今天想跟大家聊聊美股市場的漲跌是怎麼一回事。你可能常聽到人家說「牛市」、「熊市」，其實這些市場變化，往往是很多因素共同作用的結果。但簡單來說，美股長期走勢主要由企業的賺錢能力決定，而短期波動則跟市場上的流動性狀況相關。
我們知道紐約證券交易所和納斯達克作為全球最大的股票市場，不僅匯集了美國頂尖企業，更吸引了世界各地公司在此上市，成為全球資本的核心集散地。因為如此，美股的漲跌對於全球市場都起著方向性作用。下文就讓我們用最白話的方式，帶你入門美股走勢分析，學會看美股趨勢的關鍵技巧！
爲什麽學習美股走勢分析？
我們知道投資主要是考慮風險與回報，在過去 10 年裡，美國股市一直是全球所有主要市場中表現最好的股市。下圖中可以看出3大美股指數以及日經225，HSI和富時100在這十年間的回報率。其中最高的的納斯達克綜合指數，回報率高達361.68%。
【過去10年主要股票市場指數的累計總回報；資料來源：Koyfin】
除此之外透過美國股市我們可以投资于各行各业的顶级公司。包括雀巢 (NSRG.US)、索尼 (SONY.US) 或必和必拓 (BHP.US) 這些非美国大型企業。
透過「行業」分析美股走勢
美國金融市場是全球最大、最活躍、最具影響力的金融市場之一，也是世界上最先進的金融體系之一。它包含了不同市場及各行各業。分析走勢可以從「行業」入手。
標準普爾 500 指數可分為以下 11 個行業：
【截至2025年11月標準普爾 500 指數行業構成。資料來源：道富環球投資管理】
由於經濟周期的階段和一些突發事情（如2002年的烏俄戰爭或2020年的疫情大流行），投資於這 11 個行業的回報每年可會有很大差異。因此選擇在每個行業的投資分配是投資者需作出的最重要決定之一。
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那麼，如何決定何時投資每個主要行業呢？讓我們一一看看。
1.資訊技術
這是標準普爾 500 指數中權重最高的板塊，對經濟表現高度敏感。科技股也被稱為「長久期」（”Long Duration”）資產，這意味著它們的收益往往會在未來多年後迅速增長，遠期盈利在估值內佔比較大。因此這些股票對利率高度敏感。需要提醒大家的是科技板塊是一個常令股民興奮的行業，其回報往往波動很大，因此投資人需要重點關注一下當前公司估值。
2. 金融
金融股對經濟高度敏感，因此買入它們的最佳時機是經濟在衰退後走上復甦之路之時。例如，在成功研發新冠疫苗和封城結束後，經濟出現大幅復甦前，金融股曾經升勢凌厲。購買金融股的最壞時機是在經濟衰退之前，因為當經濟疲軟時，壞賬往往會增加。雖然較高的利率通常對銀行收入有利，但當利率上升過快時，由於對經濟衰退的擔憂，金融股往往表現不佳。
該行業值得關注的一些股票包括摩根大通 (JPM.US)、花旗集團 (C .US) 和摩根士丹利 (MS.US)。
3. 非必需消費品
該行業擁有零售、餐飲、旅遊、汽車和住宅建築等領域的股票，消費者在經濟困難時期首先會削減這些開支。儘管該行業通常對經濟高度敏感，但有必要在個股層面分析。例如，像麥當勞 (MCD.US) 這樣的公司在經濟衰退期間可能表現出色，因為消費者往往在這時期試圖減少支出。
4. 醫療保健
該版塊屬於「避風港」版塊之一，當人們擔心經濟增長時，資金就會流向該行業股票。原因是無論經濟增長強弱或利率高低，大部分醫療費用都是必需的。投資醫療保健行業的主要風險與政府對藥品價格的干預有關。此外，隨著市場投資氣氛改善，資金往往會從醫療保健行業流向其他高增長行業，例如科技行業。如果科技股開始調整，那麼醫療保健股將再次受益。該板塊值得關注的一些股票包括默克 (MRK.US)、禮來 (LLY.US) 和輝瑞 (PFE.US)。
