Dow Jones Industrial Average legt die gesamte Sitzung über zu, da die langfristigen Renditen nachgeben

• Der DJIA legte am Freitag zu, da die langen Renditen nachgaben, um rund 500 Punkte auf nahe 52.600.
• Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen stieg bei der Inflationsveröffentlichung auf 5,00% und drehte dann.
• Die Kern-VPI stieg im Monatsvergleich um 0,3%, ein Zehntel über dem Konsens, die Kernwaren um 0,1%.

Der Dow Jones Industrial Average notiert knapp unter 52.600, rund 510 Punkte höher, nach vier Verlustsitzungen. Die Inflationsveröffentlichung war um 12:30 GMT etwa 100 Punkte wert, und der Rest des Anstiegs kam am Nachmittag, nachdem das lange Ende der Treasury-Kurve drehte. Rohöl ist im Tagesverlauf niedriger, und amerikanischer Diesel erreichte heute Morgen an der Zapfsäule einen Rekord. Das Fass war nicht das, was sich geändert hat.

Das lange Ende sah 5% und wich zurück

Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen stieg mit den Daten in Richtung 5,00% und drehte dann, und sie notiert nahe 4,90%. Die 30-jährige Rendite liegt im Tagesverlauf niedriger, nachdem sie am Donnerstag auf 5,37% gestiegen war, den höchsten Stand seit 2007. Die 2-jährige Rendite liegt im Tagesverlauf höher und hat den Großteil eines Anstiegs um 11 Basispunkte wieder abgegeben. Das ist der Teil der Kurve, der nächsten Mittwoch einpreist, und es ist der Teil, der nicht zurückgewichen ist.

Vier Handelssitzungen mit Verkäufen liefen denselben Mechanismus in umgekehrter Richtung. Die 10-jährige Rendite erreichte in dieser Woche den höchsten Stand seit Oktober 2023, die 30-jährige den höchsten seit 2007, und Chip-Werte führten den Rückgang am Donnerstag aufgrund ihres Engagements in langfristigen Kreditkosten an. Das kurze Ende hat die Zinserhöhung eingepreist. Das lange Ende hat eingepreist, was die Zinserhöhung mit dem Wachstum machen soll.

Die Schlagzeile war Benzin und der Kern war Kerosin

Der Verbraucherpreisindex (VPI) stieg im August um 0,4% und um 3,4% im Jahresvergleich, beides im Einklang mit dem Konsens. Der Kernwert stieg im Monatsvergleich um 0,3% gegenüber erwarteten 0,2%. Die jährliche Kernrate verlangsamte sich von 2,5% auf 2,4%. Benzin stieg um 3,9% und machte allein mehr als ein Drittel des monatlichen Anstiegs aus, und der Energieindex liegt im Jahresvergleich um 16,3% höher.

Die positive Überraschung kam nicht von Zöllen. Kernwaren stiegen im Monatsvergleich um 0,1% und im Jahresvergleich um 0,7%. Bewegt haben sich die Dienstleistungen, die Kraftstoff verbrauchen: Flugpreise stiegen im Monat um 2,7% und im Jahresvergleich um 23,4%, Transportdienstleistungen um 0,5%, und die Wohnkosten beschleunigten sich wieder auf 0,3% von 0,1%. Der monatliche Kernwert lag im Juni bei 0,0%, im Juli bei 0,2% und im August bei 0,3%. Die Kernrate wird durch den Preis desjenigen nach oben getrieben, das sie ausklammert.

Rohöl gab nach und Diesel erreichte einen Rekord

Rohöl ist im Tagesverlauf niedriger, und beide Benchmarks verzeichnen in den vergangenen Monat Gewinne von nahe 20%. Amerikanischer Diesel überschritt am Freitag erstmals 6,00 Dollar pro Gallone und lag bei 6,05 Dollar gegenüber 5,32 Dollar vor einem Monat. Das ist ein Preis, den 29 dieser 30 Mitglieder zahlen statt verlangen, und er stieg heute. Chevron (CVX) ist das eine Mitglied auf der anderen Seite, und Energie ist mit 2,4% das kleinste Sektorgewicht im Durchschnitt.

