「全球股王」要見頂了嗎?

美股研究社
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昨夜今晨,納指和標普500指數在開盤輕輕摸了一下歷史新高後,便進入了全天的回撤狀態。令許多人感到不安的是,週四納指和標普全都走出了「outside day」的形態,也就是俗稱的「反包」——今天的K線實體完全包裹住了前一個交易日的K線實體,這種訊號在連續上漲後的影響更加明顯。


其中走勢最典型的正是這一輪全球股市上漲的領導者輝達。從一度上漲近4%到最終收跌超3%,也將剛坐了一天的「全球股王」位置交還給了微軟。輝達在「全球股王」位置上只坐一天,最後豪邁高開慘淡收場。


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德意志銀行策略師吉姆瑞德在研報中表示,該美國晶片製造商的市值高於英法股市總市值。截至週二收盤,輝達的市值達到了3.335兆美元,超過了歐洲最大股市的市值總和,而且已經在過去一個月中超過了德國所有上市股票的總市值。


瑞德說:「正好十年前,英國全上市公司市值比輝達高出400倍,在過去的一周中,輝達超越了英國全市場總市值。」


為什麼突然閃崩?


昨天的文章裡面,其實已經說的很詳細了,有興趣的朋友可以移步去看看,3.5萬億美元的輝達,當前的泡沫已經太大,大到一家公司的規模超過了德國所有上市公司市值之後,現在的輝達真能撐起如此龐大的市值規模嗎?


退一步說,就算未來的輝達能橫掃一切,但就目前的基本面來看,輝達拿什麼在市值上超越微軟。微軟一年2500億美元左右的營收,1000億美元左右的利潤,而輝達無論是營收或利潤,都是微軟的一半,未來的成長也會因為大數定律而逐漸放緩,可輝達的市值已經超過微軟,這不是泡沫,這又能是什麼了?


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我還是那句話,這個位置不要全倉AI和晶片,這些板塊漲的這麼猛,屬於超級牛市行情,但牛市多暴跌,調整也會相當猛。如果你在這個位置還全倉AI和晶片,調整的時候,一天虧5%~8%,很多時候是有點受不了的。


在前一個交易日,我們重點讓大家佈置了一些能源股,就是以防AI和晶片板塊的突然閃崩,畢竟四巫日要到了,價值股已經調整了兩個月時間,很有可能會發生板塊輪動。事實上,昨天輝達雖然高位跳水,但大部分價值股走勢都不錯,道瓊指數也是逆勢收漲0.77%,並且突破了近期的阻力位。


昨天輝達之所以迅速跳水,原因主要有三方面,其一,在歷史性的登頂第一,市值突破3.5萬億美元之後,湧現了大量獲利盤;其二,四巫日之前連續暴漲8%,大量的末日看漲期權平倉;其三,大量內線拋售交易發生了。


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大幅高開,然後開盤短暫拉升後,上演單邊跳水行情,這明顯就是有大量的內線交易。果不其然,一大早看到消息,根據週四盤後輝達CEO黃仁勳提交的144文件,他在本週一、週二再度分別出售了12萬股輝達的股票,同時通報預計會在周四再賣12萬股。以輝達的價格,12萬股大約等同於15-1600萬美元,這意味著黃仁勳近兩週將回籠接近8,000萬美元的資金。


最近關於輝達的報告很多。華爾街知名投資機構Rosenblatt近日發布一份重磅研報,核心內容在於:基於輝達以CUDA為核心的軟體業務潛在繁榮預期,即使AI晶片霸主輝達股價在一年內上漲了210%以上,但未來12個月該晶片巨頭的股價仍將繼續攀升,預計輝達股價將比目前水準高出50%。這項看漲預測也將使輝達的估值達到創紀錄的5兆美元。


無獨有偶。 I/O Fund Tech分析師Beth Kindig也同意這種觀點。 「CUDA軟體平台是開發者學習的平台。所以,這一情況和iOS類似:把人們鎖在iPhone上的原因是因為開發者在為iPhone開發應用。同樣的事情也發生在輝達身上,人工智慧工程師正在學習CUDA平台,以便為GPU編程,所以這有助於將它們鎖定在一起。現在,我稱之為堅不可摧的護城河。」Kindig認為,到2030年底,輝達的估值最終可能達到10兆美元,比目前的估值水準有205%的上升空間。


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類似上面這樣的報導很多很多,看著就也很有點鬼扯,類似的劇情,我們在特斯拉身上看見過,當年的特斯拉一家公司佔據電動車市場90%份額,機構認為這種優勢會持續下去,最後的結果我們看到了。目前的輝達在一個如此賺錢的市場裡佔據90%份額,競爭對手們會不想迎頭趕上?


早上看到哥倫比亞經濟學院的艾爾弗雷德教授,在社群媒體上發表的一段話,非常令人振聾發聵,覺得極其的有價值,這裡給大家分享下:


我看很多人(尤其是華爾街投資家)都在慶祝輝達市值超越微軟,成為全球No.1;彷彿第四次科技革命,已經噴薄而出(spurt out),輝達成為全球市值第一,就是美國AI革命已經階段性成功的標誌之一。


「然而,事實真的如此嗎?」艾爾弗雷德質問:通用汽車的產線,用上AI了嗎?規劃了8年的紐約智慧城市,因為AI革命的爆發,而踏出第一步了嗎?至少紐約市的行動網絡,不卡頓了吧?


