SpaceX上市在即，谷歌千億回報在望，早期創投狂攬600億美元

TradingKey - SpaceX 於 5 月 20 日向美國證券交易委員會（SEC）正式提交 S-1 招股書，擬以股票代碼「SPCX」在那斯達克上市。公司將於 6 月 4 日啟動全球路演，6 月 11 日定價，6 月 12 日正式掛牌。

此次 IPO 目標募資 750-800 億美元，對應估值區間 1.75 兆至 2 兆美元，有望刷新全球最大 IPO 紀錄。

招股書首次披露馬斯克掌握 85.1% 的投票權，Antonio J. Gracias 及其控制的實體持有 7.3% 的 A 類股。

此外，據媒體報導，Google（GOOGL）持股約 5%，坐享千億回報；早期風投 Valor、Founders Fund 等帳面收益超 600 億美元，以下具體介紹 SpaceX 的股東架構與投資回報。

馬斯克以少數股權掌握絕對控制權

【來源：SpaceX 招股書】

SpaceX 採用雙重股權結構上市。A 類股每股一票，B 類股每股十票，B 類股僅由馬斯克及少數核心內部人士持有。招股書顯示，伊隆·馬斯克上市前持有 12.3% 的 A 類股份和 93.6% 的 B 類股份，合計投票權 85.1%。

根據 SEC 的最新披露，伊隆·馬斯克目前持有 SpaceX 約 42% 的經濟股權，按 1.75 兆美元估值計算，這部分價值超過 7000 億美元。

招股書還披露了一項與火星殖民計劃掛鉤的薪酬激勵方案：若馬斯克建成擁有至少 100 萬居民的人類火星定居點，將獲得價值超過 7000 億美元的額外股權獎勵。IPO 後他將繼續擔任 CEO、CTO 及董事會主席，且已公開承諾不減持。

主要股東架構與投資回報

Google 母公司 Alphabet

根據 SpaceX 在阿拉斯加州提交的監管文件，截至 2025 年底，Google 持有 SpaceX 6.11% 股份。以當時估值計算對應價值約 1,200 億美元。

2015 年，Google 與富達投資聯合向 SpaceX 注資約 10 億美元，彼時估值約 120 億美元，雙方合計獲約 10% 股權。

2026 年 2 月 SpaceX 與 xAI 合併後股權被稀釋，據多家金融機構測算，Google 當前實際持股約 5%。以 IPO 估值 2 兆美元計算，對應價值約 1,000 億美元，十年回報約 100 倍。

Valor Equity Partners

作為 SpaceX 最早期的主要機構投資者之一，Valor Equity Partners 在公司整體經濟股權中佔比約為 4%。

據招股書顯示，Valor 創辦人 Antonio J. Gracias 及其控制的實體持有 SpaceX 7.3% 的 A 類普通股。Antonio J. Gracias 長期擔任 SpaceX 董事會成員，也是特斯拉前董事。

早在 2006 至 2008 年間，他就透過 Valor 基金開始向瀕臨破產的 SpaceX 注入早期資金。在隨後的十多年間，他透過旗下多期基金持續追加投資。若按 SpaceX 本次 IPO 約 1.75 兆美元的目標估值計算，Valor 持有的約 4% 總經濟股權帳面價值將接近 650 億美元，為其早期的多筆低價投資帶來了數百倍乃至上千倍的驚人複合回報。

Founders Fund

Founders Fund 由 Peter Thiel 聯合創立，與 SpaceX 的淵源始於 2008 年的至暗時刻，彼時公司連續三次火箭發射失敗，Founders Fund 注入 2,000 萬美元，是該基金史上最大單筆投資之一。

經稀釋後基金實體當前持股約 3.5%，按 SpaceX 此次 IPO 約 1.75 兆美元的目標估值計算，該筆投資的帳面回報已狂攬逾 600 億美元，徹底刷新了全球風險投資史的單筆回報紀錄。

富達投資

富達作為 2015 年與 Google 聯合的投資者，經稀釋後富達當前持股約 2%，按 SpaceX 此次 IPO 約 1.75 兆美元的目標估值計算，富達持有的股權總價值正式達到約 350 億美元。較當年 120 億美元估值時的早期佈局已實現超百倍回報。目前，富達尚未披露其是否計劃在 IPO 鎖定期後減持該股份。

紅杉資本

紅杉資本合夥人 Shaun Maguire 於 2020 年首次投資 SpaceX，當時估值約 360 億美元。此後還參與 X 融資及 xAI 多輪融資。三項投資總額約 20 億美元，紅杉持有 SpaceX 約 1.5% 的股份且從未出售。按 SpaceX 1.75 兆美元的 IPO 估值計算，紅杉預期回報超過 200 億美元。

避險基金精準佈局

D1 Capital Partners，由 Daniel Sundheim 創立，於 2020 年以約 360 億美元估值入局。據媒體報導，該基金累計投入約 6 億美元，目前持股價值約 200 億美元，投資回報超 33 倍。創辦人明確表示暫無減持計劃，將長期持有。

Darsana Capital Partners，由 Anand Desai 創立，2019 年首次投資 SpaceX，彼時估值約 300 億美元，此後多次追加且從未出售。該基金 SpaceX 持倉已膨脹至約 85 億美元，佔其管理資產規模的近六成。按 IPO 估值計算，Darsana 帳面浮盈預計超 100 億美元。