英镑/美元

美国7月CPI基本符合预期，表明美国政府大规模征收进口关税对商品价格的传导效应迄今仍较为有限，加之美中贸易冲突担忧进一步缓和。投资者情绪偏向乐观，标普、纳指续创历史新高，VIX恐慌指数跌至近七个月高位。尽管关税仍可能继续温和推高核心通胀，但企业需求偏弱以及就业市场走弱对通胀的上行幅度构成制约，而需求放缓以及驱逐非法移民加速意味着三季度就业市场仍面临压力，美联储9月或采取预防性降息举措。然而市场后续或更关注降息节奏，仍不能排除美股8月迎来阶段性调整可能。

投资者进一步衡量疲软的非农数据及关税政策对经济前景的冲击，VIX恐慌指数暴跌14%。美国三大股指周一均创下5月27日以来的最大单日百分比涨幅，投资者在上一交易日的抛售之后低吸买盘，并加大了对9月降息的押注。展望后市，随着三季度经济数据出炉，市场最大的分歧或仍在于美联储9月降息预期是否被高估？另外，美国货币、经济机构的公信力面临威胁，美元及其他美国资产是否面临更大抛售风险？总体而言，我们认为，投资者在当前阶段应偏向谨慎，以等待方向明确。

随着8月1日关税最后期限来临，“靴子落地”引发市场关注的焦点开始转变。当前美国实际关税税率可能会在17%-18%之间，低于解放日约30%水平。投资者希望从数据中看到当前关税对经济、通胀的实际影响。日内可重点关注美国非农报告，鉴于核心PCE物价指数显示通胀正在升温，若劳动力市场大幅放缓，潜在的滞涨将再度加剧市场担忧，并为美股、比特币等风险资产带来逆风因素。但若劳动力市场保持强劲，市场对美元资产的信心有望增强。