Kupfer klettert auf Rekordhoch: Welche Kupfer-Aktien sind einen Blick wert?

TradingKey - Der Kupferpreis stieg kürzlich auf ein neues Allzeithoch von 14.533 US-Dollar, was einem kumulierten Plus von 17 % im vergangenen Jahr entspricht.

Der Hintergrund dieser Rekordrally ist ein langfristiges Narrativ, das Kupfer-Bullen seit Jahren vertreten: Überalterte weltweite Großminen haben Mühe, mit dem Nachfragewachstum aus KI-Rechenzentren, erneuerbaren Energien und dem Stromnetzausbau Schritt zu halten. Die Zuwächse im vergangenen Jahr wurden genau durch dieses langfristige Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage untermauert.

Warum der Kupferpreis ein Allzeithoch erreichte

Was die Preise derzeit tatsächlich auf neue Höchststände treibt, sind kurzfristige Faktoren. Die Märkte wetten weiterhin darauf, dass US-Präsident Donald Trump die Zölle auch auf Importe von raffiniertem Kupfer ausweiten wird. Ein Empfehlungsbericht des US-Handelsministeriums an das Weiße Haus zur Frage, ob Zölle auf raffiniertes Kupfer erhoben werden sollen, ist mittlerweile seit rund zwei Monaten überfällig. Dadurch bleibt die Ungewissheit über die Zölle ungelöst und stützt die Preise stattdessen weiterhin.

Noch bemerkenswerter ist die Struktur der Kupferbestände: Während die weltweiten sichtbaren Gesamtbestände derzeit keineswegs niedrig sind, konzentrieren sie sich stark auf die USA.

Die Kupferbestände im weltweiten Liefernetzwerk der LME nehmen weiter ab, was das kurzfristig verfügbare Angebot verknappt, Short-Positionen unter Druck setzt und die Preise letztlich auf Rekordhöhen treibt. Die Kupferpreise haben selbst in einem Umfeld neue Höchststände erreicht, in dem die Nachfrage keineswegs robust ist; makroökonomischer Gegenwind wie die Lage im Iran und steigende US-Finanzierungskosten konnten die Rallye vorerst nicht stoppen.

Wie Zollgeschäfte Hundertausende Tonnen Kupfer in die USA trieben

Der unmittelbarste Treiber dieser Rally war der hohe Aufschlag am New Yorker Markt. Seit Trump im Februar vergangenen Jahres erstmals offiziell Zölle auf Kupfer vorschlug, wiesen die Comex-Kupfer-Futures durchweg einen Aufschlag gegenüber der LME auf. Dies eröffnete Händlern ein enormes Arbitrage-Fenster, woraufhin in diesem Jahr Hunderte Tausende Tonnen Kupfer in die USA verschifft wurden.

Jüngste Daten des US-Handelsministeriums zeigen, dass die US-Importe von raffiniertem Kupfer und Kupferlegierungen im Juli, angetrieben von Vorzieheffekten im Vorfeld der Zölle, ein Rekordhoch von 225.094 metrischen Tonnen erreichten. Laut dem Handelsdaten-Anbieter Trade Data Monitor war dies der höchste seit 1990 erfasste Monatswert, was einem Anstieg von 78 % gegenüber dem Vormonat und 8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Umfangreiche marktübergreifende Verlagerungen zehrten die LME-Lagerbestände direkt auf: Im vergangenen Monat fielen die Bestände zur Erfüllung von LME-Kupferkontrakten auf extrem niedrige Niveaus, was einen deutlichen Squeeze auslöste. Obwohl nachfolgende Neuzugänge den Druck etwas milderten, wiesen die Kassapreise weiterhin einen deutlichen Aufschlag gegenüber den Dreimonats-Futures auf. Diese als „Backwardation“ bekannte Terminstruktur ist ein klassisches Signal dafür, dass die physische Nachfrage das Angebot übersteigt.

Stagnation des Kupferangebots: Eine stärkere Stütze als Zölle

Wenn Zollerwartungen der Auslöser am Markt sind, sorgt die Stagnation der Produktion für einen noch solideren fundamentalen Treiber. Die jüngsten Daten der International Copper Study Group (ICSG) zeigen, dass die globale Kupferförderung im ersten Halbjahr dieses Jahres im Jahresvergleich um 1,1 % gesunken ist, wobei Großproduzenten wie Codelco und Freeport-McMoRan zweistellige Rückgänge verzeichneten.

