【窥业绩】Q1亏损收窄5成，股价大涨！小鹏汽车盈利在望？

5月21日，小鹏汽车-W（09868.HK）（XPEV.US）披露了2025年一季度业绩报告。

整体来看,小鹏销量、营收、利润、毛利率等多项财务数据均有显著改善。其董事长何小鹏还在财报电话会上乐观表示，有信心今年能实现销量翻倍以上的增长目标，且有望在四季度实现盈利。

受此利好提振，当地时间5月21日，小鹏汽车美股放量大涨13%，收报22.25美元/股。5月22日，小鹏汽车港股同样冲高，截至发稿涨幅为6.45%，报82.55港元/股。

财报显示，小鹏汽车第一季度营收158.1亿元（人民币，下同），同比增长141.5%，超市场预期；净亏损6.6亿元，去年同期为13.7亿元，去年第四季度为13.3亿元，可见亏损正在大幅收窄。

毛利率方面，小鹏汽车毛利率提升至15.6%，按年上升2.7个百分点；汽车毛利率为10.5%，相比去年同期上升5个百分点。

小鹏汽车业绩大幅改善，与快速增长的销量息息相关。今年一季度，小鹏汽车交付量达9.4万辆，同比增长达到330.8%，规模效应逐渐显现。

其中，小鹏MONA M03（15万级入门轿车）、小鹏P7是推动小鹏销量增长重要力量。根据最新数据，前者上市8个月累计交付已超10万辆；后者上市5个月已完成第5万辆正式下线。此外，2025款小鹏X9（定位高端MPV，售价35.98万-41.98万元），也已上市，进一步完善了小鹏汽车的产品矩阵。

另一方面，得益于公司成本控制能力的增强。小鹏汽车副董事长、联席总裁顾宏地表示，“公司的成本控制能力大幅增强，汽车毛利率已经连续七个季度提高”。

此外，小鹏汽车盈利显著修复，也离不开小鹏汽车在平台与软件技术方面与大众汽车的深度合作。

财报显示，一季度，小鹏汽车的服务及其他收入为14.4亿元，同比增长43.6%，这主要由于大众战略合作的技术变现。

小鹏汽车的现金储备也比较丰富。截至2025年3月31日，小鹏汽车拥有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款452.8亿元，较2024年末净增超33.2亿元。

2025年是小鹏汽车的产品大年。据透露，小鹏6月将启动G7车型预热；三季度推出30万级豪华运动轿跑全新一代P7；四季度发布基于鲲鹏混动平台的大型SUV。

随着更多新车型的上市，公司管理层对小鹏汽车的未来业绩持乐观态度。

根据财报，小鹏汽车预计第二季度营收175亿元至187亿元，同比增长115.7%-130.5%；交付量10.2万至10.8万辆，同比增长237.7%-257.5%。

小鹏汽车管理层表示，有信心在2025年实现销量翻倍以上的增长目标，并在四季度走向盈利，实现全年规模自由现金流。

摩根士丹利报告指出，虽然二季度指引偏保守，但管理层重申下半年销售放量及毛利率持续改善的预期，特别是第四季度实现季度盈利的时间表，有效提振了市场情绪。

该行认为，小鹏正在展现出“结构性修复”和“盈利路径清晰化”的信号。强劲的产品交付节奏、毛利率回升和充足的现金流，共同增强了其在AI与智能驾驶方面持续投入的可行性，维持对公司中长期成长潜力的乐观判断。