透過「歷史漲跌」分析美股走勢
影響美股走勢上漲的因素
透過歷史分析，我們可以總結出影響美股走勢上漲的幾個主要原因：
1）企業賺錢能力與市場信心
最基本也是最重要的因素當然是企業有沒有在賺錢。舉例來說，2018到2019年那段時間，美國政府推動企業稅改，讓標普500的大公司們整體獲利成長超過25%，給牛市打下了基礎。
不過也不是只有賺錢才能推升股市。2020到2021年疫情期間，雖然很多公司賺錢能力不穩定，但在利率趨近於零、政府又大力刺激救經濟的情況下，大家對股市的信心反而讓市場繼續上漲。那時候，標普500的本益比就從18倍一路漲到超過24倍，這就是所謂的「估值擴張」效應。
2）市場流動性充足的環境
美國聯準會的貨幣政策常常比基本面更能影響短期美股走勢。像2009到2015年那波超長牛市，聯準會實施了三輪量化寬鬆，總共向市場注入超過3.5萬億美元的資金，讓股市在經濟成長溫和的情況下實現了驚人漲幅。
同樣的行情在2020年再次上演，聯準會在短短兩個月內就把資產負債表擴大3萬億美元，推動股市形成一個V型反轉。
3）科技創新帶來的未來潛力期待
真正有爆發力的牛市，常常來自於技術突破，讓大家對未來充滿期待。比如1995到2000年的網路革命，那時候雖然實際用網路的人還不到20%，但光靠未來感，就讓納斯達克指數翻超5倍。現在的人工智慧熱潮也類似，很多AI相關的股票，明明還沒實現盈利，股價卻已經先漲一波，獲得顯著估值溢價。
影響美股走勢下跌的因素
與上漲行情相同，下跌行情中也有幾個主要因素是值得我們關注的：
1）對經濟衰退的擔憂
股市通常會比真正的經濟衰退提早 6-9 個月反應。在 2007 年 10 月股市到達高點時，那時候的經濟數據還沒有明顯變差，但市場已經開始下修對企業盈利的預期了。
等到經濟衰退真的被確認后，就會出現「戴維斯雙殺」，也就是公司賺的錢變少，同時市場願意給的本益比也下降，兩邊一起壓垮股價。像 2008 年標普 500 成分股的盈利就大幅下滑了 40%，而本益比也從 17 倍被壓縮到只剩 10 倍，加劇了市場的下跌幅度。
2）估值泡沫破裂
當股價漲到遠超公司實際的價值時，回調的風險也會明顯上升。最經典的例子就是 2000 年的網路泡沫，那時候納斯達克指數的本益比竟然超過 100 倍！隨後兩年內指數跌了 65%。
這種情況在升息循環中會特別明顯，因為資金變貴了，那些本來靠夢想撐起股價的高估值成長股，往往首先被拋售。正如2022 年聯準會開始升息後，ARK 創新基金在那一年跌超50%。
3）流動性緊縮衝擊
當聯準會開始收緊貨幣政策減少市場上的資金時，通常會對美股市場造成壓力。2018 年第四季，當時聯準會持續升息跟縮減資產負債表，結果標普 500 在三個月內下跌15%。
歷史經驗告訴我們，如果聯準會升息的脚步比市場預期的更快、更猛時，股市的波動會明顯加劇。
透過「基本面」分析美股走勢
在投資美國股市時，需要密切關註宏觀經濟情況、行業趨勢和公司業績等因素，以便及時調整自己的投資策略，併根據聯準會的貨幣政策、經濟數據以及國際形勢等因素做出靈活判斷。
1）財報
財報作爲公司的成績單是我們分析美股走勢的重要依據。這份成績單的好壞，直接影響我們對一家公司價值的判斷，是非常重要的！
財報怎麽看？關鍵在這裡！
首先我們要關注最核心的「營收」和「盈利」增長趨勢。更重要的是，要拿來和它的競爭對手以及華爾街分析師的預期做比較。
例如在2023年的財報季，那些科技巨頭們因為雲端業務收入超預期，股價就跟著大幅上漲。而很多傳統零售業者，因為成本一直漲，利潤空間壓縮，所以股價表現就相對掙扎，分化明顯。
