Agentic AI热潮推动CPU需求显著提升，惟大摩泼冷水：别跟风买英特尔、AMD！

Tradingkey - 今年以来，在Agentic AI浪潮下，市场对CPU芯片的需求正倍数增长，过往认为仅GPU才会显著受益于AI的逻辑正在发生转变。目前市场主流的Agentic AI包括Anthropic推出的Claude Cowork以及OpenClaw等。

Agentic AI是什么？

Agentic AI与传统大模型只能根据用户输入生成文本回答不同，其核心特征在于能够自主完成复杂的多步骤任务。

据悉，Agentic AI是一种能够自主决策、任务规划与复杂任务执行能力的人工智能系统，能够在无需持续人工干预的条件下完成预设目标。

它的工作顺序是，先把大任务拆成小任务，再调用各种工具去执行，全程都是以自上而下的顺序进行，没法像GPU矩阵那样同时处理成千上万件事。

这表明Agentic AI的运行效率几乎完全依赖CPU的多线程调度能力，而非GPU擅长的并行计算能力。

英伟达（NVDA）CEO黄仁勋在今年3月的GTC 2026上说了一句很精准的话：CPU不再只是支持模型，它在驱动模型。

Agentic AI是怎么推动CPU需求提升的

进入Agentic AI时代，CPU定位从算力产业链的辅助角色转变为智能体系统的控制中枢。

在智能体时代，CPU的并发能力、内存带宽和调度效率，直接决定了系统的响应速度和处理能力。一旦Agent并发量超过CPU的承载上限时，就会出现请求排队、工具调用失败等问题，直接影响用户体验和系统稳定性。

佐治亚理工学院与英特尔（INTC）联合发布的最新研究成果，清晰量化了CPU在智能体运行过程中的核心地位。

数据显示，在RAG、联网搜索Agent、重度科研任务这三类主流智能体任务中，CPU耗时占比均超过了总耗时的80%。能耗维度同样印证了这一结论，在中大批量处理情况下，上述三类任务的CPU能耗占比最大均达到约60%左右。

即智能体运行时，超过一半的电都花在了CPU上，而被市场热捧的GPU大部分时间都在空闲状态，等待CPU完成任务调度。

这种结构性差异使得CPU成为了Agentic AI时代最核心的性能瓶颈，也直接推动了全球CPU需求的爆发式增长。

Arm（ARM）CEO Rene Haas给出的一组数据直观地展示了这一增长幅度，传统AI负载在每吉瓦的数据中心容量下约需3000万个CPU核心，而在Agentic AI时代，这一需求将激增四倍。

Agentic AI催生独立CPU服务器计算节点需求

Agentic AI拉动的CPU需求增长主要来自两方面：单台AI服务器里的CPU数量大幅增加及GPU与CPU集群分离部署的新架构快速普及。

在传统AI服务器中，GPU与CPU的配比约为8:1到8:2，随着GB200/Vera-Rubin等新一代AI加速架构的推出，这一配比已经提升至2:1。英特尔在2026年第一季度财报电话会上更是明确表示，未来的CPU与GPU配比将从现在的8:1进一步提升至1:1，甚至可能进一步向CPU倾斜。

另一方面，为了应对AI爆发式增长的算力需求、资源利用最大化、提升计算效率以及增强系统灵活性。业内正逐步形成GPU与CPU集群分离部署的技术趋势。

其中，微软（MSFT）打造的Fairwater下一代数据中心已经率先采用了这种GPU与CPU集群分离的设计架构。在这种架构下，GPU可专注承担高负载模型推理运算，CPU则聚焦复杂任务调度与逻辑处理，进而显著提升整体系统运行效能。这一趋势正在被越来越多的云厂商所效仿，将在未来几年内持续拉动独立CPU服务器的大规模部署。

摩根士丹利最新测算：到2030年，智能体将为CPU市场带来325-600亿美元的新增空间，服务器级CPU的整体市场规模将扩大至825-1100亿美元。

大摩泼冷水！别跟风买英特尔、AMD！

Agentic AI带来的CPU需求激增已经超出了市场预期，叠加上游晶圆代工产能受限和原材料价格上涨等因素，导致今年以来全球CPU市场涨价及缺货现象持续加剧，这种供需失衡的局面预计将在未来1-2年内持续存在。

目前X86架构仍是数据中心服务器CPU里的绝对主流，AMD和英特尔无疑是这轮CPU超级周期的主要受益者。瑞银分析指出，从2025年传统AI训练转向2026/2027年智能体推理场景，CPU负载需求将提升至原来的3至8倍。

尽管如此，摩根士丹利与市场普遍看好CPU厂商的观点不同。该机构不建议投资者直接布局英特尔与AMD两大CPU龙头：尽管AMD在云CPU领域的市占率已超越英特尔达到53%，是本轮CPU叙事下的直接受益标的，但其股价走势更多与GPU业务预期深度绑定；而英特尔的股价则主要受其代工业务转型叙事驱动，两者均非纯粹的CPU投资标的。

摩根士丹利认为，当前市场中真正具备纯粹AI赋能敞口的标的，集中在内存与GPU龙头企业，包括英伟达、博通（AVGO）、美光（MU）、闪迪（SNDK）。

大摩表示推荐买入这些标的的核心逻辑很简单——估值便宜：当前英特尔、AMD等CPU厂商的动态市盈率区间为23-64倍，而英伟达2027财年预测PE仅为18倍，内存股的预测市盈率更是低至5-9倍，估值性价比显著更高。