阿貝爾時代首秀：伯克希爾第一季重回航空股，釋放了什麼訊號？

TradingKey - 波克夏·海瑟威（BRK.A）（BRK.B）以一份顯著調倉的季度持股報告，正式開啟「阿貝爾時代」。

美東時間週五提交的 13F 監管文件顯示，在格雷格·阿貝爾（Greg Abel）於 2026 年 1 月 1 日接替華倫·巴菲特出任執行長後的第一個完整季度，這家投資巨頭對投資組合進行了近年來力道最大的一次結構性調整。

最受市場關注的操作是波克夏新進場價值約 26.5 億美元的達美航空（DAL）股票，並小幅增持梅西百貨（M）。這是自 2020 年疫情期間出清美國四大航空公司以來，波克夏首次重新押注航空板塊。

與此同時，波克夏進一步增持 Google 母公司 Alphabet（GOOGL），顯示其對數位廣告與雲端基礎設施長期競爭力的持續看好。

在加碼的同時，波克夏對非核心資產進行了大刀闊斧的清理，文件顯示，公司出清了亞馬遜（AMZN）、聯合健康集團（UNH）的全部持股，並大幅減持支付巨頭 Visa（V）與萬事達卡（MA），同時出售了保險經紀公司怡安（AON）的大筆股份。

本次持股報告中，雪佛龍減持是金額最大的單筆操作。波克夏第一季以 182.59 美元/股的均價減持 4578 萬股雪佛龍，變現約 80 億美元，持股降幅 35%，剩餘持股比例 4.2%，仍為第四大股東。此次減持時點精準——雪佛龍股價今年 3 月因美伊衝突、油價飆升觸及歷史高點，波克夏成功在高位鎖定獲利。

第一季波克夏買入股票規模 160 億美元，賣出 240 億美元，淨賣出 80 億美元，現金儲備進一步攀升至 3973.8 億美元歷史新高。充裕的現金流為新管理層提供了靈活的佈局空間，阿貝爾強調「耐心與紀律性是核心優勢」，將等待更具吸引力的投資機會。

波克夏重押達美航空

新任 CEO 阿貝爾主導的首份投資成績單中，最牽動市場神經的無疑是公司時隔六年重新買入航空股——斥資約 26.5 億美元建倉 3,980 萬股達美航空，持倉市值在波克夏組合中佔比約 1%，一躍成為第 14 大重倉股。

這一操作的特殊性在於其歷史背景。

在股神的投資生涯中，航空業曾是他避之不及的「價值陷阱」， 1996 年他在股東信中引用理查·布蘭森的玩笑，稱「想快速從億萬富翁變成百萬富翁，就買一家航空公司」；2007 年更戲稱「有遠見的資本家該在小鷹鎮攔下萊特兄弟」，甚至設立過一條「防航空股衝動熱線」。

在他眼中，航空業兼具資本密集、工會強勢、監管嚴苛的屬性，核心資源多由政府掌控，產業護城河近乎虛無。

巴菲特 1989 年首次入局美國航空 (AAL) 優先股，就遭遇公司連續四年虧損、暫停派息，最終雖僥倖收回本金，卻被巴菲特稱為「草率的非受迫性失誤」。

2016 年二度佈局，押注產業整合後的運力自律邏輯，同時持有四大航司股份，一度成為達美航空最大股東，卻在 2020 年疫情衝擊下悉數清倉，坦言「航空業商業模式已發生根本改變」，不願再為燒錢的企業輸血。

如今阿貝爾主導下的第三次進場，卻只選擇了達美航空一家，與 2016 年的分散佈局不同。

市場將其解讀為新管理層對美國消費復甦、商務旅行回暖的樂觀信號，達美航空聚焦高端客戶群體的差異化策略，使其在燃油成本高企的壓力下仍能保持競爭力，今年以來股價累計上漲 1.75%，這或許是波克夏獨選中它的關鍵原因。

消息公布後，達美航空盤後股價應聲大漲，同時也引發市場猜測，從規模看，26 億美元在波克夏約 4,000 億美元的現金儲備中佔比有限，未來是否會進一步加碼航空板塊？

畢竟，如何高效活化巨量現金，正是新掌門阿貝爾面臨的核心挑戰，而這筆打破巴菲特投資禁忌的交易，或許只是波克夏「後股神時代」風格轉變的開始。

波克夏前十大重倉股

截至2026年3月末，波克夏·海瑟威的前十大重倉股格局整體保持穩定，蘋果、美國運通、可口可樂等核心資產繼續佔據主導地位，但個股排名出現細微調整，其中 Google 母公司 Alphabet 位次提升最為顯著。

根據最新提交的13F監管文件，波克夏第一季末的十大重倉股依次為：

• 蘋果（AAPL）穩居首位
• 美國運通（AXP）位列第二
• 可口可樂（KO）由第四季第四躍升至第三
• 美國銀行（BAC）則從第三回落至第四
• 雪佛龍（CVX）維持第五
• 西方石油（OXY）由第七升至第六
• Alphabet（GOOGL）從第十大幅攀升至第七
• 安達保險（Chubb）（CB）排名第八
• 穆迪（MCO）由第六降至第九
• 卡夫亨氏（KHC）則從第九微降至第十

從部位權重看，蘋果、美國運通與美國銀行三大標的合計佔比仍超過股票組合的50%，顯示波克夏對「核心資產長期持有」策略的延續性。

然而，與巴菲特時代相對靜態的持倉管理相比，新管理層在季度層面的調倉頻率與結構調整幅度均有所提升。