三星罷工危機反轉！獲法院力挺三星股價轉漲3.88% 但深層風險才剛剛暴露

TradingKey - 根據韓媒報導，三星已經「完勝」工會，儘管工會組織的罷工還未開始。5月18日，三星電子勞資雙方啟動第二輪事後調解。法院雖然批准了三星提出的部分強制令申請，但責令其在韓工會確保罷工不會影響公司產量。

對於這一判決，韓媒《韓國經濟》直接用「完勝」來形容，《文化日報》則直接指出，實質上罷工已經很難進行。

週一盤中，三星股價一度跌近3.1%，但截至收盤時已經轉漲，漲幅高達近4%。這是否意味著三星已經從勞資雙方的鬥爭中勝出？又或者是這場矛盾才剛剛揭露了三星內部的深層矛盾？

三星罷工為何「中道崩殂」？

法院在判決中提出要求：罷工期間，工會不得停止、廢除或妨礙以與「平時相同程度的人力、工作時間和注意義務」維持營運的設施和生產行為。意思是工會可以罷工，但產線運轉必須維持。

這一判決的合理性來自韓國勞動法的一項法條：工會不得停止「安全保護設施」的營運。恰好三星將半導體晶圓生產的整個流程都納入安全保護設施的範疇，法院因此有權要求產線不能停。三星半導體部門總員工約 7.7 萬人，法院要求其中約 4,000-8,000 人維持正常工作，因為這是安全設施的必要崗位。

韓國《金融新聞》援引分析，稱仍有約 4 萬名工人可參與罷工。但這樣的罷工似乎已失去意義，分析指出，被強制留守的 4,000-8,000 名員工，集中在產線運轉的關鍵節點，已能確保產線的運轉。根據工會先前的估算，其計劃的 18 天停產將造成約 200 億美元的損失，從而讓資方願意與其談判。但從現在法院的判決來看，工會的目的已無法達成。

工會罷工計畫流產 三星真的贏了嗎？

之所以三星今日股價能由跌轉漲，是因為市場對其產線中斷的悲觀預期被大幅扭轉。此前，市場擔憂三星罷工將擴大全球 HBM 供給缺口，因為 SK 海力士、美光（MU）同樣無閒置產能。恰逢輝達（NVDA）Blackwell 晶片出貨的關鍵節點，HBM 供應缺口會直接影響 AI 資料中心的交付節奏。此外，5 月下旬至 6 月初恰好是三星 HBM4 良率穩定和出貨放量的關鍵窗口，若其產能此時中斷，三星好不容易追回來的市場份額可能又將大幅落後於 SK 海力士，甚至被美光超過。隨著法院今日釋出一紙判決，這種擔憂被瞬間稀釋，至少三星可以保住最基本的產能，不會大幅影響近期在關鍵節點的表現。

然而，需要持續關注的是法院對工會的禁令能在多大程度上得到執行，工會違反禁令將付出多大的代價，工會若選擇消極怠工而非罷工將造成多大幅度的產能下降，法院如何裁定工會違反禁令，在這些問題上，仍未有細節透露，因此還存在變數。其次，儘管韓國政府可以使用「緊急調整權」，可強制中止罷工最長 30 天，但韓國政府是否真的會冒著政治代價終止罷工。

另外，儘管罷工事件或將告一段落，但深層的矛盾僅僅是被揭露，而非得到解決。三星工會本次罷工的核心訴求是修改獎金發放方案，取消年薪 50% 的獎金上限，將企業年度營業利潤的 15% 劃入全體員工獎金池統一分配。與之形成對比的是競爭對手 SK 海力士。SK 海力士早在去年 9 月就已經承諾將廢除獎金上限，將 10% 營業利潤劃為員工獎金，鎖定十年。三星員工的不滿並不會因為罷工的取消而消失。

分析指出，如果三星維持現有的薪酬結構，在人才吸引和留存方面將難以與 SK 海力士匹敵，最終可能導致人才流失，造成其長期競爭力的衰退。根據《TheElec》等韓媒報導，三星規模最大的工會 SELU 指出，光是過去 4 個月，就已有逾 200 名三星員工跳槽到 SK 海力士，足以見得三星的人才流失問題已經開始顯現。

此外，三星的薪酬問題還包括內部獎金分布不均，有報導揭露，三星記憶體晶片部門分走了獎金的絕大部分，而邏輯晶片與代工部門獎金極低。這有可能導致三星不僅在記憶體晶片研發上遜於 SK 海力士，其代工業務的競爭力也會大幅下滑，更難與台積電競爭。