Der Verbraucher, der dafür zahlt, war anderer Meinung

Die vorläufige September-Umfrage der University of Michigan setzte die Stimmung auf 47,8, nach 51,7 und unter einem Konsens von 51. Die Erwartungskomponente fiel von 51,5 auf 45,8. Die Umfrage läuft seit 1952 und ihr Tiefststand ist vier Monate alt. Die Inflationserwartungen für das kommende Jahr sprangen von 4,0% auf 4,6%, und die Fünfjahresmessung stieg von 3,3% auf 3,4%. Diese letzten beiden Zahlen sind der Grund, warum überhaupt ein Viertelpunkt im Raum steht.

Die Kurve preist keine Zinserhöhung ein

Futures preisen einen Schritt auf 3,75-4,00% am kommenden Mittwoch mit 86,71% ein. Bis zur Sitzung am 9. Dezember liegt 4,00-4,25% bei 93,96%. Bis zum 17. März preist der Markt 4,25-4,50% mit 89,29% ein, und eine vierte Erhöhung wird bis zur Sitzung im Juli 2027 eingepreist. Die Frage auf dem Bildschirm ist nicht, ob die Federal Reserve die Zinsen anhebt, sondern wie oft sie dies tun muss.

Die eigenen Juni-Projektionen des Ausschusses sehen den Leitzins zum Jahresende bei 3,8%, für das nächste Jahr bei 3,6% und langfristig bei 3,1%. Der Markt liegt für 2027 nahe einem Punkt darüber. Mit der Entscheidung am Mittwoch kommt ein neuer Satz von Projektionen, sodass die Dot Plots und die Kurve öffentlich abgeglichen werden, und nur einer von beiden muss sich bewegen.

Die Woche liefert der Entscheidung eine Zahl

Die Einzelhandelsumsätze für August werden am Mittwoch um 12:30 GMT veröffentlicht, nach einem Rückgang von 0,6%, wobei die Kernumsätze zuletzt bei -0,4% lagen. Die Entscheidung folgt um 18:00 GMT zusammen mit den Projektionen, die Pressekonferenz um 18:30 GMT. Die Veröffentlichung erreicht den Ausschuss fünfeinhalb Stunden vor der Abstimmung, über die sie informieren soll. Am Donnerstag stehen Baubeginne, Baugenehmigungen, Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe zuletzt bei 206K und der Philadelphia-Fed-Index zuletzt bei 47,4 an, am Freitag folgt die Industrieproduktion.

Niveaus und Bias

Widerstand: Der 50-Tage-Exponential Moving Average (EMA) nahe 52.750 ist die erste Hürde, und das Sitzungshoch blieb knapp darunter. Darüber liegen 53.000 und der Bereich um 53.250, dann die 53.500er Zone und die Spanne um 53.800, die die August-Rallys begrenzte. Das frühe August-Hoch knapp unter 54.750 liegt rund 4% darüber.

Unterstützung: Das Sitzungstief im Bereich von 52.100 ist der erste Boden, und der Schlusskurs vom Donnerstag liegt knapp darunter. Darunter liegen die Marke von 52.000, dann 51.500 und das Juni-Tief nahe 51.300. Der 200-Tage-EMA nahe 50.250 spielt derzeit keine Rolle.

Bias: Bärisch, solange der 50-Tage-EMA nahe 52.750 begrenzt, wobei der Bereich um 52.100 das erste Ziel ist und die Marke von 52.000 dahinter liegt. Der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 39 war seit Juli nicht mehr überverkauft, sodass vier Handelstage mit Verkäufen nichts erschöpften, und der Fünf-Minuten-Wert nahe 75 zeigt, dass diese Erholung eher spät als früh kommt. Ein täglicher Schlusskurs über 53.000 macht das Szenario zunichte und bringt 53.250 wieder in Reichweite.

Dow Jones Tages-Chart