除此之外公司對未來的財報指引，常常比當期數據更有影響力。
就算公司這一季的獲利達標，但只要老闆在會議上說：「不好意思，下一季或明年可能沒那麼好賺」，下修了未來的展望，股價通常還是會反應這個壞消息，出現修正。
所以，我們解讀財報時，一定要考慮這家公司所處的行業狀況和整體經濟環境。在利率很高的階段，市場會變得更加現實，特別看重公司手上有沒有穩定的自由現金流以及負債結構。
而在經濟復甦期，市場則更關注公司把錢投入哪些新的成長引擎，以及這些投資未來能帶來多少回報。
最後，強烈建議大家，就算沒時間看完整份財報，至少可以去關心一下財報相關會議的重點整理。管理層在回答分析師問題時的語氣和細節，常常藏著許多玄機。有經驗的投資者會從中判斷：這家公司面對挑戰的韌性夠不夠強？未來的發展策略清不清楚？而這正是我們能夠長期抱著一檔股票，不被市場波動洗出去的關鍵！
2）盈利與估值
盈利增長是影響美國股市的關鍵因素之一，而盈利本身受到美國和全球經濟增長的推動。
投資人可以從整個股票市場的盈利和估值入手，查看當前的大市市盈率，並將其與過去當經濟增長、通脹率和利率等經濟狀況和現時相似時的市盈率進行比較。
從長遠來看，股票市場總是跟隨盈利變化，但市盈率通常不太適合預測短期走勢。例如，美國市場在 2022 年的大部分時間裡因為投資者整體亢奮，市盈率屬於非常昂貴。只有在美聯儲大幅加息時，市場才恢復到長期歷史平均的市盈率水平。
3）聯準會政策
影響美國股市錶現的第二個主要因素是美國的貨幣政策。在華爾街流行的語句"不要與美聯儲作對"的意思是，在利率迅速上升且市場無法評估利率頂點的時候，不要寄望股市走高。
這將我們帶到影響美股市場表現的另一個重要的基本因素，即是受到聯準會政策影響的市場流動性。簡而言之，當中央銀行降低利率或「印鈔」時，市場往往會走高。相反，正如我們在 2022 年看到的那樣，當美聯儲大幅加息或縮減資產負債表時，市場往往表現不佳。
透過「技術面」分析美股走勢
這其中主要包括：
技術指標，例如移動平均線、動力指標、市場寬度和交易量等；
圖表形態，例如頭肩形、杯柄形和楔形等；
下面我們就例舉一些主要技術指標的使用：
1. 移動平均線 (MA)
這就像股價的「平均成本線」。當短期均線（如20日線）從下方往上穿過長期的均線（如50日線）形成「黃金交叉」，通常是上漲行情要開始的信號。相反如果短期均線往下貫穿長期均線，就形成了「死亡交叉」，這是在提醒我們股價可能會開始下跌。
示例：Tesla在2024年7月29形成「黃金交叉」後，五個月內漲幅超100%。而2021年底至2022年2月間，Netflix股價20日均線接連下穿50日、100日、200日關鍵均線，一路跌超70%。
【Tesla股價走勢黃金交叉點 圖片來源：基於Barchart製圖】
【Netflix股價走勢 圖片來源：基於Barchart製圖】
2. 相對強弱指數 (RSI)
RSI主要用來衡量股票是買過頭了還是賣過頭了。
高於70：代表市場可能太狂熱，處於「超買」狀態，要留意回調風險。
低於30：代表市場可能過度悲觀，處於「超賣」狀態，有機會反彈。
示例：Apple 在 2024年 3月4日至8日的幾天，RSI 連續低於 30（最低跌至 22），隨後不久便開始展開反彈，一年內漲幅超過 40%。
不過要小心，在超級強勢的行情中，這個指標可能會失靈。比如輝達在2024年以來的AI熱潮中，RSI常常維持在高檔，但股價卻繼續漲，這就是因為趨勢的力量太強了。
【Apple股價走勢和RSI 圖片來源：基於Barchart製圖】
