Masayoshi Son verdoppelt seinen Einsatz: SoftBank schließt zusätzliche Investition in Höhe von 10 Milliarden Dollar in OpenAI ab, Japans erste Runde der KI-Subventionen in Höhe von 387,3 Milliarden Yen implementiert. Noetra

TradingKey - Während der asiatischen Handelssitzung am 1. Juli gab SoftBank bekannt, dass das Unternehmen über seinen Vision Fund II eine zusätzliche Investition in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar in OpenAI abgeschlossen hat. Dies stellt die zweite Tranche des zuvor angekündigten Folgeinvestitionsplans im Gesamtvolumen von 30 Milliarden US-Dollar dar. Gemäß diesem Plan soll die letzte Investition in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar planmäßig am 1. Oktober abgeschlossen werden.

Einschließlich der ersten Tranche, die im Februar abgeschlossen wurde, hat das kumulierte Investitionsvolumen von SoftBank in OpenAI nun die Schwelle von 60 Milliarden US-Dollar überschritten. Basierend auf der aktuellen Bewertung von OpenAI in Höhe von 730 Milliarden US-Dollar wird erwartet, dass der Anteil von SoftBank nach Abschluss aller drei Investitionen auf etwa 13 % steigen wird.

Erst am 30. Juni gab das japanische Ministerium für Wirtschaft, Handel und Industrie (METI) laut japanischen Medienberichten bekannt, dass es Noetra, einem neuen von SoftBank geführten Unternehmen, Entwicklungskonsignationsgebühren in Höhe von 387,3 Milliarden Yen zuweisen wird. Dies stellt die erste Tranche für das Geschäftsjahr 2026 dar. Noetra verfügt über eine hochkarätige Riege von Aktionären: SoftBank, NEC, Honda und die Sony Group haben sich zusammengeschlossen, um gemeinsam Japans eigenes, proprietäres KI-Basismodell von Grund auf neu zu entwickeln.

Das Unternehmen beabsichtigt nicht, auf dem Gebiet der Allzweck-KI in direkten Wettbewerb mit OpenAI zu treten, sondern zielt stattdessen auf spezifische Schwachstellen ab, namentlich das Verständnis der japanischen Sprache sowie die multimodale Erkennung. Bilder, Videos, Audio und sogar die Wahrnehmung und Modellierung des physischen Raums sind in den Trainingszielen enthalten. Das Projekt hat sich bereits für eine Unterstützung durch die New Energy and Industrial Technology Development Organization (NEDO) mit einem geplanten Fünfjahreszyklus qualifiziert, und das Gesamtbudget des METI wird auf etwa 1 Billionen Yen geschätzt. Noetra plant, die Forschung und Entwicklung in diesem Monat offiziell zu starten und bis 2027 Japans größtes selbstentwickeltes KI-Modell auszuliefern.

Kursentwicklung der SoftBank-Aktie

Die Kapitalmärkte reagierten nicht positiv auf diese beiden Nachrichten. Am 1. Juli stieg der Nikkei 225 Index um 0,59 % auf einen Schlussstand von 70.474,96 Punkten. Obwohl der Aktienkurs von SoftBank im frühen Handel um über 4 % ansprang, gab er diese Gewinne schnell wieder ab, und schloss nur 0,62 % im Plus.

[Quelle: TradingView]

Erst wenige Tage zuvor, am 26. Juni, war der Aktienkurs von SoftBank aufgrund von Marktgerüchten, wonach OpenAI seinen Börsengang verschieben könnte, an diesem Tag um über 12 % eingebrochen. Die Sensibilität des Marktes gegenüber dem Zeitplan des OpenAI-Börsengangs spiegelt die Besorgnis der Anleger über den Monetarisierungszyklus der massiven Wetten von SoftBank wider.

