道，長期為中國 AI 產業提供高品質的數據燃料，在雙主業格局下為股東創造可持續的長期價值。」