【Nvidia股價走勢和RSI 圖片來源：基於Barchart製圖】
3. 成交量確認
「價格突破關鍵位置，成交量必須跟上」是在技術分析中很重要的一句話。
示例1：輝達在2023年5月突破前期高點時，成交量較日均激增79%，驗證突破有效性。
示例2：亞馬遜在2022年9月嘗試突破卻失敗了，當時的成交量持續萎縮，就說明了追價的買盤根本不夠力。
【Nvidia股價走勢和成交量 圖片來源：基於Barchart製圖】
【Amazon股價走勢和成交量 圖片來源：基於Barchart製圖】
還有一些經典形態識別，幫助你分析未來走勢：
1. 頭肩頂形態
這個形態就像一個人的頭和兩個肩膀，是經典的「反轉訊號」。
示例：Meta從2021年9月到2022年2月，就畫出了一個典型的頭肩頂。左肩（每股385美元）、頭部（每股352美元）和右肩（每股336美元）構成完整形態，最終頸線破位後股價繼續下跌25%。
【Meta2021年9月至2022年2月股價走勢 圖片來源：基於Barchart製圖】
2. 杯柄形態
這個形態往往代表股價經過一段時間的築底和休息，準備要往上衝了。
示例：微軟在2022到2023年，用了長達10個月的時間構築了一個杯柄形態，「杯身」深度32%，「柄部」回調8%時成交量萎縮，2023年1月放量突破後實現45%漲幅。這個形態常見於成長股中長期底部。
【MSFT 2022至2023年股價走勢 圖片來源：基於Barchart製圖】
3. 上升楔形
這個形態的特點是股價雖然還在創高，但上漲的力道越來越弱，波動區間不斷縮小。
示例：Vanguard Financials ETF (VFH)從 2022年10月10日 到 2023年3月20日形成一個典型的上升楔形。這個形態突破的方向，通常會和原來的趨勢相反，是一個需要提高警覺的訊號。
【VFH 阶段股價走勢 圖片來源：Tradingview】
但需要注意的是，使用單一的技術指標可能會造成誤判，交易分析往往需要結合多個指標進行。
透過「市場情緒或主流部署」分析美股走勢
涵蓋情緒指標，以及大多數投資者是看跌還是看漲。這種方法是建立在市場傾向給最大數量的人造成最大痛苦的基礎上的。因此，如果許多投資者看跌或投資不足，那麼市場往往會走高。既然股市長期趨勢向上，情緒和主流部署指標往往只在短期內起作用。但是，當讀數處於極端水平時，它們很有參考價值。
VIX：最著名的美國情緒指標是波動率指數 （VIX）, 也稱為‘華爾街恐慌指數’。
CNN：另一個情緒指標，CNN恐懼與貪婪指數，這是市場情緒的一個很好的綜合指標，它考慮了市場價格動力、看跌/看漲選擇權比率、垃圾級別債券風險溢價和市場寬度（上漲股票數量與下跌股票數量）等因素。高數字表明投資者貪婪，市場風險提升。
另一方面，「極度恐懼」往往在市場觸底時出現，就像 2022 年 10 月的情況一樣，當時標準普爾 500 指數創下 2022 年的低點。該指標現在位於「極度貪婪」，意味投資者應更加謹慎行事。
【CNN 恐懼與貪婪指數 來源：美國有線電視新聞網】
美國機構 Investors Intelligence 顧問情緒報告讀數：這些讀數來自一百多份獨立的市場分析報告，並評估每位作者當前對市場的立場是看漲、看跌還是預期出現調整。前提是當太多的顧問以相同的方式思考時，他們往往是錯誤的。
除此之外還有其他市場情緒或主流部署指標，例如NAAIM 持倉指數, CBOE 看跌/看漲選擇權比率, AAII 投資者情緒調查等，在分析股市走勢時，它們都可以作爲輔助。
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