RBNZ: Eine hohe Messlatte für eine Senkung um 75 Basispunkte - Standard Chartered

Wir sind der Ansicht, dass die Messlatte für eine Senkung des Leitzinses um 75 Basispunkte angesichts des derzeitigen wirtschaftlichen Umfelds hoch liegt. Die neuseeländische Inflation liegt wieder im Zielbereich, was auf den Rückgang der Inflation bei handelbaren Gütern zurückzuführen ist. Die Inflation bei nicht handelbaren Gütern bleibt jedoch hartnäckig hoch, wobei Wohnimmobilien und Versicherungen zu den hartnäckigsten Komponenten gehören. Die Ökonomen von Standard Chartered, Bader Al Sarraf und Nicholas Chia, weisen darauf hin, dass der neuseeländische Dollar aufgrund der steigenden Wahrscheinlichkeit eines Wahlsiegs von Trumps Republikanern und der dovishen Erwartungen der RBNZ unterdurchschnittlich abschneiden wird.

Niedrigere Inflation, schwierige Entscheidungen

„Die Inflation ist mit 2,2 % y/y in Q3-2024 (3,3 % in Q2) - etwas schwächer als die Prognose der Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) von 2,3 % - wieder in den Zielkorridor der Zentralbank von 1-3 % zurückgekehrt. Dies hat die Märkte dazu veranlasst, aggressivere Zinssenkungen zu erwarten, wobei die jüngsten Marktpreise auf eine Lockerung um etwa 57 Basispunkte am 27. November hindeuten, was einer impliziten Wahrscheinlichkeit von etwa 30% für eine Senkung um 75 Basispunkte entspricht.“

„Historisch gesehen hat die RBNZ in Zeiten größerer Marktschocks und konjunktureller Überraschungen größere Leitzinsanpassungen bevorzugt (Abbildung 1). Während vergangener Krisen wie der globalen Finanzkrise und der COVID-19-Pandemie reagierte die RBNZ mit übermäßigen Leitzinssenkungen von bis zu 150 Basispunkten. Umgekehrt führte der VPI für Q3-2022, der um 0,8 Prozentpunkte über den RBNZ-Prognosen lag, zu einer Anhebung um 75 Basispunkte.“

„Wir glauben nicht, dass das derzeitige Wachstums- und Inflationsumfeld eine übermäßige Senkung der Leitzinsen erfordert. Auch wenn eine Senkung um 75 Basispunkte bei der November-Sitzung nicht ausgeschlossen werden kann, halten wir die Messlatte für einen solchen Schritt für sehr hoch und halten an unserer Forderung nach einer Senkung um 50 Basispunkte fest. Wir gehen davon aus, dass die RBNZ zum jetzigen Zeitpunkt weitere Zinssenkungen nur mit Vorsicht in Erwägung ziehen wird, um die Risiken einer unbeabsichtigten Stimulierung des Immobilienmarktes und der Instabilität des neuseeländischen Dollars - zwei Schlüsselfaktoren, die die Transmission der Geldpolitik auf die Verbraucherpreisinflation beeinflussen - abzuwägen.