Selbst das geringste Gerücht über den Zeitplan des Börsengangs reicht aus, um heftige Schwankungen des SoftBank-Aktienkurses auszulösen. Dies deutet darauf hin, dass die Preisfindungslogik des Marktes für diese Investition seit jeher auf der Annahme beruhte, dass „OpenAI letztendlich an die Börse gehen wird“. Sobald diese Prämisse erschüttert wird, reißt der Geduldsfaden der Anleger schnell.

Der Druck kommt nicht nur vom Aktienkurs. SoftBank hatte zuvor geplant, seine OpenAI-Aktien als Sicherheit zu verwenden, um einen Wertpapierkredit in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar bei Banken zu beantragen. Einige Finanzinstitute nahmen jedoch eine konservative Haltung ein, was dazu führte, dass das endgültige Finanzierungsvolumen auf 6 Milliarden US-Dollar reduziert werden musste. Laut Medienberichten vom Juni waren die Verhandlungen von SoftBank mit potenziellen Kreditgebern über das Darlehen in Höhe von 6 Milliarden US-Dollar ins Stocken geraten. Unter dem doppelten Druck des Zinsumfelds und der hohen Verschuldung rückt die Frage, wie SoftBank das Spannungsverhältnis zwischen großvolumigen AI-Investitionen und seiner finanziellen Gesundheit ausbalanciert, zunehmend in den Fokus des Marktes.

Verzögerungen bei der Monetarisierung von OpenAI und die Herausforderungen von Netra bei der Kommerzialisierung

Der Monetarisierungspfad für die OpenAI-Investition ist relativ klar: Sobald der Börsengang vollzogen ist, können die Anteile veräußert und das Ausmaß der Rendite direkt gemessen werden. Die eigentliche Variable liegt im Zeitfenster, da der Zeitpunkt des Börsengangs unklar bleibt und dem Markt somit ein verlässlicher Maßstab für eine Bewertung fehlt. Der 26. Juni führte bereits zu einem eintägigen Kursverlust von SoftBank von über 12 % und lieferte damit einen klaren Anhaltspunkt für den Preis, den der Kapitalmarkt für das Warten zahlt.

Die Situation bei Noetra ist weitaus komplexer. Das Ministerium für Wirtschaft, Handel und Industrie (METI) hat das geistige Eigentum des Projekts in den Rahmen für die Verwaltung öffentlicher Infrastrukturen eingeordnet; SoftBank ist zwar an der Forschung und Entwicklung beteiligt, besitzt jedoch keine Exklusivrechte an den Ergebnissen. Die Logik der Gewinnverteilung bei staatlich beauftragten Projekten unterscheidet sich grundlegend von privaten Unternehmensinvestitionen, sodass es derzeit unmöglich ist, auch nur eine grobe Schätzung darüber abzugeben, wie viel kommerziellen Gewinn SoftBank letztendlich aus diesem Geschäftsbereich ziehen kann.

SoftBank setzt derzeit auf zwei Richtungen gleichzeitig: den weltweit führenden Akteur im Bereich der allgemeinen künstlichen Intelligenz (AGI) und die lokale Umsetzung der nationalen KI-Strategie Japans. Beide Fronten sind unabhängig voneinander; sie dienen weder der Risikoabsicherung noch garantieren sie einander den Erfolg. Eine anhaltende Verzögerung des Börsengangs von OpenAI oder ausbleibende Fortschritte bei der Kommerzialisierung von Noetra würden in jedem Szenario Druck auf das Bewertungsmodell von SoftBank ausüben.

Der weitere Verlauf der Situation hängt davon ab, welcher der beiden Meilensteine zuerst erreicht wird: OpenAI reicht seinen Börsenprospekt ein und etabliert eine Marktbewertung, oder das Modell von Noetra verlässt das Labor, um seine Tragfähigkeit in kommerziellen Szenarien unter Beweis zu stellen. Bis dahin sind die Gewinne oder Verluste eines einzelnen Handelstages lediglich die Spiegelung derselben Wette über verschiedene zeitliche Querschnitte hinweg.