「還有,洛杉磯的港口,能像中國港口一樣,實現無人化了嗎?好吧,這個我不抱希望,因為全美第一大汽車港口——馬裡蘭州巴爾的摩,因為跨海大橋倒塌,關閉已經2個多月;至今,倒塌大橋的清除工作還沒有進行,馬裡蘭州政府2個月多,只出具了一份事故報告」


「所以,告訴我,AI和輝達為美國帶來了什麼?有沒有提高美國工廠的生產效率,有沒有讓全美的港口、城市,變得更有效率」,艾爾弗雷德教授憤怒的說:我們的AI,被大量用於chatGPT這樣的情感聊天機器人,和小影片產生軟體Sora;這些軟體,初看像上帝光芒一樣,讓人嘖嘖稱奇,但用到實際,而一無是處。市值第一的所謂AI公司,是不是太奢侈了。


「3兆美元的輝達,在我看來,不過是皇帝的新裝(birthday suit);華爾街都說它盛裝錦繡,其實一絲無掛」艾爾弗雷德教授,最後對輝達下了定義。


Bn capital分析師Leo Nelissen評論稱,今天是典型的獲利回吐日。市場內的資金從成長股流向價值股,特別是能源板塊,因為國際油價再度出現看漲訊號。非常有趣的是,過去三個月,標普500指數前十大成分股平均上漲了17%,剩下的股票則平均下跌了1.3%。目前指數的集中度如此之高,以至於一些「大公司」的疲軟就能導致指數下跌,但不會引起廣泛的股價下跌。


輝達的股價可能在今天繼續出現大幅波動,因為在6月份規模創紀錄的「三巫日」(即股指期貨、股指期權和個股期權這三種合約在同一天到期結算)到期之際,與這家高歌猛進的晶片製造商相關的合約交易量大幅上漲。


分析機構SpotGamma的數據顯示,最近,投資人以近乎史無前例的速度湧入與輝達相關的看漲押注,導致輝達買權的未平倉合約數量超過了追蹤標普500指數(SPX)和一隻追蹤該大型股指數的熱門ETF的類似合約。SpotGamma創辦人Brent Kochuba認為這種情況「極不尋常」。


SpotGamma的數據顯示,本週五的季度選擇權到期量將是有史以來最大的,以選擇權名義價值計算,將達到5.5兆美元。同時,輝達約三分之一看漲期權的未平倉合約將於21日(週五)到期。輝達期權每週五到期,但月度期權到期的那幾週通常交易量和未平倉合約都會更高。


根據高盛分析師John Marshall估計,本週五三巫日美股的期權到期規模將是有史以來最大的一次,到期期權的名義價值將超過5.1萬億美元,這超過了去年12月時的規模,當時的4.9兆美元創下歷史最高紀錄。上述可能的創紀錄規模受個股選擇權推動,據高盛估算,本次個股選擇權的名目價值可望達到創紀錄的8,700億美元。


Piper Sandler選擇權主管Danny Kirsch在接受MarketWatch採訪時表示:「似乎不需要花太多功夫就能讓人們購買輝達看漲期權。這有點像巴普洛夫的狗。你買得越多,賺的錢就越多,那麼你為什麼要停下來呢? 」一些人猜測,週五的期權到期後,推動輝達股價上漲的勢頭可能會減弱,因為推動股價上漲的「伽馬擠壓」有所緩解。


SpotGamma也指出,隨著週五期權到期,輝達將失去約一半的gamma,這可能會抑制其動能。此外,很少看到未平倉合約>140。這種單檔股票的波動性會滋長不穩定性。不太可能從「股價上漲,波動率上漲」的極端行情,轉變為「股價持平,波動率下降」的情況,更可能的情況是「股價下跌,波動率保持在高位」。


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回到輝達股價走勢上來,短時間內雖然見頂,但泡沫並不會馬上就破掉,畢竟下週6月26日就是輝達的年度股東大會,老黃或許又會給市場編織一個新故事,還有萬眾矚目進入道瓊的炒作,我認為輝達進道瓊的機率是100%,只是時間上不確定。


歷史總是驚人的相似,中長線趨勢應該差不多是這樣。上次見頂之後,走了根放量陰線,跌了幾天之後,GTC大會給拉了回來,GTC大會之後來一波20%左右回調,宣布拆股,無腦爆拉到3.5兆美元。這次見頂之後,同樣是走了根放量陰線,明天四巫日估計繼續跌,但下週年度股東大會,又可以炒作一波給拉回來,年度股東大會之後,來一波20%左右的回調,等宣布進入道指,再拉回來。


大家要明白一個道理,輝達的泡沫必然會破,但又不會馬上就破。現在的輝達就是美國把所有在外流通美元吸引回來的工具,等股價和泡沫漲到差不多的時候,華爾街就要開始收割全球資本了,這種收割是一刀接一刀的割,還會有數個回合,所以即使這家公司泡沫已經史無前例,現階段也千萬不要做空。

* 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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