10年期美债收益率下行受制约、通胀担忧重燃，黄金反弹之路尚未结束！

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通胀担忧重燃，10年期美债收益率下行受制约

周三（4月15日）美伊谈判获得进展，据两名美国官员称，美伊正逐步接近达成一项结束冲突的框架性协议，预计将延长临时停火协议期限。伊朗外交部称，关于铀浓缩活动的程度和类型存在对话空间。

尽管市场乐观看待美伊战争前景，但考虑到荷姆兹海峡仍处于封闭状态，能源冲击担忧导致的通胀上升担忧日渐升温。周四（4月16日）评级机构惠誉警告，全球能源价格急剧上升的影响，已开始在各主要经济体的3月份通胀数据中浮现。

在有统计的主要发达经济体中，3月份物价按月平均上升0.8%，为2022年以来最大单月涨幅。所有市场的年通胀率平均上升0.3个百分点。惠誉进一步指出，能源冲击对消费物价的全面影响尚未完全显现，后续仍有升温压力。

笔者提醒，当前处于全球债务水平创历史新高，高利率环境令偿债压力陡增背景下，一旦通胀重燃，投资者将在债券上寻求更高的期限溢价，这意味主要国家债券收益率仍处于易涨难跌阶段。

10年期美债收益率：

图片来源于：tradingview

英国政府周二（4月14日）发行的新一批10年期国债，孳息率创下全球金融危机来最高，吸引创纪录数量的买家认购。新一批2036年到期的英国国债，发行金额破单次纪录达到150亿英镑。

美国实际利率偏向下行、美联储利率存双向风险

可以预见的是，10年期美债收益率维持高位、通胀预期升温，这意味美国实际利率偏向下行，这对无息资产黄金而言构成利好。

与此同时，投资者或担忧美联储将加息应对通胀。不过，美联储主席鲍威尔于3月利率决议中宣称，将暂时「忽略」美伊战争引发的能源冲击。考虑到油价高企持续多久难以预测，潜在的通胀上行令美联储利率存在双向风险。预计美联储将于4月利率决议中维持利率不变，但或将强调若中东战事有所纾缓，年内大降息仍是大概率事件。

美联储穆萨莱姆周三表示，高油价可能使今年剩余时间的基本通胀率比美联储2%的目标高出近一个百分点，美联储可能需要维持利率不变。穆萨莱姆说：「我们很可能会看到油价对核心通胀率的一些传导」，今年年底，衡量物价上涨的基本指标将「略低于3%，或许在3%左右」，并且存在进一步上行的风险。

穆萨莱姆还称，石油市场是「12个月来的第三次负面供应冲击」，加上关税税率上升和更严格的移民规定，通胀前景和就业市场都面临风险，经济增长可能受到打击。他认为今年的经济增长将放缓，但仍在1.5%至2%之间。

考虑到美联储主席鲍威尔将于今年5月任期届满，加之美国中期选举临近，一旦中东战事有所纾缓，美联储降息以提振经济及股市仍是大概率事件。

更重要的是，随着地缘局势缓和，市场流动性冲击缓解，美元回落考验98.0关键支撑。一旦美元有效击穿98.0，重启中期跌势，届时「去美元化」叙事或重新回归，这将成为黄金进一步上涨的核心推动力量。

黄金技术分析：企稳4800美元，反弹挑战5000关口可期

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金自4月以来反复挑战4800美元关口，近日看涨动量回升，金价成功站上4800美元，这为后续进一步上攻提供支撑。整体而言，黄金仍处于自3月23日低位4098美元以来开启的反弹周期之中，若企稳4800美元，后续有望上攻5000心理关口甚至5200美元水平。