【IPO追蹤】股價「腰斬」！卓正醫療（02677.HK）擴張後遺症凸顯

5月14日，港股次新股卓正醫療（02677.HK）股價延續近期疲軟走弱，截至收盤，跌幅為2.48%，報28.3港元/股。

作為國內定位鮮明的私立醫療服務機構，卓正醫療深耕中高端醫療賽道，目標群體是具有較強購買力及偏好更個性化護理的大眾富裕人群。截至2025年底，該公司在中國境內運營18家多專科服務網點，同時也在新加坡運營4家、馬來西亞運營1家全科診所。

步入2026年，卓正醫療業務動作不斷，持續加碼服務升級與新業態探索。今年2月，公司完成蘇州湖西診所的一站式健康服務中心網點升級，擴展科室範圍，增設康復醫學、精神心理科，完善家庭全生命周期醫療服務能力。

3月，創新業務再落一子，公司正式推出「創新藥＋醫療服務」健康訂閱業務，聚焦減重、過敏、睡眠三大場景，探索新用戶增長路徑。與此同時，公司還上線AI家庭健康檔案小程序，以AI賦能，把「單次就診」服務延伸至個人「全生命周期管理」。

5月14日，卓正醫療披露2026年第一季度的經營數據，營收、就診客流雙雙走高。

數據顯示，今年一季度，公司總收入約為2.8億至2.9億元（單位人民幣，下同），同比增長12%至16%。

實體醫療服務收入（不包括武漢神龍天下的收入）約為2.55億至2.65億元，實現內生同比增長23%至28%；付費患者就診量約為21.6萬人次，同比增長約12%。

一邊是業務擴容、業績穩步增長，另一邊卻是股價持續承壓。資本市場態度冷淡，背後隱憂不容忽視。

譬如，2025年卓正醫療商譽高達1.34億元，主要是過往收購武漢神龍天下醫療管理有限公司產生。雖然目前暫無商譽減值，但若未來收入不及預期、折現率上行等不利因素發生，隨時可能出現減值，直接吞噬利潤。

自上市以來，卓正醫療的股價表現堪稱「慘烈」：2026年2月6日，該公司以59.9港元登陸港交所，上市首日最高衝至90.85港元，收盤漲13.36%，但此後股價便持續陷入震盪下行通道。截至目前，該股較發行價已跌68.8%，年初迄今累跌52.75%。