Als größtes Kupferförderland der Welt steht die Lage Chiles beispielhaft dafür: Die Kupferförderung des Landes fiel im zweiten Quartal auf den niedrigsten Stand seit 19 Jahren, und die Prognose für die Jahresproduktion wurde um 2,6 % nach unten korrigiert. Codelco warnte, dass in diesem Jahr selbst bescheidene Produktionsziele schwer zu erreichen sein könnten. Trotz einer kräftigen Preisrallye bei Kupfer fielen die Kupferlieferungen Chiles im August dennoch auf den niedrigsten Stand seit über einem Jahr.

Die Prognosen institutioneller Analysten bezüglich des Angebots fallen zunehmend pessimistisch aus. Morgan Stanley, das ursprünglich von einem Anstieg des Kupferangebots in diesem Jahr ausging, hat seine Erwartung nun auf „weitgehend unverändert oder leicht rückläufig“ nach unten korrigiert. Dies bedeutet, dass die globale Kupferförderung den ersten Jahresrückgang seit 2017 verzeichnen könnte. Hohe Kupferpreise bieten Bergbauunternehmen gewöhnlich Anreize zur Ausweitung der Produktion, doch sinkende Erzgehalte, häufige Betriebsunfälle, Projektverzögerungen und Extremwetter stellen reale Hindernisse für eine Förderausweitung dar.

Angetrieben von den starken Kupferpreisen haben Kupferaktien seit Jahresbeginn Kursgewinne von rund 15 % erzielt. Derzeit wetten Anleger darauf, dass das stagnierende Wachstum der Kupferförderung die Preise des Industriemetalls noch weiter nach oben treiben wird.

Die ANZ Bank merkte in ihrem jüngsten Research-Bericht an, dass die Kupferpreise – getrieben durch das Zusammenspiel aus Änderungen der US-Zollpolitik, Versorgungsengpässen im Bergbau und der weltweiten Nachfrage im Zuge der Energiewende – weiterhin starkes Aufwärtspotenzial besitzen und bis Anfang 2027 sogar die Marke von 15.000 US-Dollar durchbrechen könnten.

Kupferaktien im Fokus: Vier Upstream-Bergbauunternehmen

Getrieben durch den Ausbau von KI-Rechenzentren, die Nachfrage nach Strominfrastruktur und die Erwartung von Lieferengpässen hat die Volatilität von Kupfer-Aktien deutlich zugenommen. Der Grund für die Konzentration auf den Upstream-Sektor liegt darin, dass die Primärprodukte von Kupferbergbauunternehmen Kupferkonzentrat und Raffineriekupfer sind, sodass sich steigende Kupferpreise direkt in Gewinnen niederschlagen. Zudem ist die Branchenkonzentration im Upstream-Sektor höher als in den Midstream- und Downstream-Segmenten. Vor dem Hintergrund eines sich ausweitenden Angebots-Nachfrage-Defizits im Jahr 2026 verfügen Bergbauunternehmen mit stabiler Produktionskapazität über die stärkste Verhandlungsmacht.

Im Einzelnen betrachtet: Freeport-McMoRan (FCX) ist einer der weltweit führenden Produzenten von Kupfer, Gold und Molybdän mit Kernvermögenswerten wie großen Minen in Indonesien, Peru und Arizona (USA) und gilt als einer der Werte, die am direktesten an den Kupferpreis gekoppelt sind; Southern Copper (SCCO) gehört zu den weltweit größten integrierten Kupferproduzenten, verfügt über die weltweit größten Kupferreserven und unterhält Betriebsstätten in Peru, Mexiko sowie mehreren anderen Ländern; BHP (BHP) ist ein diversifizierter Bergbaukonzern, dessen Kerngeschäfte Eisenerz und Kupfer umfassen und der mit Escondida die größte Kupfermine der Welt betreibt; Rio Tinto (RIO) zählt zu den drei größten Bergbauunternehmen weltweit mit Geschäftsbereichen, die den Abbau und die Verarbeitung verschiedener Metalle und Mineralien wie Aluminium, Kupfer, Eisenerz und Diamanten umfassen.

Dabei ist zu beachten, dass sich selbst führende Bergbauunternehmen in diesem Jahr generell betrieblichen Herausforderungen gegenübersahen, was sich in der anhaltenden Flaute bei den Lieferungen aus Chile widerspiegelt; Kupferaktien steigen und fallen im Gleichschritt mit den Kupferpreisen, und ihre Volatilität ist oft noch ausgeprägter als die der Kupferpreise selbst.