闪迪今年暴涨411% 华尔街却预测9倍PE！内存股为何越涨越便宜？内存周期何时见顶？

TradingKey - 今年以来，内存股全线暴涨：闪迪（SNDK）今年来已上涨411%，美光（MU）已上涨129%。然而，这些股票的预期市盈率却越来越低。

从华尔街分析师的预测来看，闪迪的预期市盈率从数月前的23倍骤降至不足9倍，美光也从从2月时的约12倍压缩至现在的不足9倍。其股价涨势和市盈率的降低形成反差，意味着华尔街认为这两只股票尽管股价暴涨，但未来盈利会上涨得更快。

内存需求预期维持高位 华尔街持续看涨

分析师普遍认为，尽管内存供应的紧张已将内存股股价推至历史最高水平，但股价上涨的空间依然会持续存在。

Bokeh Capital Partners首席投资官Kim Forrest表示，所有HBM（高带宽内存）都可以因供需关系而定出离谱的高价，而且现在的定价并不算高，因为人们在买，而且已经售罄。人们会认为，如果价格高企，还可能有更多上行空间。

Tortoise Capital高级投资组合经理Rob Thummel则指出，除非超大规模云计算厂商的资本支出出现重大变化，否则对存储和内存的需求将持续增长。到目前为止，我们看到的都是资本开支的上升。"Thummel目前管理着Tortoise AI基础设施ETF，该基金同时持有闪迪和美光股票，今年以来已上涨70%，与费城半导体指数表现相近。

更乐观的投资者则认为，未来对内存的需求将进一步飙升，原因是当前还处于AI基础设施大规模建设周期的早期阶段。市场对存储的需求未来数年内将保持高位。

nfrastructure Capital Management首席执行官Jay Hatfield表示，这就是一场全面的繁荣，此时退出是错误的。他认为内存股的估值为其涨势提供了支撑，“这正是我们参与此类动量交易所要求的条件。”

分析师警告：低估值或预示内存行业已见顶

同时也有分析师对此类股票的低估值做出警告：低估值并不是一个完全乐观的信号，尤其是考虑到内存股向来具有周期性。分析指出，在行业见顶时，内存股也会呈现出个位数的低估值。在需求旺盛时，内存价格攀升，其供给随之扩张；但一旦订单放缓，过剩供给便会压制价格和盈利，市盈率开始扩大。处于这两个状态中间，正是市盈率最低的时候。

Huntington National Bank股票策略总监Randy Hare指出，不应该用看待盈利稳定增长公司的方式来看待内存股票，买入内存股的最佳时机应是估值高企、盈利低迷的时候，因为这时可以押注未来的盈利增长周期。

尽管Hare仍看好存储板块的上行空间，但已不建议投资者在当前价位追涨，接下来波动性会加大。

尽管目前市场普遍认为这一轮内存周期不同于以往，但Argent Capital Management投资组合经理Jed Ellerbroek认为，短缺最终会导致供给过剩。他认为从目前的情况来看，内存供给追上需求可能还需数年时间，但最终一定会发生供给过剩的情况。